⚡ IPO ГК Элемент | Стоит ли участвовать?

▫️Ценовой диапазон IPO:223,6-248,4 р/акция
▫️Сбор заявок:до 29 мая 2024 года
▫️Капитализация после IPO: 115 млрд р (верхняя граница цены)
▫️Выручка 2023: 35,8 млрд ₽ (+46% г/г)
▫️EBITDA 2023: 8,7 млрд ₽ (+68% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 4,3 млрд ₽ (+97% г/г)
▫️P/E TTM: 26,7
▫️P/B TTM: 5,2
▫️ND/EBITDA:1,3х
▫️fwd дивиденд 2023: 1,6%

ℹ️Элемент совместное предприятие госкорпорации «Ростех» и АФК «Система» (50,01%) – лидер российской микроэлектроники по объемам продаж и уровню развития технологий, занимает 51% доли в российском производстве микроэлектроники. Чипы компания производит по 90-нанометровому техпроцессу. Продукцию компании используют в банковских картах, проездных билетах, SIM-картах, загранпаспортах и еще еще много где.

✅ Можно сказать, что это уникальная компания в интересной и быстрорастущей отрасли, особенно на фоне санкций и потребностей государства в развитии собственных технологий.

📈 83% выручки компании приходится на ЭКБ (Электронная компонентная база). По данным исследования Kept, ожидается, что объем производства в РФ в данном сегменте вырастет в 5,9 раз к 2030 году (CAGR около 29%). Теоретически, дальнейшая демонстрация таких темпов роста возможна, компания заявляет, что спрос превышает производственные мощности в 3,3 раза.





✅ Элемент планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли отчетного года «не реже одного раза в год».

При этом, в целях расчета дивидендной базы, прибыль будет корректироваться на субсидии от государства. При таком расчете, за 2023й год компания может выплатить 1,6% дивидендов при распределении 50% от чистой прибыли МСФО или 0,8% при распределении 25%.

📊 Если компания будет расти вместе с рынком по 29% в год и сохранит рентабельность, то скорректированная чистая прибыль будет (с учетом отмены налоговых льгот к тому времени и субсидий от государства) около 25 млрд рублей (FWD P/E 2030 = 4,6), как по мне, весь предстоящий рост здесь уже заложен в цене.

❌Компания довольно мало информации раскрывает о ключевом сегменте, возможно там есть какие-то подводные камни, но разглядеть их пока нельзя.

Вывод:

На мой взгляд, это самый интересный актив АФК Системы (из тех которые потенциально могли выйти на IPO), который мало кто ожидал увидеть на бирже в такие короткие сроки.

Не могу сказать, что здесь есть какой-то большей потенциал роста, но спекулятивный спрос на IPO и низкая аллокация здесь будут практически гарантированно. Скорее всего поучаствую этом IPO, но чисто формально на небольшую сумму. Сомневаюсь, что здесь дадут больше 3% от заявки, поэтому большой суммой участвовать смысла не вижу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #элемент #IPO #ELMT