Розничные цены на бензин растут, в отдельных регионах появляются лимиты, водители создают запасы, а люди пытаются понять, это временный всплеск или новая реальность для нефтяного сектора?

На первый взгляд кажется, что от роста цен на АЗС должны выигрывать нефтяные компании по логике: литр стал дороже = продавец получает больше. Но всё устроено сложнее и цена на колонке это не только нефть, переработка и маржа заправки.

#ПолиГрамотность

В каждом литре АИ-92 примерно 2/3 цены это налоги. НДПИ занимает около 27%, акциз около 23%, НДС примерно 17%. В сумме государство забирает в райноне 67% розничной цены.

Оставшаяся часть распределяется между содержанием АЗС, переработкой, логистикой, оптовой и розничной маржей. Содержание заправки обходится около 14%, переработка и логистика 8%, маржа заправки и опта примерно 7%. А сама нефть как сырьё в цене литра занимает всего около 4%.

Розничная цена бензина почти не привязана к движению цены на нефть, как на ресурс, но сильно привязана к налоговым изменениям. Да и бензин на АЗС не главный источник прибыли нефтяной компании. Основные деньги нефтяники зарабатывают в добыче и продаже сырья, а розница и сбыт часто остаются низкомаржинальным слоем бизнеса.

( Читать дальше )

Для инвестора в фонд главный вопрос звучит просто: сколько я реально плачу и будут ли с моего брокерского счёта списываться дополнительные комиссии? В моем ИПИФ логика отличается от автоследа, доверительного управления и самостоятельной торговли. Об этом сегодня и поговорим!

#ИнвестАнализ

Если инвестор покупает паи на 100 тыс. рублей, на его счёте лежат именно паи фонда. Комиссии фонда отдельно не списываются. Списываться могут только платежи, связанные с брокерским обслуживанием: покупка или продажа паев, обслуживание счёта или другие комиссии по тарифу брокера. Это не комиссии фонда, и фонд на них не влияет.

Главный показатель здесь не сама величина комиссии, а расчётная стоимость пая. Инвестор сравнивает цену покупки с текущей расчётной стоимостью. Разница между этими значениями и есть финансовый результат. Внутри цены уже учтены вознаграждение УК, спецдепозитарий, регистратор, аудитор, брокерские и биржевые комиссии, а также иные расходы фонда.

Сейчас фонд интервальный, поэтому расчётная стоимость пая рассчитывается раз в месяц. Когда появляется новая цена пая, она уже включает внутренние расходы за период. Если в будущем фонд получит листинг и будет добавлен маркетмейкер, цена может обновляться чаще.

( Читать дальше )

Конец 2 квартала это период, когда массово начинают публиковаться аналитические отчеты инвестдомов и аналитиков. Собрал для вас саvое важное из отчета, который показался мне достойным внимания, но хочу напомнить, не ИИР + мои идеи только в моем портфеле стратегий

Рубрика #выжимки
&Альтернатива_депозита
&Дивидендная зарплата._Без_плеч

Индекс Мосбиржи с начала года снизился на 3,5%, что стало одним из самых слабых результатов среди аналогичных мировых индикаторов. При этом рынок выглядит исторически дешёвым: средневзвешенный P/E для IMOEX составляет 3,7х, тогда как средний мультипликатор развивающихся рынков 18,5х

Базовый сценарий допускает рост индекса Мосбиржи к концу года до 3 000, оптимистичный до 3 100. Это соответствует потенциалу 15–19%. На горизонте 12 месяцев апсайд оценивается в 25–30%, до 3 300–3 400 пунктов.

Нефтегаз пока еще остаётся одним из ключевых источников дивидендов для российского рынка. В ближайшие 12 месяцев компании сектора могут выплатить около 1,6 трлн рублей, а средняя дивидендная доходность оценивается на уровне 10,4%. При этом сектор остаётся недооценённым, несмотря на сложный внешний фон, санкционные риски и крепкий рубль.

( Читать дальше )

Недавно прилетела неожиданная новость для всего инвестиционного мира и теперь государственные расходы и заимствования получают гораздо больше свободы. Раньше бюджет был ограничен законом, который утверждался на год.

Если расходы нужно было увеличить, это требовало отдельного обсуждения в Думе и внесения изменений. Теперь Минфин получает возможность расширять расходы и выходить за прежние лимиты почти без согласования. Чего нам ждать? К чему готовиться? Что держать в фокусе?

#ПолиГрамотность

Из истории ясно, что когда у государства появляется возможность тратить без прежних ограничителей, это все выливается в рост дефицита бюджета, рост заимствований и давление на денежную систему, инфляцию, ставку, курс и доходности облигаций. Поэтому теперь нужно еще внимательнее смотреть на то, в какой бюджетной среде компании будут работать дальше.

Ограничения в бюджете существуют, чтобы расходы не превращались в бесконечный процесс. Возникла потребность — заняли, не хватило — заняли ещё, снова не хватило — расширили лимит. И пока рынок верит, что у государства есть рамки, инвесторы готовы покупать долг, держать рубль, планировать доходность. Когда рамки размываются, мы начинаем требовать премию за риск.

( Читать дальше )

Качественный бизнес и выгодная инвестиция не всегда одно и то же. Компания может быть сильной, прибыльной, растущей, платить дивиденды, но при этом оставаться дорогой для покупки. И наоборот: рынок может временно давить на акцию, хотя фундаментально бизнес продолжает выглядеть устойчиво. Главный вопрос в том какая доходность может быть получена из текущей цены. Объясняю на примерах!

#ИнвестАнализ

Оценка компании начинается с нескольких ключевых вещей. Нужно понять, будет ли расти объём реализации продукции или выручка. Затем нужно оценить цену товара, с которым работает компания. Для ФосАгро это удобрения, для нефтяников нефть, для золотодобытчиков золото. Для экспортёров добавляется ещё один важнейший фактор — курс рубля. Одна и та же долларовая цена при разном курсе даёт совершенно разный результат в рублях.

После этого уже можно переходить к себестоимости, рентабельности, EBITDA, операционной прибыли, налогам, долгу и дивидендам. Но ошибка часто возникает не в самой таблице, а в неправильном прогнозе цены сырья, курса, налогов или внешней конъюнктуры.

( Читать дальше )

Когда на нефтяном рынке происходит шок, первая реакция — нефть растёт, значит, Россия выигрывает. Для экономики, где нефтяные доходы остаются важным фактором, скачок цен выглядит как внешний подарок. Больше цена барреля, больше экспортная выручка, больше пространства для бюджета и компаний сырьевого сектора.

Но краткосрочная выгода зачастую не равна долгосрочному решению проблем!

#ПолиГрамотность

Например, нефтяной шок, который мы наблюдаем в ходе конфликта в Персидском заливе действительно дал России временный выигрыш. Мировые цены на нефть выросли, экспортеры получают поддержку, а рынок начинает переоценивать перспективы нефтегазовых компаний, потому что увидел сигнал к росту акций, улучшению дивидендных ожиданий и укреплению отдельных секторов.

Но сырьевой рынок устроен сложнее. Рост цены на нефть может быть не результатом здорового спроса, а следствием перебоев, страха и геополитического риска. Когда цена растёт из-за сильной мировой экономики, это отлично. Но когда подросла из-за угрозы поставкам, это уже не столько история роста, сколько история нестабильности. И это разные типы роста.

( Читать дальше )

Частного инвестора всё чаще подталкивают не к самостоятельной покупке отдельных бумаг, а к инвестициям через фонды. ОПИФы, БПИФы, ИПИФы и ЗПИФы внешне могут казаться похожими инструментами, но внутри у них совершенно разные ликвидность, риски, ограничения, налоги и возможность управляющего действовать в кризис.

#ИнвестАнализ

Главная ошибка смотреть только на рекламу фонда и доходность за прошлый период. Намного важнее понять конструкцию, которая определяет, сможет ли фонд выйти в деньги перед коррекцией, будет ли он вынужден продавать активы на падающем рынке, как быстро инвестор сможет забрать деньги и появится ли право на налоговую льготу.

ЗПИФы один из самых сложных инструментов на российском рынке. Чаще всего они связаны с недвижимостью и низкой ликвидностью. Выйти из такого фонда бывает трудно: нужен покупатель на паи, а сделки часто проходят с дисконтом. Для большинства розничных инвесторов это не тот инструмент, куда стоит заходить без глубокого понимания всех условий.

ОПИФ и БПИФ доступны широкому кругу инвесторов. ОПИФ можно покупать и погашать по заявке через УК или брокера каждый рабочий день. БПИФ торгуется на бирже, его можно купить или продать через стакан в торговый день. Это удобно, понятно и поэтому массово.

( Читать дальше )

Сейчас важно смотреть на экономику шире, чем просто ставка, дивиденды и курс рубля. В ближайшие года возможна серьезная перестройка мировой экономики. Глобализация больше не работает по старым правилам, мир все больше уходит в регионализацию, санкционные ограничения, борьбу за ресурсы, технологии, логистику и финансовую независимость. Для российского рынка это не только риски, но и новые точки роста.

Рубрика #выжимки

На фоне конфликта на Ближнем Востоке добыча нефти может снижаться на 7–10 млн баррелей в сутки, а при тяжелом сценарии до 15 млн баррелей. Прогноз Brent на 2026 год повышен до 80–84$ за баррель против 68$ ранее. При ухудшении ситуации возможен диапазон 100–110.

Для России это прямой плюс к экспортной выручке. Дополнительные доходы от нефти и газа в 2026 году оцениваются от 74 до 154 млрд долл. Но эти деньги не обязательно сразу попадут в прибыль компаний и котировки акций, а могут уходить на обслуживание долгов и пополнение бюджета.

Рост ВВП России при этом оценивается всего в 0,3–0,5% в 2026 году и 1,4–1,6% в 2027 году. Высокая ставка, крепкий рубль, налоговые изъятия и ограничения бюджета делают свое дело. Нефтегазовый сектор может зарабатывать больше, но надо внимательно смотреть, сколько останется акционерам, а сколько уйдет государству, кредиторам и на закрытие текущих обязательств.

( Читать дальше )

С 1 июня импортерам из стран ЕАЭС при ввозе товаров автомобильным транспортом придётся заранее подтверждать предстоящую поставку, оформлять специальный документ через налоговую службу и вносить обеспечительный платёж в размере будущих косвенных налогов. По сути, НДС и акцизы по таким поставкам нужно будет резервировать ещё до пересечения границы.

Теперь для того, чтобы импорт из ЕАЭС пропустили через границу НДС и акцизы должны быть уплачены еще до фактического ввоза, а у перевозчика должен быть QR код!

#ПолиГрамотность

Раньше налоговые органы узнавали о таком импорте уже после ввоза. Компания ввозила товар, затем подавала заявление о ввозе и декларацию по косвенным налогам, а платежи шли позже. Теперь товар ещё не въехал, а налоговая уже должна видеть поставку, сумму будущих налогов на своем счете и корректность данных.

Теперь деньги начинают замораживаться раньше. Обеспечительный платёж фактически вытаскивает из оборота сумму, сопоставимую с будущим НДС и акцизами, ещё до того, как товар пересёк границу, поступил на склад, был продан или использован в производстве.

( Читать дальше )

Российский рынок сейчас находится в точке, где привычный анализ по отдельным акциям уже не работает без понимания макроэкономики. Главный фактор денежная масса М2, которая начала расти, и по майским данным темп уже составляет около 12,3%. Именно через денежную массу можно понять, что будет с инфляцией, ставкой ЦБ, рублём, облигациями и акциями. Подробнее об этом в видео на канале

#ИнвестАнализ

Очень важный фактор это депозиты, которые были открыты на пике высоких ставок. Когда ставка была 21%, банки давали по вкладам 22%, 23% и даже 24%. Люди старались зафиксировать такую доходность на максимально длинный срок, а теперь эти депозиты начинают гаситься, а проценты возвращаются в экономику как новая денежная масса.

Если раньше проценты по депозитам могли давать около 100 млрд рублей в месяц, то сейчас речь идёт примерно о 800 млрд рублей. При среднем месячном приросте денежной массы около 1,5–2 трлн рублей это огромная доля. Высокая ставка, которая должна была охлаждать экономику, теперь сама генерирует новый денежный импульс.

( Читать дальше )