🛢 Газпромнефть (SIBN) - обзор результатов по МСФО за 1П2024г

▫️Капитализация:3,4 трлн / 712₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 3986 млрд
▫️Опер. прибыль ТТМ: 724,5 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 661,6 млрд
▫️скор. ЧП ТТМ: 620 млрд
▫️P/E ТТМ: 5,5
▫️P/B ТТМ:1
▫️fwd дивиденды за 2024: 13%

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 2019 млрд ₽ (+30% г/г)
▫️Операционная прибыль: 393 млрд ₽ (+1% г/г)
▫️скор. ЧП: 318 млрд ₽ (-5,3% г/г)

✅ Несмотря на рост цен на нефть и ослабление рубля г/г, скорректированная прибыль уменьшилась, а свободный денежный поток за 1П2024г вырос на 76,8% г/г до 161,2 млрд рублей.

👆По итогам 2023г ГПН выплатила дивиденды на общую сумму в 492 млрд или 104,23 рубля на акцию. То есть по факту распределили даже выше 120% от FCF за период, что привело к росту долга.

❌ Операционные расходы группы в 1П 2024г выросли сразу на 39,8% г/г, то есть выше роста выручки в 30% г/г. Больше всего выросли производственные расходы(+77,7% г/г) и налоги, кроме налога на прибыль(+54,6% г/г).

❌ Чистый долг Газпромнефти вырос сразу на 95% г/г до 507 млрд рублей, коэффициент долговой нагрузки сохраняется на уровне ND / EBITDA = 0,45 благодаря благоприятным условиям на рынке.

Вывод:
В текущей ситуации Газпром нуждается в денежных поступлениях, что уже привело к выплате дивидендов ГПН выше свободного денежного потока в 2023г. Вполне возможно, что и в этом году компании придётся наращивать долг под выплату дивидендов.

Нарастить добычу при текущих квотах ОПЕК+ вряд ли возможно, девальвации не происходит и только цена URALS поддерживает рост выручки. При текущем курсе рубля, 2П 2024г, скорее всего, будет значительно хуже.

Как по мне, куда выгоднее купить Газпром, который стоит как Газпромнефть.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для Газпромнефти — это не более 650 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #газпромнефть #SIBN