Фармацевтика приходит на замену IT-компаний

‼️ ФАРМАЦЕВТИКА ПРИХОДИТ НА ЗАМЕНУ IT-КОМПАНИЙ

Пока российский рынок фармацевтики представлен всего несколькими эмитентами: Артген Биотех и его дочки. Несколько недель назад представители Промомед заявили о намерениях провести IPO, а буквально на днях у Группы Озон Фармацевтика вышло МСФО за 3 года. Сейчас это обязательное требование для проведения IPO. Поэтому предполагаем, что компания задумалась о размещении.

Группа Озон Фармацевтика пришла к публичности в марте 2023 года и разместила первый выпуск облигаций. Сейчас торгуются уже два выпуска. Думаем, что в скором времени мы можем увидеть логическое продолжение публичности — IPO.

⁉️ Соскучились по качественным IPO? Разберем бизнес подробнее!

У компании неплохой объем бизнеса. В прошлом году было продано 285 млн упаковок лекарственных препаратов.

👉 Сейчас у компании следующие доли по выручке:

— 84% приходится на Международное непатентованное препараты.
— 70% занимают рецептурные препараты. Логичный вывод: препараты компании часто выписываются в виду своей эффективности.
— 66% приходится на жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты. С одной стороны, это дает доступ к стабильному потоку от государственных контрактов, с другой — по препаратам данного типа есть ограничение по маржинальности.

❗️ Озон Фармацевтика — лидер по производимому портфелю на российском рынке с 861 позицией (+26% г/г). Они реализуются в более чем в 65 тыс. аптек по всей России. В будущие периоды увеличение портфеля может стать драйвером для роста.

💸А как обстоят дела с финансами?

Выручка компании по итогам 2023 года составила 19,7 млрд руб. Это на 4% больше прошлого года. Однако стоит учитывать корректировки на аномальный спрос 2022 года. В этот период рост составил 12% г/г. Операционная прибыль выросла на 12% — до 6,1 млрд руб.

Чистая прибыль составила 4 млрд руб. Результат превысил уровень 2022 года на 10% благодаря эффективной работе с дебиторской задолженностью.

☝️ Компания уже могла пройти фазу бурного роста и сейчас представляет зрелый бизнес с высокой маржинальностью по чистой прибыли на уровне 20%. При перспективном IPO мы можем получить стабильный дивидендный бизнес.

⚠️ В период высокой ставки всегда стоит вспомнить о долге

На конец 2023 года у компании было 4 млрд руб. долгосрочных займов. Из них 1,7 млрд руб. приходится на облигации с купоном 13%. Оставшиеся 2,3 млрд руб. представляют банковские кредиты.

Краткосрочные кредиты составили 5,3 млрд руб. В основном это банковские кредиты со ставкой 11,3%.

У компании достаточно низкая долговая нагрузка. Ежегодные выплаты по процентам находятся на комфортном уровне около 13% от операционной прибыли.

⭐️Мнение GIF

Озон Фармацевтика — стабильный бизнес с хорошим балансом и перспективами дальнейшего роста. Ждем компанию на IPO и надеемся на разумную оценку с дисконтом для добавления этого бизнеса в долгосрочный портфель.