Снижаем стоп-лоссы

Совкомфлот

124,5 руб. => 118,5 руб.

Текущее снижение бумаг не вызывает опасений. Дивидендная отсечка в начале января и добавление в основной индекс МосБиржи будут поддерживать акции. 

TCS Group

3330 руб. => 3290 руб.

В коррекции не видим ничего страшного, и по мере улучшения ситуации на рынке ждём восстановления котировок.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель

Аналитический Центр ПСБ

В декабре под дивиденды можно купить:

ВУШ – 10,25 руб., доходность – 4,4%

ИНАРКТИКА – 19 руб., доходность – 2%

КуйбышевАзот – 14 руб. на 1 обыкновенную акцию, доходность – 1,98%

КуйбышевАзот – 14 руб. на 1 привилегированную акцию, доходность – 1,84%

ЛУКОЙЛ – 447 руб., доходность – 6,2%

ФосАгро – 291 руб., доходность – 4,36%

Норильский никель – 915,33 руб., доходность – 5,38%

Газпром нефть – 82,94 руб., доходность – 10%

НоваБев Групп – 135 руб., доходность – 2,49%

Аналитический Центр ПСБ

Закрываем идею:

НоваБев Групп

Цена закрытия: 5300 руб. 

Акции достигли стоп-лосса, убыток 5,4%. Наша ставка на консолидацию с последующим ростом не оправдалась. Сказались негативные настроения, которые преобладают на рынке и провоцируют ощутимый откат акций, сильно выросших в этом году. При этом сами компании остаются фундаментально сильными. Аналогичная ситуация – у Соллерса и КАМАЗа.

Сейчас в акциях НоваБев Групп мало поводов для оптимизма. Дивидендная отсечка произойдёт лишь 26 декабря, и до того момента бумаги могут быть хуже рынка.

Открываем идеи:

Магнит

Тактическая цена: 6880 руб.

Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды. Их доходность всего ~6,6%, но то, что Магнит при этом вернулся к публикации отчётности, даёт основания полагать, что бумаги компании могут вернуться в первый котировальный список. Это приведёт к притоку средств, т.к. частным инвестором не придётся сдавать обязательное тестирование, чтобы купить акции. После рекомендации СД мы ждали коррекцию, но этого не произошло, несмотря на ухудшение настроений на рынке.

Компания представила сокращенную финансовую отчётность и не опубликовала пресс-релиз. 

В I полугодии 2023 г. основные финансовые показатели НЛМК оказались лучше, чем у конкурентов – Северстали и ММК. Сравним их с результатами I полугодия 2021 г., т.к. компании не раскрывали данные за 2022 год. 

Выручка НЛМК сократилась на 3% (505,7 млрд руб.), в то время как у Северстали на 10%, а у ММК на 13%.

Операционная прибыль просела у всех трёх компаний, но у НЛМК не так сильно (-41%, 126,6 млрд руб.), как у Северстали (-47%) и ММК (-53%).

Чистый денежный поток от операционной деятельности у НЛМК упал на 26% (106,6 млрд руб.), у Северстали и ММК – на 41% и 45% соответственно.

Что касается показателей эффективности бизнеса, то маржинальность по операционной прибыли и чистому свободному денежному потоку у Северстали и НЛМК схожи: 29%/25% и 21%/24%. У ММК показатели хуже: 14% и 19% соответственно.

Что с дивидендами?

НЛМК стремится выплачивать 100% свободного денежного потока. Однако стоит учитывать объём доступных денежных средств. На конец июня на счетах НЛМК было 154,6 млрд руб. Учитывая нашу оценку свободного денежного потока, 100% FCF составит почти всю накопленную сумму. Поэтому, вероятно, коэффициент выплат будет ниже. 

Состав #нашегопортфеля остаётся прежним. Но мы нарастили доли в некоторых бумагах, а также скорректировали параметры сделок.

Увеличиваем доли

Сбербанк

10,6%  => 15,5%

На фоне общей безыдейности акции банка выглядят наиболее понятным выбором для инвесторов. В фокусе – день инвестора 6 декабря. 

Транснефть

9,7%  => 10,9% 

Акции компании игнорируют общий негатив и дорожают на фоне приближения сплита. Кроме того, стоит помнить о дивидендной доходности ~14,4% по текущим ценам.

Совкомфлот

5,3%  => 10,9% 

Акции компании приближаются к своим локальным пикам, но, учитывая дивидендную отсечку в начале следующего года, идея всё ещё актуальна.

Повышаем тейк-профиты

Татнефть

680 руб.  => 740 руб. 

Сбербанк

294 руб.  => 298 руб.

Совкомфлот

138 руб.  => 140 руб.

Повышаем стоп-лоссы

Татнефть

585 руб.  => 600 руб. 

Совкомфлот

22 ноября на совете директоров Магнита было рекомендовано выплатить дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет: 

412,13 руб. на обыкновенную акцию, совокупный объём выплат ~42 млрд руб. 

Дивидендная доходность ~6,6%.

Утверждаться дивиденды будут на ГОСА 28 декабря. 9 января – последний день для покупки акций с дивидендами, 10 января – закрытие реестра.

Речь идёт о дивидендах за 2022 год, хотя по сути это накопленные средства от Тандера, «дочки» Магнита, за 4 квартал 2021 г., которые просто не успели выплатить. Поскольку в 2022–2023 гг. от «дочек» дивидендов не приходило, как мы и ожидали, на выплату ушла почти вся нераспределенная прибыль головной организации. 

💡Считаем, что акции Магнита могут снова вернуться в 1-й котировальный список на Мосбирже, т.к. компания вернулась к прозрачному корпоративному управлению (проведению СД, созыву ГОСА), а также выплате дивидендов. 

Полагаем, что выплаты будут одобрены, учитывая потребность в обслуживании долга. Также есть вероятность выплаты дивидендов за 9 месяцев 2023 г. и финальных за 2023 год с доходностью, по нашим оценкам, 9–10%. 

За 10 месяцев банк заработал 403 млрд руб. По итогам 2023 г. ВТБ планирует получить более 430 млрд руб. прибыли (+10 млрд руб. к прежнему прогнозу), что в целом соответствует нашему таргету на уровне 430–450 млрд руб. 

В 2024 г. банк ожидает снижения прибыли до 300–400 млрд руб. из-за высоких ставок и торможения розничного кредитования. По всему розничному блоку банк ожидает околонулевую прибыль. 

В следующем году ВТБ планирует сосредоточиться на корпоративном бизнесе, где рассчитывает на устойчивый спрос на кредиты. В частности, в октябре 2023 г. прирост кредитов юрлиц ускорился и составил 4,1%, физлиц – 2% (для сравнения: у Сбербанка ЮЛ – 1,7%, ФЛ – 2,7%).

В результате ВТБ планирует за 2 неполных года закрыть убыток 2022 г., 612 млрд руб. Однако говорить о дивидендах преждевременно – по итогам сентября норматив достаточности капитала (Н1.0) находился на уровне 9,2%.

💡Пока мы смотрим на акции банка осторожно. Отдалённые дивидендные перспективы и риски торможения финпоказателей препятствуют повышению оценок банка и движению к нашей целевой цене акции в 3,5 копейки. #VTBR 

Решение СД ещё не опубликовано, информация о его проведении появилась в ленте раскрытия вечером в четверг. Вчера акции компании отреагировали на новость ростом на 3,5% ☝️

💡В дивидендной политике Магнита нет указаний, какой минимальный % чистой прибыли направляется на дивиденды, но известно, что база – отчётность по РСБУ. 

За 2022 год чистая прибыль компании по РСБУ составила 270,02 млн руб. 

Теоретически Магнит может выплатить дивиденды исходя из нераспределённой прибыли «головной» структуры –  43,2 млрд руб. за 9 месяцев. 

Если вся сумма будет направлена на выплату, то дивиденд составит ~424 руб. на акцию, доходность 6,7%. #MGNT

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ

После продолжительного перерыва Северсталь и ММК опубликовали финансовую отчётность по МСФО за 6 месяцев 2022–2023 г. Результаты оказались нейтральными, но факт того, что компании вернулись к обнародованию результатов – важный момент для рынка и инвесторов.

В то же время НЛМК пока хранит молчание, но судя по отчётам по РСБУ и результатам Северстали и ММК, дела у компании должны идти хорошо.

Что касается дивидендов, то все три компании могут их выплатить. Сложно рассуждать о возможных выплатах НЛМК без отчётности по МСФО, а вот оценить потенциальные дивиденды Северстали и ММК вполне реально.

Северсталь. На конец июня компания скопила на своих счетах более 300 млрд руб. Дивидендная политика подразумевает, что выплаты за год должны быть эквивалентны 100% FCF.

По нашим оценкам, размер свободного денежного потока Северстали за 2023 год может составить ~110 млрд руб. (с учётом выплаты налога на сверхдоходы), или131 руб. дивидендов на 1 акцию с доходностью чуть менее 10%.

Компания намерена обменять акции, которые котируются на Московской Бирже, на свои бумаги, которые будут выпущены на бирже МФЦА (AIX) в Казахстане. Менеджмент сообщил, что это наиболее доступный вариант действий, который позволит российским акционерам получать дивиденды и использовать своё право голоса. 

👇 Акции Полиметалла после выхода новости падают второй день и теряют более 15%.

В Казахстане акции компании стоят 3,7 долл. (~326 руб.), а на МосБирже почти ~460 руб. То есть цены отличаются в 1,5 раза. Кроме того, инвесторам потребуется иметь счёт у брокера, который предоставляет доступ к торгам на бирже AIX.

📍Инвесторы могут отказаться от обмена. Полиметалл заявляет, что торги на Московской Бирже будут продолжаться, и планов по изменению статуса листинга пока нет. 

 💡Покупка акций Полиметалла после столь сильной просадки выглядит слишком рискованно. Из-за обмена бумаг ликвидность торгов может сильно снизиться. #POLY 

#АлексейГоловинов 

Аналитический Центр ПСБ