ВУШ раскрыл финансовые результаты по МСФО за третий квартал.

Ключевые показатели:
• Выручка кикшеринга: 5,4 млрд руб., -13% г/г;
• EBITDA кикшеринга: 2,7 млрд руб., -28,1% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 49,8% (60,3% годом ранее);
• Чистая прибыль: 730 млн руб. (-3,6x г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,59х (1,22х годом ранее).

Наше мнение:
ВУШ продолжает переживать непростые времена, но в то же время усилия компании по оптимизации приносят плоды. Так, выручка сократилась, но меньшими темпами, чем за полугодие, а рентабельность EBITDA и вовсе подросла практически до 50% с 18,8% в первом полугодии. Давление на чистую прибыль оказал рост процентных расходов — это следствие высокой ставки, что является негативным кейсом не только для ВУШ. Страны Латинской Америки в условиях временного замедления российского рынка остаются ключевым направлением для роста ВУШ. За III кв. выручка в Латинской Америке выросла на 98% г/г, количество поездок на одного активного пользователя — на 34% г/г. По мере снижения ключевой ставки и сохранения фокуса на корректировку операционных расходов финансовые результаты ВУШ должны будут выправляться.

Циан раскрыл финансовые результаты за третий квартал 2025 год.

Ключевые результаты за отчетный период:
• Выручка: 4,1 млрд руб. (+29% г/г);
• Скорр. EBITDA: 1,1 млрд руб. (2,3х г/г);
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 27,9% (+12,1 п.п. за год);
• Прибыль: 1,1 млрд руб. (+45% г/г).

В III квартале выручка выросла за счет положительной динамики по всем ключевым направлениям основного бизнеса: размещение объявлений, лидогенерация и медийная реклама. Драйвером стало увеличение сделок на рынке новостроек за счет снижения ключевой ставки.

Синергетический эффект дало увеличение средней цены объявления и тарифов. Ощутимый рост эффективности бизнеса произошел за счет контроля расходов, в основном на персонал. Вместе с тем нулевая долговая нагрузка позволяет компании наращивать прибыльность.Также Циан уточнил прогноз на 2025 г. по верхней границе – это рост выручки на 16-17% г/г, рентабельность по скорр. EBITDA на уровне 22-23%.

Наше мнение:
Результаты третьего квартала оцениваем как сильные.

Самолет опубликовал операционные результаты за октябрь 2025 года.

Ключевые показатели за октябрь:
• Объем продаж первички: 25,3 млрд руб., +45% г/г (113,3 тыс. кв. м);
• Доля ипотечных сделок: 63%, + 7 п.п. к прошлому месяцу;

Ключевые показатели за 10 месяцев:
• Выручка: 224,3 млрд руб., -5% г/г;
• Застройщик реализовал свыше 1 млн кв. м (-6% г/г).

Наше мнение:
Операционные результаты неплохие – отрыв от показателей 2024 г. активно сокращается, что подтверждает прогнозы Самолета по достижению объема продаж в текущем году не ниже уровня 2024 г. Хотя в части операционных результатов девелопер показывает стабильность, но относительно рентабельности бизнеса и, особенно, долговой нагрузки компании у нас пока остаются опасения.

О сегменте девелоперов:
В условиях сохранения высокой ключевой ставки в целом на сегмент застройщиков продолжаем смотреть с осторожностью. Последние месяцы сектор активно штормит: бумаги находятся под навесом продаж, инвесторам приходится сталкиваться с различными «сюрпризами» от эмитентов (например, допэмиссия Эталона, обратный сплит ПИКа и последующая его отмена, отказы от дивидендов). Спекулятивно рекомендуем избирательно подходить к покупке акций девелоперов, однако для долгосрочных инвесторов, с учетом ожиданий смягчения ДКП, бумаги могут быть интересными к покупке.

Акции Ozon оказались под давлением инициативы ЦБ запретить онлайн-платформам продавать собственные банковские продукты на своих площадках.

Новость негативная. В моменте акции теряют более 4%. Под ударом находится финтех Ozon, который является сильным драйвером финансовых результатов. На него компания делает ставку как на наиболее перспективное направление для развития. Однако отметим, что это пока лишь инициатива, а не официальный запрет. Будем следить за ситуацией, пока взгляд на бумаги Ozon не меняем.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Для наиболее консервативных инвесторов сделали еженедельную подборку краткосрочных флоатеров с рейтингом (AA, AAA). Больше информации о выпусках можно найти в нашем обновленном техническом мониторе.  

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Банк России зафиксировал рост инфляционных ожиданий населения за прошедший месяц до 13,3% с 12,6% за два предыдущих месяца. По сути, после локальных минимумов на фоне крепкого рубля и неплохого сезонного снижения цен на продукты питания, индикатор вернулся в узкий диапазон 13-13,5%, в котором находился около полугода.

• При этом наблюдаемая населением инфляция выросла несущественно (до 14,5% с 14,1%) и осталась у локальных минимумов.

• Рост инфляционных ожиданий произошел за счет граждан, имеющих сбережения (до 12,3% с 11,1%). Такая тенденция фиксируется у них уже второй месяц подряд. При этом наблюдаемая инфляция у этой группы населения продолжает снижаться.

• У граждан без сбережений (65% по данным опроса) инфляционные ожидания по-прежнему снижаются.

• Вероятно, заметное повышение инфляционных ожиданий у граждан со сбережениями связано с опасениями роста цен на товары высокой ценовой категории (автомобили из-за утильсбора, недвижимость и т.д.), а также обеспокоенностью из-за возможного ослабления российской валюты. Это коррелирует с повышением наблюдаемого в последние месяцы спроса на валюту, автомобили и ипотеку.

ВК отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Результаты оцениваем как неплохие, они совпали с ожиданиями рынка.

Ключевые показатели:
• Выручка за 9 месяцев: 111,3 млрд руб., +10% г/г
• Скорр. EBITDA: 15,5 млрд руб., 0,2 млрд руб. за аналогичный период 2024 года
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 14% против 0,2% годом ранее

Все операционные сегменты ВК показали положительную рентабельность по скорр. EBITDA. Компания сохранила прогноз на 2025 год по скорр. EBITDA в размере более 20 млрд руб.

Наше мнение:
Выручка ВК растет достаточно ровно из квартала в квартал (темпами в 4,6%-4,3%). В годовом сравнении драйвером стали развивающиеся направления: экосистемные сервисы и технологии для бизнеса (рост превысил 20 и 30% соответственно), а зрелые социальные платформы показали сдержанную динамику, прибавив 6%. На кратный рост скорр. EBITDA повлияла оптимизация операционных расходов — они сократились на 5% г/г. Считаем, что по скорр. EBITDA в этом году компания превысит 20 млрд рублей за счет активно развивающихся направлений.

Смотрите на рынок облигаций, но не знаете во что инвестировать? Аналитики ПСБ еженедельно проводят мониторинг долгового рынка и по техническим параметрам (ликвидность, доходность, дюрация) определяют наиболее интересные бумаги. Выше представлены ТОП-10 долгосрочных облигаций с фиксированным купоном из нашего технического монитора.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Исходя из программы заимствований на IV квартал в размере 3,8 трлн руб. по номиналу, в течение оставшихся до конца года 5 аукционных дней необходимо привлечь 878 млрд рублей.

Потенциально из этого объема:
• ~300 млрд руб. – остаток двух размещаемых флоатеров
• ~300 млрд руб. – новые выпуски ОФЗ в юанях, книга заявок на которые закрывается 2 декабря (в т.ч. более 100 млрд руб. может быть реинвестирована от погашаемого 4 декабря выпуска в евро).
• ~270 млрд руб. – классические ОФЗ (такой объем может быть реализован в течение пары аукционов).

Наше мнение:
Уход навеса предложения в декабре при продолжении плавного снижения ключевой ставки создает благоприятную конъюнктуру для дальнейшего восстановления котировок ОФЗ. Подтверждаем нашу цель по индексу RGBI 118-120 п. к концу года.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале