Акрон: Операционные результаты (4К25)

Акрон представил операционные результаты: нейтральные за 4-й квартал и сильные за весь 2025 г. И хотя квартальная динамика оказалась околонулевой, по итогам всего 2025 г. компания ощутимо нарастила выпуск товарной продукции – на 7,1%, до 9,0 млн т. Мы полагаем, что в 2026 г. рост производства продолжится за счет реконструкций и модернизаций на имеющихся активах, а также благодаря запуску Талицкого ГОКа. В то же время Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний металлов, добычи и химпрома, торгуясь с существенной премией как к сектору, так и к Фосагро. Наша рекомендация для акций Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Производство. В 4-м квартале 2025 г. выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 0,3% г/г, до 2 135 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей». Производство минеральных удобрения снизилось на 2,1% г/г, до 1 568 тыс. т, в то время как производство промышленной продукции выросло 2,3% г/г, до 430 тыс. т. По итогам всего 2025 г. выпуск товарной продукции Акрона составил 9,0 млн т (против ожидаемых изначально 9,2 млн т), что на 7,1% выше уровня 2024 г. Согласно нашей оценке, в 2026 г. компания может нарастить производство до 9,4 млн т.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией