У ВТБ случился переломный момент?

🏦 У ВТБ случился переломный момент?

Банк по итогам полугодия заработал на 4% меньше г/г — 277 млрд руб. А это значит, что ROE на уровне 24,3%. И как это понимать? Сейчас разберемся!

☝️ Для справки, ROE — это коэффициент рентабельности собственного капитала. Ответ на вопрос — сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств?

Возвращаемся к ВТБ и предположим, что банк сохранит темпы роста. В этом случае по итогам года чистая прибыль составит около 550 млрд руб. ROE — 22%.

👉 ВТБ — один из самых дешевых банков по показателю P/B (стоимость к капиталу). Он оценивается на уровне 0,42х. Если привести к стоимости Сбербанка в один капитал, то ВТБ заработает 55% ROE по итогам 2024 года!

📈 По итогам первого полугодия банк нарастил кредиты юр. лицам на 2,9% — до 15,4 трлн руб. Портфель физиков подрос на 6,7% — до 7,6 трлн руб.

Даже при том, что основной объем портфеля занимают кредиты юр. лицам под плавающую ставку, показатель NIM* снизился с 3,2% до 2,1%. Поэтому возможное повышение ставки до 20% будет негативом для ВТБ.

*NIM — разница между ставкой выдаваемых кредитов и привлекаемых депозитов.

Пару слов про M&A. Сложно оценить их эффективность. В 2022 году был приобретен банк Открытие. В 2023 году — банк РНКБ. Сейчас в планах покупка банка Почта России. Все эти сделки проходят без видимых причин, но негативно влияют на расходы компании.

⭐️Мнение GIF 

При сохранении ROE выше 20% и возможном возврате к выплате дивидендов ВТБ может стать одной из самых интересных идей в банковском секторе. Однако пока на фоне перспектив повышения ставки и возможном сокращении NIM мы считаем, что акция оценена справедливо.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF