SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. zzznth
БСПб: пара заметок о МСФО за 9м24
- 25 ноября 2024, 15:58
- |
- zzznth
На днях Банк России опубликует 101-е формы для банков за 10 месяцев, а пока обсудим результаты БСПб за 9м. Обзор 1П (тут), РСБУ 9М (тут).
Напомню, что во втором квартале была реструктуризация долгов Роснано, в связи с чем результаты были слабее. Ключевые выводы остаются без изменений:
основной бизнес банка чувствует себя отлично. Процентные доходы растут, комиссионные тоже растут. Рост пусть и не быстрый, зато стабильный. Как уже неоднократно подчеркивалось, Банк — один из бенефициаров высокой ключевой ставки. Консолидированная выручка +6% к прошлому кварталу.
Напомню, что 4й квартал (благодаря декабрю) у банков традиционно очень сильный. Конкретно в 24-м году стоит отметить, что в связи с налоговым повышением в 25-м, многие компании могут захотеть «провести» различные расчеты заранее. Те же годовые премии сотрудникам. Так, дополнительная монетка в копилку поводов ожидать более успешный декабрь. Ранее в этом году банк зарабатывал порядка 13 млрд ЧП в квартал (второй квартал с учетом роснано — поменьше); с учетом ударного 4-го квартала, как раз выйдет на мой давний прогноз по 55 млрд ЧП за год. По РСБУ чистая прибыль чуть больше, там может и к 60 млрд приблизиться…
Еще следует отметить, что банк пусть медленно, но увеличивает портфель кредитов. А вот депозиты слегка снижаются.
Значение LTD уже достигло 119%. На эту тему есть специально написанная заметка. Если ожидать, что высокие ставки с нами надолго, то пройти их с высоким LTD — кажется очень разумной идеей.
Рентабельность банка ROE значимо выше чем ключ (порядка 27%), более того, банк сможет ее сохранить и при росте ставок. Таким образом, ну дешевле капитала он стоить никак не может.
Напомню, что во втором квартале была реструктуризация долгов Роснано, в связи с чем результаты были слабее. Ключевые выводы остаются без изменений:
основной бизнес банка чувствует себя отлично. Процентные доходы растут, комиссионные тоже растут. Рост пусть и не быстрый, зато стабильный. Как уже неоднократно подчеркивалось, Банк — один из бенефициаров высокой ключевой ставки. Консолидированная выручка +6% к прошлому кварталу.
Напомню, что 4й квартал (благодаря декабрю) у банков традиционно очень сильный. Конкретно в 24-м году стоит отметить, что в связи с налоговым повышением в 25-м, многие компании могут захотеть «провести» различные расчеты заранее. Те же годовые премии сотрудникам. Так, дополнительная монетка в копилку поводов ожидать более успешный декабрь. Ранее в этом году банк зарабатывал порядка 13 млрд ЧП в квартал (второй квартал с учетом роснано — поменьше); с учетом ударного 4-го квартала, как раз выйдет на мой давний прогноз по 55 млрд ЧП за год. По РСБУ чистая прибыль чуть больше, там может и к 60 млрд приблизиться…
Еще следует отметить, что банк пусть медленно, но увеличивает портфель кредитов. А вот депозиты слегка снижаются.
Значение LTD уже достигло 119%. На эту тему есть специально написанная заметка. Если ожидать, что высокие ставки с нами надолго, то пройти их с высоким LTD — кажется очень разумной идеей.
Рентабельность банка ROE значимо выше чем ключ (порядка 27%), более того, банк сможет ее сохранить и при росте ставок. Таким образом, ну дешевле капитала он стоить никак не может.
Расти до 423 р еще есть куда.
теги блога zzznth
- buyback
- globaltrans
- IMOEX
- IPO
- Polymetal
- treasuries
- Акрон
- акции
- АФК Система
- аэрофлот
- Банк Санкт-Петербург
- банки
- Белуга
- Белуга Групп
- внеочередное заседание ЦБ
- втб
- дедолларизация
- денежно-кредитная политика
- дивидендная политика
- дивидендное ралли
- дивиденды
- ДКП
- долгосрочные инвестиции
- доллар рубль
- золото
- иис
- инвестиции
- инвестиции в недвижимость
- Инград
- Индекс МБ
- интеррао
- инфляция
- инфляция в России
- итоги месяца
- ключевая ставка цб
- Ключевая ставка ЦБ РФ
- Конференции смартлаба
- конференция смартлаба
- коронавирус
- коррекция
- куйбышевазот
- ЛЧИ 2021
- макро
- машинное обучение в трейдинге
- ММК
- мнение по рынку
- мобильный пост
- Налогообложение на рынке ценных бумаг
- нефть
- НоваБев Групп
- обзор
- обзор рынка
- Облигации
- операционные результаты
- опрос
- отчеты МСФО
- отчеты РСБУ
- отчёт
- офз
- оффтоп
- пассивное инвестирование
- ПИК СЗ
- Полиметалл
- полюс
- Полюс золото
- портфель инвестора
- пошлины
- прогноз
- прогноз по акциям
- разбор
- результат торговли
- результаты
- Русагро
- Самолет Девелопмент
- санкции
- Саратовский НПЗ
- сбербанк
- Селигдар
- серебро
- совкомбанк
- сравнение
- стейтмент
- сургут преф
- Сургутнефтегаз
- США
- сырье
- Тинькофф Банк
- ТМК
- трежерис США
- трейдинг
- трек-рекорд
- удобрения
- философия инвестирования
- форекс
- Фосагро
- химический сектор
- ЦБ
- ЦБ РФ
- Эталон
- ЮГК Южуралзолото
Хотел бы добавить про пассивы, банк сам отмечал что там были завершены крупные проекты и раскрытия эскроу, это в том числе сильно сказалось. То есть степень бегства депозитов слегка преувеличена рынком.
Про LTD собственно гипотеза подтверждается, избыток капитала позитивно сказался на марже, в условиях растущего кредитного портфеля. Они каким то чудом умудрились не потерять маржи даже с учетом того что было сразу 2 хайка по ставке, и по средней ставке на депозиты видно что она в 3 раза быстрее растет чем ставка по кредитам. Если ставка наконец то остановится, то с большой долей вероятности наконец то увидим рост ЧП. Я считал что мы должны были увидеть маржу где то 7.5, наверное если и увидим то уже в следующем году.
Тем не менее, плюсы как будто не заканчиваются, и следующий год как минимум должен получится лучше текущего, если не пойдут каскадные дефолты.
Про 4 квартал я бы с вами слегка поспорил, мне кажется наоборот он будет примерно на уровне 3, РУОНИЯ уже видит 23 ставку, 3 месяца хайков подряд должны слегка надавить на маржу. Правда они всегда могут показать чудеса непроцентного дохода. Все таки делать по 6 млрд в месяц хочется, но не сейчас. 49-51 более реалистично.
Из минусов — банк все еще не начал байбек, я без понятия зачем его обьявлять, и не проводить. По МСФО видно что число акций не изменилось.
Про депозиты — ну и физики и юрики сокращаются. Так что, думаю, дело не только в эскроу.
Байбек вот да, интересно почему все еще молчат… + они раньше раскрывали довольно оперативно (буквально в течении пары дней) что покупали акции. Сейчас молчок...
С маржой кстати аккуратнее надо быть. Но при таком ltd она должна быть оч высокой
А вообще, вы правильно отметили. Если такой результат на фоне _роста_ ставки, то что же будет, когда ставки остановятся…
По расскрытию, они в какой то момент перестали публиковать, со слов представителя банка — ну вроде нет требований, вот они и перестали.
Там на байбек на очень здоровенную часть фрифлоата, мб будет неприятный сюрприз шортистам) Хотя если посмотреть то последний месяц дневной оборот неплохой, может что то и творится.
LTD это хорошо в моменте, но это отрицательно сказывается на РОЕ. Как акционеру мне не очень понятная стратегия, что они пытаются сделать я понять не могу и это большой минус — теряется связь с акционерами.
Кстати сюда же, большой запас по капиталу это как плюс так и минус, в целом они в какой то момент могут начать расти кредитным портфелем быстрее рынка, НО, сюда мой первый тезис, это ударит по РОЕ. То есть банк все таки должен брать депозиты.
По поводу последнего пункта есть момент про который почти никто не думает — при падении ставки ситуация у банков обычно наоборот, резкий рост маржинальности в моменте. У БСП таким супер моментов будет 2, первый это плато по ставке, и второй это в момент снижения, то есть бонусный уровень с ЧПД еще впереди.
А теперь минусы) Про которые опять же что то никто не говорит — банк совершенно потерял связь с минорами. По их стратегии, которую они 2 раза публиковали, каждый раз уважаемый Руслан, глава по связям с общественностью подтверждает — банк не заинтересован в удерживании избыточного капитала, избыточный капитал возвращяется акционерам путем обратного выкупа или дивидендов. Так вот, на глазок, 12 ярдов это 1.8 достаточности, то есть конец года это 22-23, на момент аудита годовой прибыли это будет уже 24-25+… Чет я не вижу как избыточный капитал тратится) Выплатят 50%? Шикарно, к осени 28, а то и побольше. То есть хотелось бы увидеть каких то внятных обьяснений, что зачем и почему. Они думали насчет общего созвона с минорами, мне кажется надо им напомнить. Я бы хотел просто узнать причину столь активного накопления, это контр интуитивное действие которое меня отталкивает. По факту увеличить пейаут, байбек, очень позитивно бы сказалось на капитализации банка, видимо они пока не заинтересованы. С таким отношением я не удивлюсь если мы увидим p/bv 0,6.