Условия размещения Озон Фармацевтика⁠⁠

Небольшие новости по Озон Фармацевтика. Я капитально разбирал бизнес тут.

Появилась цена размещения: 30-35 рублей на акцию. В ходе IPO будет предложено до 10% уставного капитала, т.е. капитализация компании составит 30-35 млрд рублей.

Старт заявок начался 11 октября, завершится 16 октября.

Ранее я оценил компанию в 100-120 млрд рублей, т.е. исходя из параметров IPO справедливая цена акции может составить 100-120 рублей.

Но тут нужно учитывать, что в оценку заложен оптимистичный сценарий, при котором прибыль растёт на 25-30% в год, как это закладывает менеджмент. Если же цифры скорректировать на рост 15-20% (как происходит сейчас), то оценка смещается до 50-75 рублей.

Но всё равно это выше цены размещения.

По мультипликаторам Озон Фармацевтика выглядит дешевле конкурентов:

Источник: составлено автором

Форвардный EV/EBITDA (на конец 2024 года) ближе к 6-6,5, что тоже сильно ниже, чем у конкурентов.

Посмотрим на дивиденды

Прогнозная чистая прибыль по итогам 2024 года составит около 7 млрд рублей. Компания планирует распределять 15-50% чистой прибыли на дивиденды, это даёт около 1-3,5 рублей на 1 акцию, или 3,3%-11,6% дивдоходности (если считать по нижней границе размещения). Думаю, что за базовый сценарий следует взять всё же 50% (хотя исторически платили около 30-35% ЧП).

В любом случае – выглядит максимально интересно. Риски, конечно, есть. И ключевой риск – что компания не покажет прогнозируемые темпы роста по итогам 2025 года, т.к. рывок в 2023-2024 годах обусловлен подходящей рыночной конъюнктурой, а также консолидацией активов.

На мой взгляд, участвовать на небольшую сумму можно, однако я текущее размещение пропущу: мне интересней работать в других историях, например, в той же «Мать и дитя» (хотя это совсем другой профиль), где шансы на рост в 30-40% за год сопряжены с гораздо меньшими рисками.

А что вы думаете об Озоне Фармацевтике? Идёте в бой?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Читайте где Вам удобно! Размещаю ссылки под постом:

Моя телега здесь
Дзен здесь
Инвестинг здесь