«Распадская»: Финансовые результаты за 1П 2024 г.

«Распадская» представила финансовые результаты за 1 полугодие 2024 г., которые были ожидаемо слабыми. Компания сократила объем продаж на фоне высокой логистической загруженности. Кроме этого, издержки продолжают давить на маржинальность.

Далее мы подробнее обсудим результаты компании и представим наш актуальный взгляд на неё.

Результаты за 1П 2024 г.

— Общая добыча рядового угля выросла на 11% г/г, до 9,9 млн т. Общие продажи угля снизились на 4% г/г, до 7,1 млн т. Конкуренция за клиента на внутреннем рынке остается высокой.

— Выручка компании снизилась на 19% г/г, до $999 млн, на фоне проблем с продажами и падением цен реализации.

— EBITDA компании понизилась на 51% г/г, до $213 млн, на фоне падения выручки и роста операционных издержек в % от выручки (детально по-прежнему не раскрываются).

— Компания получила чистый убыток в размере $99 млн по сравнению с чистой прибылью в размере $314 млн по итогам 1-го полугодия 2023 г. Компания обесценила активы на $194 млн (бумажный убыток).

— Свободный денежный поток составил -$48 млн против $62 млн за 1-е полугодие 2023 г. Снижение FCF произошло на фоне падения финансовых результатов и роста оборотного капитала. Чистая денежная позиция сократилась на $74 млн г/г, до $230 млн.

— Компания ожидаемо не рекомендовала выплачивать дивиденды по итогам 1П 2024 г. Основной акционер, Евраз, не сможет получать дивиденды, так как зарегистрирован в недружественной юрисдикции.

Актуальный взгляд на компанию

Мы не считаем акции компании интересными для покупки. Помимо того, что у «Распадской» трудности с добычей и реализацией угля, также есть негативный фактор в виде снижения цен на уголь. Кроме этого, сохраняется риск крепкого рубля в течение более длительного периода времени, чем мы ожидаем в базовом сценарии, что в таком случае негативно отразится на финансовых результатах компании.

Марк Пальшин, старший аналитик Invest Heroes