Почему один инвестор переживет кризис, а второй потеряет все?

Допустим, 2 инвестора начинают с одинаковой суммы. Они вкладываются на один и тот же срок, используют сопоставимые инструменты и в итоге получают одинаковую среднюю годовую доходность. По идее их финансовый результат тоже должен совпасть. Но 1 инвестор может сохранить и заметно увеличить капитал, а 2 столкнуться с убытками.

#ПолиГрамотность

Причина заключается в риске последовательности доходностей, который показывает, что для инвестора имеет значение не только размер доходности, но и то, в каком порядке происходят прибыльные и убыточные годы. Средняя доходность может выглядеть привлекательно, но она не рассказывает, когда именно инвестор получил прибыль, когда столкнулся с падением рынка и приходилось ли ему в этот момент продавать активы.

Представим, что инвестор вложил 1 млн рублей. В первый год портфель вырос на 30%, а во второй снизился на 30%. Средняя арифметическая доходность (так считать неправильно) составила 0, однако итоговая сумма будет равна не 1 млн, а 910 тысячам.

После роста капитал увеличился до 1,3 млн рублей. Затем снижение на 30% уменьшило его на 390 тысяч. Инвестор потерял больше, чем заработал в первый год, хотя % роста и падения были одинаковыми.

Это происходит потому, что доходность начисляется на постоянно меняющуюся базу. Падение на 50% невозможно компенсировать ростом на 50 %. Чтобы восстановиться после такого снижения, капитал должен увеличиться на вдвое. Именно поэтому крупные просадки оказывают на долгосрочный результат гораздо более сильное влияние.

При этом есть важная математическая особенность. Если два инвестора один раз вложили одинаковую сумму, не пополняют портфель и не выводят из него деньги, одинаковый набор годовых доходностей приведет их к одинаковому результату независимо от порядка. Рост на 20%, а затем падение на 10% дадут тот же итог, что падение на 10%, а затем рост на 20%.

Поэтому если сравниваете 2 портфеля в приложении брокера, то может показаться, что инвестор с красным портфелем -10% как будто бы менее успешен, чем тот, кто в плюсе на 20%. При этом результат может быть абсолютно одинаковым при равном старте по сумме. Поэтому важно учитывать и предыдущие периоды, чтобы видеть полную картину.

Но настоящий риск последовательности возникает тогда, когда инвестор регулярно вносит или снимает деньги. Представим 2 инвесторов, у каждого из которых есть 10 млн рублей. Оба рассчитывают ежегодно снимать по 700 тысяч рублей на жизнь. За 10 лет их портфели показывают одинаковую среднюю доходность.

1 инвестору не повезло, сильная просадка произошла в первые годы после начала изъятий. 2 столкнулся с таким же снижением только ближе к концу периода и его капитал сначала успел вырасти. Он снимал деньги из увеличившегося портфеля, поэтому позднее падение оказалось неприятным, но не разрушительным.

Когда котировки начали расти, у 2 инвестора в портфеле оставалось больше ценных бумаг. Средняя доходность рынка для обоих могла быть одинаковой. Но личная доходность и итоговый капитал оказались разными.

Один из способов снизить риск последовательности доходностей заключается в создании денежного резерва. Часть капитала можно держать в инструментах с низкой волатильностью и высокой ликвидностью (фонды денежного рынкаа, короткие облигации), что позволит финансировать расходы во время снижения, не продавая активы по сниженным ценам.

Также, если рынок показал слабый год, можно уменьшить сумму вывода или отказаться от этой идеи вовсе. Для этого важно иметь финансовую подушку на случай просадки. Чем меньше активов будет продано, тем больше капитала сможет участвовать в восстановлении.

Пишите в комментах, как вы защищаете портфель от необходимости продавать в просадку и подписывайтесь на канал

#ПолиГрамотность — обучающие посты

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

antonpolyakov.ru/ — официальный сайт

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: