Большинство новичков боятся совсем не того, что надо. Все привыкли, что главная опасность купить плохую акцию или не угадать момент входа. На деле первые серьезные потери часто появляются откуда не ждешь. Из решений, которые в момент покупки кажутся вполне разумными. Именно поэтому они и опасны!

#ПолиГрамотность

Многие покупают не актив, а красивую историю вокруг него, которая обещает быстрое обогащение и кажется вполне убедительной! Растущая компания выходит на IPO с планами удвоить прибыль, отдельный сектор аналитики называют следующей точкой роста и рисуют впечатляющие цели.

В этот момент легко перепутать перспективный бизнес с перспективной инвестицией. Даже отличная компания может оказаться плохой покупкой, если ожидания уже зашиты в цену, потому что история распиарена.

Не стоит лишком сильно опираться на прошлые дивиденды. Да, двузначная дивидендная доходность периодически выглядит гораздо убедительнее любых разговоров про рост капитала. Новичок видит стабильные неплохие дивиденды и воспринимает их почти как % по вкладу. Но это не так!

( Читать дальше )

Структурный дефицит ликвидности российской банковской системы достиг 2,708 трлн рублей против 587 млрд рублей в начале года. За 7,5 месяцев показатель увеличился более чем на 2 трлн. На первый взгляд цифра выглядит тревожно и можно словить панику от этой новости, ошибочно решив, что банкам становится неоткуда брать деньги, растут проблемы с фондированием и начинается системный стресс. Но такая трактовка слишком упрощает происходящее.

#ИнвестАнализ

Структурный дефицит это не нехватка денег у населения, не исчезновение депозитов и не ситуация, при которой банкам нечего выдавать в кредит. Речь о рублевых резервах кредитных организаций на коррсчетах в ЦБ, которые используются для расчетов и выполнения резервных требований. Пока деньги просто переходят из одного коммерческого банка в другой, общий объем резервов внутри системы практически не меняется.

Главный источник нынешнего дефицита резкий рост наличных денег в обращении, что довольно необычно. За январь–июль этот фактор изъял из банковской системы около 2,3 трлн рублей ликвидности. Когда клиент снимает деньги со счета в банке, его резервная позиция в ЦБ сокращается.

( Читать дальше )

Когда акция падает на 20–30%, кажется, что рынок уже дал хорошую скидку. Но цена может снизиться еще сильнее, а короткий отскок легко принять за начало восстановления. Поэтому само падение котировок слабый аргумент для покупки. Гораздо важнее понять, стала ли компания дешевой относительно тех денег, которые она способна заработать в будущем?

#ПолиГрамотность

Первое, на что стоит смотреть, не прошлые максимумы, а будущая прибыль. Цена бизнеса определяется не тем, сколько он зарабатывал раньше, а тем, какую прибыль, денежные потоки и дивиденды инвестор может получить дальше и многие об этом забывают. Если котировки снизились на 40%, а вместе с ними ухудшился прогноз прибыли, никакой настоящей скидки может и не быть.

Хорошо это видно на российском рынке в целом. Прибыль на акцию индекса Мосбиржи составляла около 714 рублей в 2023 году, по итогам 2025 года снизилась до 513 рублей. Прогноз на 2026 год дает лишь небольшое восстановление до 529 рублей. При этом расчетный P/E индекса снижается с 5,7 до 3,4. Ожидаемая прибыль почти не растет, зато цена, которую рынок готов за нее платить, становится заметно ниже.

( Читать дальше )

На первый взгляд новый отчет X5 выглядит вполне достойно. Выручка в 2К26 прибавила 9,9%, продажи увеличиваются, «Чижик» продолжает экспансию ударными темпами, а онлайн прибавляет больше 25%. Кажется, что у крупнейшего продуктового ритейлера все идет своим чередом, но стоит пройти чуть глубже по цифрам, и настроение меняется.

Данный пост не является ИИР, а лишь обзор отчета за 1П26 с небольшими комментариями относительно того, что имеем сейчас. Мое личное мнение ищите в видео на канале.

#ИнвестАнализ

Во втором квартале X5 получила 1,29 трлн рублей выручки, за полугодие почти 2,5 трлн. «Пятёрочка» выросла на 7,6%, «Перекрёсток» на 6,5%, а «Чижик» сразу на 29,8%. Причем рост идет не только за счет открытия новых магазинов. Сопоставимые продажи прибавили 4,2%, трафик вырос на 1,2%, средний чек на 3%.

Здесь есть важный момент. В первом полугодии трафик слегка снижался, а продажи в основном вытягивал средний чек. Во втором квартале люди снова стали чаще заходить в магазины и для ритейлера это куда здоровее, чем просто рост выручки вслед за ценами.

( Читать дальше )

В России рынок топливного СПГ пока небольшой, но перспективный. В 2017 году на СПГ работало около 600 единиц автотранспорта, в 2024 уже 6,7 тыс. Среднегодовой темп роста за этот период составил 41%.

На фоне всего транспорта СПГ занимает около 2% парка машин на природном газе, да, это мала, но здесь интереснее не текущая доля, а то, что рынок уже вышел из стадии единичных экспериментов.

#выжимки

Заправочная инфраструктура движется тем же путем. В 2020 году в России было 23 СПГ-заправки, в 2023 уже 55, сейчас около 96. При примерно 3 тыс. СПГ-грузовиков это около 32 станций на тысячу машин. Россия пока строит сеть с заметным запасом относительно существующего парка.

Но даже с учетом этого сами заправки еще не покрывают всю маршрутную сеть. Что делает спрос на транспорт, потребляющий СПГ, довольно ограниченным. Перевозчику не нужна техника, которую негде заправить. Производителю не нужен выпуск без гарантированного спроса. Заправка бессмысленна без достаточного потока машин.

Почему вообще тяжелый транспорт смотрит в сторону СПГ? Главный аргумент, как и везде, деньги. Реальный пример использования техники «Урал», работавшей в условиях Крайнего Севера показал, расходе 32 литра дизеля (75 руб/литр) против 36 кг СПГ (45 руб/кг) на 100 км, экономия на топливе достигала 33%.

( Читать дальше )

Возьмите 1 млн рублей, поставьте доходность 15% годовых и посчитайте результат через 20 лет. Получится больше 16 млн рублей. А если горизонт 30 лет, то уже больше 66 млн. После таких расчетов обычно и появляется мысль, что главное начать раньше, регулярно реинвестировать прибыль и дальше сложный процент практически все сделает сам.

Только есть проблема. В реальных инвестициях эта модель очень часто показывает не тот результат, который в итоге получает инвестор. И дело здесь не в сложном проценте.

#ПолиГрамотность

Представим максимально простой портфель. В первый год он вырос на 50%, во второй упал на 50%. Средняя доходность за 2 года 0%. Казалось бы, за 2 года мы остались при своих. Но миллион сначала превратились в 1,5, а после падения на 50% осталось 750 тыс. В итоге имеем минус 25%.

После падения на 50% нужно заработать все 100%, чтобы вернуться обратно. Именно волатильность напрямую влияет на скорость роста капитала. И здесь мы подходим к главной ошибке: инвестор видит среднюю историческую или ожидаемую доходность и начинает воспринимать ее как постоянную ставку, которую можно просто поставить в формулу сложного процента на следующие 20 лет.

( Читать дальше )

В первом приближении крайний месяц практически принес сплошной стресс. Индекс просел, волатильность резко выросла, рубль снова начал слабеть, кривая ОФЗ в течении месяца двигалась вверх/вниз. Но если смотреть на то, куда реально шли деньги, это не похоже на бегство из российских активов. Скорее рынок раскололся на тех, кто продолжает брать риск, и тех, кто предпочел пересидеть в инструментах с понятной доходностью.

#ИнвестАнализ

Индекс за июль потерял 5,2% и закончил месяц на 2 226 пунктах, фактически вернувшись к уровню сентября 2022 года. Внутри месяца падение доходило до 16,6%. Волатильность тоже была не совсем здоровой, RVI в среднем поднялся до 45,4 пункта, на пике доходил до 53. Диапазон движения индекса за месяц стал максимальным за 3 года. При этом примерно 4 процентных пункта итогового снижения пришлись на дивгэпы и индекс полной доходности, ушел в минус всего на1,2% за июль.

Розничные инвесторы не побежали из акций. Наоборот, физлица стали крупнейшими нетто-покупателями и взяли бумаг на 24,4 млрд рублей. Нерезиденты из дружественных стран купили ещё на 15,3 млрд, крупнейший объём покупок с ноября 2020 года.

( Читать дальше )

После бума IPO в 2023-2024 году (8+14 новых игроков) сложилось ощущение, что еще немного и Московская биржа начнет регулярно пополняться новыми именами. Вдобавок на федеральном уровне была заложена программа увеличения капитализации фондового рынка до 66% ВВП, что сподвигло государство значительно снизить требования к эмитентам. Казалось, что все дороги открыты и в 2025 году результат побьет новый рекорд, но этого не произошло.

В 2025 году состоялось всего 4 IPO. В 2026 их пока 2. Становится ясно, что количество компаний, готовых прямо сейчас продавать акции публичным инвесторам, резко сократилось и причина #1 — все еще дорогие деньги не смотря на снижение с 21% до 14% + ЦБ прямо дает понять, что дальнейшее снижение ставки будет осторожным.

Для IPO это неприятная комбинация, потому что инвестор видит новую компанию, у которой еще нет длинной биржевой истории, котировки могут гулять на десятки процентов, а прогноз менеджмента еще надо проверить временем. И рядышком лежат облигации, фонды денежного рынка и депозиты с двузначной доходностью. Чтобы человек выбрал акцию, потенциальная доходность должна заметно перекрывать эту альтернативу. Иначе зачем брать на себя лишний риск?

( Читать дальше )

Официальная статистика говорит, что цены начинают успокаиваться, бензиновый шок постепенно выдыхается, базовая инфляция не разгоняется. Но население в это же самое время ждет инфляцию 14,7%.

И вот этот разрыв между статистикой и ощущениями сейчас важнее, чем очередные хорошие недельные данные. Потому что отразить замедление в отчете и убедить в этом людей, которые каждый день смотрят на ценники, не одно и то же!

#ИнвестАнализ

Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли с 12,4% до 14,7%. Бизнес тоже настроен тревожно и ценовые ожидания предприятий поднялись до 20,2%, хотя официальная годовая инфляция к тому моменту находилась ниже 6%. Получается, население ждет сильного роста цен, компании тоже готовятся к удорожанию, а ЦБ в этот момент снижает ставку. И пока это оправданно.

За неделю с 21 по 27 июля потребительские цены выросли всего на 0,04%, тогда как неделей ранее рост составлял 0,17%. Бензин за неделю прибавил 0,56% против 1,7% неделей ранее, а дизель впервые с начала года даже немного подешевел. Причиной стало то, что часть НПЗ вернулась из ремонтов, увеличился импорт топлива, заработали меры по борьбе с дефицитом. Самый острый момент топливного шока, похоже, действительно проходит.

( Читать дальше )

Российский бизнес начал схлопываться быстрее и это уже не очередная чистка реестров и не исчезновение фирм, которые давно существовали только в базе ФНС. В 2026 году число прекращений деятельности по экономическим причинам впервые оказалось выше числа новых регистраций. То есть, экономика теряет новых участников, а действующие компании начинают уходить добровольно.

Раньше статистика выглядела страшнее, чем была. Более 80% ликвидаций приходилось на административное исключение компаний-пустышек. Реестр просто приводили в порядок. Теперь все иначе и с начала 2026 года количество закрытий, связанных с реальными решениями собственников, выросло с 5000 до 12–15 000 в месяц. Это реорганизации, ликвидации вне банкротства и упрощенное прекращение юрлиц малого и среднего бизнеса. Предприниматели массово выходят из игры или что?

Одновременно почти исчез приток новых компаний. За январь–май 2026 года в России зарегистрировали 62 тыс. организаций против 80 тысяч годом ранее. Минус 22% и снова исторический минимум. Особенно заметно просели торговля, строительство и обработка, где сосредоточен преимущественно малый и средний бизнес.

( Читать дальше )