Ценовые ожидания бизнеса прогнозируемо растут

Банк России представил очередной мониторинг предприятий, где зафиксировал по итогам октября небольшое усиление деловой активности в экономике, а также рост ценовых ожиданий предприятий.

Так, индекс бизнес-климата вырос с 2,3 п. до 3,4 п. Сохранение индикатора в положительной зоне по-прежнему определяется позитивными ожиданиями бизнеса, которые, к тому же усилились. Фактическая же компонента индекса бизнес-климата остаётся в глубоко отрицательной зоне (-4,7 п. против -5,1 п. месяцем ранее). Напомним, что индекс PMI отмечает в последние месяцы существенное ухудшение ожиданий бизнеса на годовую перспективу.

Продолжает фиксироваться усиление деловой активности в крупном (6,3 п. против 5,7 п. месяцем ранее) и среднем бизнесах (3,8 п., после 3,1 п.). Индекс бизнес-климата в малых и микропредприятиях остается в зоне стагнации (1,8 п. против 1,4 п.).

При этом второй месяц подряд продолжают расти ценовые ожидания предприятий. Тенденция ожидаемая и связана с реакцией бизнеса на планы повысить НДС и ряд других налогов с 2026 года. Сравнивая динамику ценовых ожиданий предприятий в 2025 году с её траекторией в 2018 году, когда также было принято решение повысить НДС, можно предположить, что рост индикатора ещё не завершён, с учётом более высокой стартовой базы. Это же справедливо для ценовых ожиданий в розничной торговле. Несмотря на динамичный рост ценовых ожиданий в экономике и розничной торговле, не стоит делать поспешных выводов о том, что сигналы данных опережающих индикаторов являются предвестниками существенного усиления инфляции в экономике. В 2019 году значимого инфляционного ответа на фоне роста ценовых ожиданий так и не последовало. При этом экономика России находилась в фазе активного роста, в т.ч. за счет внутреннего спроса. Сейчас экономика в фазе замедления и инфляционный ответ от повышения налогов может быть более скромным.

Наше мнение:
Считаем, что рост ценовых ожиданий бизнеса не является поводом для приостановки цикла снижения ключевой ставки. Несоизмеримо большее значение имеет выраженное торможение текущей инфляции и весьма вероятное смещение ее траектории ниже прогнозного тренда ЦБ (6,5-7% на конец 2025 года), что будет отражать охлаждение внутреннего спроса с опережением планов регулятора.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале