Группа X5 представит свои операционные результаты за 4К 2025 г. в среду, 28 января. Мы полагаем, что рост продаж ритейлера в октябре-декабре продолжил замедляться и опустился до 14,7% г/г против 18,5% г/г в 3К. Во многом такая динамика связана со снижением темпов продовольственной инфляции, которое имело место в конце прошлого года. Рост сопоставимых продаж, согласно расчетам, составил около 7% и был в основном обеспечен положительной динамикой среднего чека. Всего по итогам года выручка группы могла увеличиться примерно на 19% г/г, что близко к ориентирам менеджмента. Наша рекомендация для акций X5 — «Покупать» с целевой ценой 4 320 руб. за бумагу.

Согласно нашим оценкам, выручка группы по итогам 4К увеличилась на 14,7% г/г против 18,5% г/г в предыдущем отчетном периоде. Дальнейшее замедление темпов роста выручки, на наш взгляд, было связано со снижением темпов продовольственной инфляции. По итогам 4К продовольственная инфляция в России составила 7,3% (включая 5,2% в декабре) против 10% в 3К.

Акрон представил операционные результаты: нейтральные за 4-й квартал и сильные за весь 2025 г. И хотя квартальная динамика оказалась околонулевой, по итогам всего 2025 г. компания ощутимо нарастила выпуск товарной продукции – на 7,1%, до 9,0 млн т. Мы полагаем, что в 2026 г. рост производства продолжится за счет реконструкций и модернизаций на имеющихся активах, а также благодаря запуску Талицкого ГОКа. В то же время Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний металлов, добычи и химпрома, торгуясь с существенной премией как к сектору, так и к Фосагро. Наша рекомендация для акций Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Производство. В 4-м квартале 2025 г. выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 0,3% г/г, до 2 135 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей». Производство минеральных удобрения снизилось на 2,1% г/г, до 1 568 тыс.

Ключевые темы:

🔵Обзор первичного рынка облигаций
🔵Инфляция остается повышенной 
🔵Структура активов ФНБ
🔵Операционные данные Эталона и параметры SPO
🔵Дом.РФ опубликовал стратегию до 2030 г.
🔵Селигдар увеличил производство золота в 2025г. на 10%
🔵И другие новости и ожидаемые события недели

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Селигдар представил сильные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2025 г. Компания значительно нарастила квартальное производство всех металлов, в полной мере воспользовавшись ралли цен как на золото, так и на олово, вольфрам и медь. В результате выручка Селигдара от реализации металлов в 2025 г. выросла на 49,1%, до 86,9 млрд руб. Мы ожидаем, что в 2026 г. компания увеличит выпуск золота на 14,5%, до 297,4 тыс. унций, благодаря постепенному выходу на полную мощность месторождения «Кючус», что удачно совпадет с рекордной стоимостью золота. Мы повышаем целевую цену для бумаг Селигдара до 73,3 руб. с сохранением рекомендации «Покупать».

Золото. В 4-м квартале производство золота Селигдара выросло на 14,6% г/г, до 62,0 тыс. унций, благодаря более высоким показателям работы Нижнеякокитского и Подголечного комплексов, а также запуску месторождения «Хвойное» в июле 2025 г. Квартальные продажи золота компании увеличились на 37,4% г/г, до 70,5 тыс. унций, за счет как роста добычи, так и реализации запасов. По итогам всего 2025 г. Селигдар нарастил выпуск золота на 6,0%, до 259,7 тыс. унций, продажи – на 19,1%, до 271,3 тыс. унций. Также в 2025 г. компания добыла 192,6 тыс. унций серебра.

Сбер выпустил сильную сокращенную отчетность по РСБУ за 11 месяцев 2025 г. Благодаря значительному сокращению отчислений в резервы в ноябре (-71% г/г) чистая прибыль выросла на 26,8% г/г, до 148,7 млрд руб. Можно прогнозировать, что по итогам года совокупная чистая прибыль Сбера превзойдет наши ожидания в 1,62 трлн руб. и достигнет 1,68-1,72 трлн руб. C начала года чистая прибыль по РСБУ выросла на 8,5% г/г, до 1,57 триллиона рублей, при рентабельности капитала в 22,5%. В ноябре 2025 года рентабельность капитала достигла 22,7%. Завтра ожидается День инвестора, на котором могут быть озвучены прогнозы по ключевым показателям. Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

Чистые процентные доходы увеличились за 11 месяцев на 17,3% до 2,79 трлн руб., что было связано с ростом объема работающих активов, а также с сохранением высокой чистой процентной маржи. В ноябре рост чистых процентных доходов составил 16,1% г/г, до 283,2 млрд руб. Высокая ставка ЦБ положительно влияет на чистую процентную маржу.

ЦБ РФ снял ключевое ограничение для инвесторов — теперь можно свободно переводить валюту за границу. Что это значит для рынка и вашего портфеля? Разбираем в новом выпуске.

Ключевые темы:

● Главное решение недели: Как отмена валютных ограничений повлияет на рубль, банки и инвестиционные стратегии
● Рынок облигаций: Новые выпуски в новых условиях
● Инфляционная пауза: Недельный показатель замедлился — куда дальше?
● Корпоративные итоги: Обороты Мосбиржи, статистика брокеров и IPO ГК «Базис»

P.S. Когда меняются правила — первыми выигрывают те, кто быстрее всех их понял.

#ЦБ #ВалютныйРынок #IPO #Инвестиции #Аналитика