ПАО «Совкомбанк»: рост в условиях жесткой ДКП

Компания: ПАО «Совкомбанк» $SVCB
Цель: 13,5 /покупать
Upside:

Хоть показатели $SVCB хорошо растут, демонстрируя одни из лучших по сектору, но с момента IPO и года не прошло, поэтому, как и раньше рекомендую ждать 2 года после размещения, смотреть на показатели, менеджмент, цену и тогда уже рассматривать возможность покупки. А если по секрету, это банк темщиков) 🤫🤫🤫

Идея от Банка Зенит:

Совкобанк является одним из лидеров по темпам роста. Активы и капитал растут в среднем на 30-40% в год, а рекордные показатели прибыли обеспечивают рентабельность капитала выше рынка (средний ROE за 10 лет=34%).

• Рост продолжается, несмотря на высокие ставки

Совкомбанк демонстрирует устойчивую положительную динамику основных финансовых показателей в 1П24г. Активы Банка увеличились на 19% с н.г. до 3,8 трлн. руб. (за 12 мес. рост активов превысил 60%). Среди балансовых статей наибольший прирост показал кредитный портфель (+25% с н.г) как за счет консолидации с ХКФ Банком, так и за счет органического роста залогового кредитования.

Кредитный портфель на конец периода составил более 2,36 трлн. руб. и на 47% был представлен розничными кредитами (+41% с н.г.). Основным драйвером роста розничного портфеля выступило потребительское кредитование, продемонстрировавшее удвоение объемов с начала года до 368 млрд.

Доля NPL (90+) Банка остается на исторических минимумах. По состоянию на конец 1П24 показатель NPL (90+) составил лишь 3,1% (+0,2% с н.г.) при среднеотраслевом показателе, по данным ЦБ РФ, на уровне 4,9%. Высокому качеству кредитного портфеля способствует то, что практически 2/3 кредитов являются залоговыми.

Совкомбанк продолжает строго контролировать уровень рисков и придерживается консервативного подхода к формированию резервов, объем которых в 1,5 раза покрывает просроченную задолженность.

• Рост процентного и комиссионного дохода определил прирост регулярной прибыли

Процентные доходы банка в 1П24 удвоились по сравнению с аналогичным периодом прошлого, достигнув 267,1 млрд. руб., на фоне роста размера кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Но, процентные расходы показали трехкратный рост, составив 189,1 млрд. руб. ввиду роста стоимости фондирования на фоне жесткой ДКП Банка России.

Положительной динамики чистого комиссионного дохода (+26% г/г) способствовало увеличение объемов выданных банковских гарантий (+48% г/г), а также расчетно-кассовое обслуживание, показавшее прирост более чем в 1,6 раза за счет консолидации клиентской базы ХКФ Банка.

Как результат, регулярная чистая прибыль за 1П24 увеличилась на 22% г/г, достигнув 31 млрд. руб. против 26 млрд. руб. в 1П23. Однако, снижение разовой прибыли более чем в 3 раза г/г до 8 млрд. руб. прежде всего ввиду отрицательной переоценки ценных бумаг и валют нивелировало этот рост.

Общая чистая прибыль по итогам 1П24 сократилась на 25% г/г до 38,7 млрд. руб. Учитывая жесткую риторику Банка России и возможное длительное удержание высокой ключевой ставки на годовом горизонте, мы ожидаем продолжение давления на прибыльность Банка в течение 2П24 – 1П25г. Тем не менее, позитивно оцениваем отчетность Банка за 1П24, несмотря на снижение чистой процентной маржи до 5,7% (-0,7 пп с н.г) из-за роста процентных ставок и высокой стоимости фондирования.

Снижение прибыли и рост акционерного капитала сказались на рентабельности ROaE, которая на конец 1П24 составила 27% (-8,6% кв/кв). Однако, рентабельность капитала, по-прежнему, остается выше среднеотраслевого значения (по данным ЦБ РФ, 24,8% в 1К24). При этом, среднегодовый уровень ROE за последние 12 мес. превышает 40%.

#ИнвестПатруль — буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором.! Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени