🤑Дивиденд для меня — это распределение кэша, поэтому я всегда начинаю с источника денег: выплаты могут финансироваться новым долгом, рефинансированием, продажей активов, снижением оборотного капитала и разовыми эффектами. Если свободного денежного потока нет, дивиденд превращается в рискованную ставку, а инвестор по сути покупает циферку, а не бизнес. В ролике выделил 15 компаний, по каждой из которых вы можете узнать мои ожидания.

#ИнвестАнализ

🏦ВТБ в 2026 году, по моим расчётам, способен дать дивиденды, но достаточность капитала низкая, и в какой-то момент банк может не смочь выплатить дивиденд. Я не считаю реалистичной устойчивую выплату 50% от чистой прибыли: вероятнее сценарий ближе к 25% и ставка на восстановление капитала с возможностью увеличить выплаты позднее.

🏗️Дом.РФ может заплатить, но по компании пока мало аналитики и покрытия, а в последние месяцы наблюдается системный рост просроченной задолженности по ипотечным кредитам, что может привести к высоким расходам на резервы в следующем году и снижению рентабельности капитала. Дополнительно я отмечаю, что весь кредитный портфель нацелен на строительство, и это сейчас выглядит негативно.

( Читать дальше )

⛽️Долг может быть топливом, которое разгоняет бизнес и акции, а может стать якорем, который тянет капитализацию вниз даже у, казалось бы, сильной компании. И проблема в том, что в новостях долг часто подают одинаково: «чистый долг вырос». Но рынок реагирует не на сам факт роста долга, а на то, что этот рост означает для будущих денег акционера, в том и будем сегодня разбираться!

#ПолиГрамотность

📈Долг способен увеличить стоимость бизнеса быстрее, чем увеличивает риск. Если компания привлекает долг под условные 14–18% и вкладывает в проекты, которые дают устойчивую доходность на капитал выше этой цены денег (с запасом), то в итоге растут EBITDA, свободный денежный поток и способность платить дивиденды. Рынок видит, что долг не «съедает» будущие деньги акционера, а помогает эти деньги создать — и переоценивает акции вверх.

📉Долг заменяет ещё более дорогой капитал или снижает риск. Например, компания может рефинансировать старые дорогие обязательства более дешёвыми или более длинными, выровнять график погашений, убрать валютный риск, перейти с плавающей ставки на фиксированную.

( Читать дальше )

🙌Друзья, вы ждали этого целый год! Традиционно озвучиваю для вас топовые идеи на 2026! Сразу отмечу главное: будет очень важна точка входа. Год может дать очень и очень хорошую доходность, но я считаю, что он будет гораздо более тяжёлым для инвесторов, чем 2025.

🔥Хорошие точки входа, по ощущениям, будут размазаны по всему году, потому что снижение ставки — это всегда очень волатильная история. Некоторые идеи совпадают с ожиданиями аналитиков, но тут очень важен разбор и обоснование, которые вы увидите в ролике

#ИнвестАнализ

🛍$OZON
Озон — компания, от которой я никуда не ухожу. Я считаю, это растущая компания только в начале своего пути: маркетплейс развитый, но не зрелый, а экосистема ещё не развита и находится в зачатке. Мы будем радоваться и отчётности, и дивидендам, которые компания уже собирается нам платить постоянно.

Отдельно важный момент: сверхмаржинальный бизнес в Озоне — банковский, потому что кредитовать сейчас можно. Оzобанк собрал 34 млн активных клиентов за несколько лет, и по количеству активных клиентов он уже сопоставим с Т-банком, при этом у маркетплейса Ozon — 78 млн активных клиентов. Единственный риск, который я вижу: банкам может слишком понравиться идея с Ozon банком, и тогда они могут попытаться прибить финтех-направления маркетплейсов через регуляторику.

( Читать дальше )

🔥Рынок FMCG входит в 2026 год в логике постоянного перераспределения спроса: покупатель больше не привязан к одному месту, а в среднем посещает 4 магазина в неделю. На этом фоне даже небольшие изменения долей каналов превращаются в огромные деньги

👀Если смотреть на динамику как на историю, то 2020–2025 можно описать как последовательность волн: пандемия и новая норма, затем глобальный рост инфляции, дальше — рост доходов и всплеск потребления, а в финале — усложнение запросов и ожиданий.

📈Рынок прошёл путь от шока к адаптации, затем к росту и, наконец, к более требовательному потребителю. Это очень интересная история, которая завязана не только на $X5, $MGNT, $LENT, но и на $YDEX, $OZON, $SBER

Рубрика #выжимки

✨Даже быстрорастущие форматы переживают структурные трансформации: рост выручки всё чаще раскладывается на вклад инфляции, вклад изменения числа магазинов и вклад натуральных продаж. Для инвестора здесь важен сам факт разборки роста: когда рынок растёт, всё меньше вопросов «растём ли?» и всё больше — «за счёт чего именно растём и насколько это устойчиво?».

( Читать дальше )

🤨Если вы хоть раз ловили себя на мысли «ну как же так: в новостях уже всё плохо, а рынок растёт» или наоборот «отчёты ещё хорошие, а индекс валится», то уже столкнулись с денежным лагом.

🤑Деньги и кредит проходят через экономику медленно, а цены активов пересчитываются быстро. Понимание этого разрыва — один из самых практичных навыков инвестора, особенно в 2026 году, когда рынки живут в режиме быстрых ожиданий и медленных подтверждений.

#ПолиГрамотность

⌛️По-человечески, денежный лаг это задержка между изменением финансовых условий (ставки, доступность кредита, ликвидность, курс валюты, условия фондирования) и тем, как это изменение проявится в реальной экономике (потребление, инвестиции, занятость, прибыль компаний). Но как денежный лаг проходит через экономику?

💰Кредиты. Когда деньги дороже, кредит выдаётся осторожнее, требования к заёмщикам ужесточаются, а доля проектов, которые окупались при низкой ставке, внезапно перестаёт окупаться. Но эти проекты не исчезают в тот же день: у бизнеса есть контракты, у людей есть ипотечные решения, у банков есть портфели с фиксированными ставками и графиками платежей.

( Читать дальше )

🚨Как вы знаете, к IPO я отношусь с большой осторожностью и привык ждать 2-3 года и смотреть на результаты и перспективы. Но выход новых компаний на фондовый рынок — чуть ли не единственный способ достичь целевого ориентира по капитализации российского фондового рынка (66% ВВП к 2030 году).

🌊А значит, в ближайшее время мы можем столкнуться с целой волной IPO и pre-IPO и нам надо быть готовыми к тому, чтобы здраво оценивать новые компании, понимать риски.

#ИнвестАнализ

📈Сегодня Россия сохраняет долгосрочный потенциал роста фондового рынка: мультипликатор P/E в среднем в 4,5 раза ниже, чем на крупнейших зарубежных площадках, увеличивается как спрос со стороны частных инвесторов, так и количество самих эмитентов.

💼Рост количества инвесторов за последние годы обусловлен упрощением доступа к инвестициям, притоком средств на ИИС, активными маркетинговыми кампаниями банков и брокеров, популяризацией инвестиций; для понимания — количество частных инвесторов выросло с 5,4 млн чел. в июне 2020 г. до 37,2 млн чел. в июне 2025 г…

( Читать дальше )

😠Я часто слышу позицию разочарования в фондовом рынке: мол, это зло, это работа против собственного государства и лучше держаться подальше. Не соглашусь! Эта тема вызвала во мне кучу эмоций, потому что для меня фондовый рынок напрямую связан с тем, как страна инвестирует в развитие, как бизнес получает деньги, и какие возможности есть у граждан, чтобы надёжно вложить сбережения и получать дополнительный доход.

😶‍🌫️Многим рынок может не нравится, кто-то его ненавидит, кто-то восхищается, но истина в том, что рынку все равно на ваши эмоции, он живет своей жизнью и если вы действительно хотите чего-то добиться в инвестициях — живите вместе с ним, поймите его!

#ИнвестАнализ

✨Капитализация российского фондового рынка должна вырасти к 2030 году до 66% ВВП, то есть более чем в два раза относительно текущего уровня. Смысл тоже прямой: усилить роль рынка как источника инвестиций, чтобы у граждан была возможность инвестировать в развитие страны и зарабатывать на этом.

🔢Цифру взяли не с потолка: это ориентир на средний «нормальный» уровень для внутреннего фондового рынка в мире: 60–70% ВВП часто называют базовым диапазоном. В развитых странах бывает заметно выше — например, в США соотношение превышает 100%.

( Читать дальше )

📋В ролике список компаний, которые я бы не держал в своём портфеле. Я никакого смысла от них не вижу: для добавления в портфель они слишком рискованные.

🤦‍♂️Акция может выглядеть дешёвой, и рука сама тянется «докупить». Но есть бумаги, которые не подойдут инвестору ни на 10 лет, ни на 5 лет и даже для спекуляции. Это опасные компании в портфеле: они системно уничтожают собственный капитал и легко уничтожат ваш капитал вместе с ним. Если вы видите показатель потенциального дефолта компании, продайте её и забудьте. Жадность — это просто жадность.

#ИнвестАнализ

🤯Чаще всего проблемные компании рождаются там, где бизнес-модель обречена. Происходит существенное изменение в экономике или технологическое замещение, и какой-то вид товара или сырья перестаёт быть актуальным и нужным.

🌍Бывает и так, что маржу уничтожает госрегулирование: маркетплейсы и банки при маркетплейсах эффективнее классических игроков, а вместо честной конкуренции начинают жаловаться в правительство. Если все-таки будет включено госрегулирование, то могут уничтожить целое бизнес-направление.

( Читать дальше )

😐Я очень устал от однотипных новостей, которыми рынок жил весь ноябрь. Заголовки про переговоры, перемирия, заявления отдельных политиков. Там что-то сказал один, рынок откорректировался, что-то сказал другой — рынок подрос. Никогда не пытался угадывать следующую новость/фразу в новостной ленте и вам не советую! Лучше быть в позиции, а как это сделать рассказываю в посте

🔥На сегодня текущий доход ИИС портфеля (кто меня смотрит, знает о чем я) — практически 30% годовых на дату записи ролика, при том что год ещё не закончен. Это очень хорошая доходность по году, и она получена не из-за попыток поймать каждый твит, а за счёт нормальной работы с рынком.

#ИнвестАнализ

🌊Сейчас российские индексы стали волатильнее. Ликвидность акций упала до минимума с 2024 года, а ликвидность в облигациях, наоборот, достигла максимума с начала 2023 года. Это классический пример того, как большинство частных инвесторов садится в облигации уже в конце цикла, когда там и так была очень хорошая доходность, а окно возможностей постепенно закрывается.

( Читать дальше )

💬Подводим итоги недели, обсуждаем самые «горячие» новости в комментариях, делаем выводы

#События_недели



🔄БКС запускает обмен замороженных акций США на бумаги «Сбера»

Брокер БКС объявил о старте приема заявок на обмен части заблокированных американских акций на акции Сбербанка. Под обмен попадает ограниченный перечень бумаг крупнейших эмитентов США, которые хранились по цепочке СПБ — НРД — Euroclear; еврооблигации в схему не включены.

Участвовать могут клиенты, которые владели этими акциями в установленные даты в 2022 году, в том числе через ИИС.

При небольшом объеме обмен почти символический, а для крупных сумм взимается процент от стоимости. Эксперты при этом предупреждают о риске «навеса»: часть инвесторов может сразу зафиксировать позиции в «Сбере», усилив давление на котировки.

🛢️Нефть: самое затяжное падение с 2023 года

С начала года нефть подешевела более чем на 15%, а некоторые оценки крупнейших банков указывают на возможный профицит рынка на уровне около 2,8 млн баррелей в сутки в 2026 году. Для российских нефтегазовых компаний это означает более чувствительность к любым изменениям в налоговой нагрузке и скидкам на сырье: в условиях давления цен маржа будет во многом зависеть уже не от рынка, а от регуляторной политики.

( Читать дальше )