Пять сценариев для России — и разные активы для каждого из них

Что купить, чтобы заработать больше рынка? Сейчас это не совсем правильный вопрос и на первый план выходит не максимальная доходность, а способность сохранить покупательную способность капитала в условиях, когда каждый следующий шаг экономической политики может полностью изменить ситуацию.

#ИнвестАнализ

Проблема в том, что бизнесу нужны дешевые деньги и инвестиции, ЦБ необходимо сдерживать инфляцию, бюджету требуются новые источники финансирования. Государству приходится поддерживать значимые предприятия и целые отрасли. При этом кадров не хватает, производительность между компаниями внутри одних отраслей отличается в разы, а значительная часть кредитования идет под высокий %.

Не существует одного очевидного решения, которое одновременно снизит инфляцию, поддержит бизнес, восстановит инвестиции, сократит дефицит бюджета и решит проблему нехватки кадров. Любой выбор создает новые последствия.

Снижение ставки может поддержать бизнес и уменьшить давление на экономику, но способно ускорить инфляцию. Сохранение высокой ставки поддерживает привлекательность депозитов и инструментов денежного рынка, но продолжает давить на инвестиции, обслуживание долга и рыночный сектор. Повышение ставки может еще сильнее ограничить спрос, но одновременно увеличивает стоимость государственных заимствований.

Поэтому сейчас опасно строить стратегию вокруг одного неизменного сценария.

Если ставка остается высокой, а ЦБ продолжает активно бороться с инфляцией, наиболее логично выглядят короткие долговые инструменты, депозиты и фонды денежного рынка. Они позволяют получать доходность, привязанную к высокой стоимости денег, без необходимости брать на себя чрезмерный риск длинных облигаций. Но если инфляция начнет догонять ставку, реальная доходность таких инструментов будет снижаться.

При устойчивом переходе к снижению ставки деньги начнут дешеветь, инфляционное давление может усилиться, а привлекательность депозитов и фондов денежного рынка постепенно снизится. Тогда внимание может смещаться к акциям компаний, способных увеличивать выручку и сохранять маржинальность в инфляционной среде, а также к валютным инструментам.

Отдельный риск связан с бюджетом. Высокая ставка означает дорогие заимствования через ОФЗ и чем дороже государству обслуживать долг, тем сильнее растет будущая нагрузка. Если при этом доходы не увеличиваются достаточными темпами, возникает необходимость занимать больше, либо повышать налоги или допускать ускорение инфляции

Самая опасная ошибка сейчас выбрать один актив и решить, что в нем можно просто пересидеть несколько лет. Валюта в периоды крепкого рубля может годами не приносить доходности и сама подвергаться инфляции. Депозиты при ускорении инфляции перестают защищать покупательную способность денег. Акции несут собственные риски, могут давить высокая ставка, налоги, снижение спроса и рост издержек. Длинные облигации особенно чувствительны к изменению процентной политики и инфляционных ожиданий

Поэтому главным активом становится способность быстро менять структуру портфеля вслед за экономической политикой. Нужно внимательнее следить за динамикой ключевой ставки, инфляцией, состоянием бюджета, объемом госзаимствований, курсом, налоговыми решениями и изменением подхода к льготному кредитованию. Именно сочетание этих факторов покажет, какой сценарий начинает реализовываться

Возможность хорошо заработать появится тогда, когда неопределенность начнет снижаться и станет понятна новая долгосрочная модель. Но воспользоваться этой возможностью сможет прежде всего тот, кто к этому моменту сохранит капитал.

Что сейчас занимает крупнейшую долю вашего портфеля и под какие ожидания держите портфель? Пишите мнение в комментариях и подписывайтесь, чтобы не пропустить новое

Друзья, подробнее раскрываю тему в ролике по ссылке

youtu.be/BCEsw2mASSk

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: