Пока в мире царит взволнованность, цены на золото не дают значительных просадок. Не так давно, мы разбирали точки входа по золоту и разные инструменты для инвестирования под рост данного металла.

Сегодня обсудим двух эмитентов: ЮГК и Полюс. Все таки, эти компании показывают более устойчивые результаты, нежели Селигдар или Лензолото.

🥇 ЮГК. Более волатильная история, в отличие от Полюса. Предыдущий год компания закрыла неоднозначно: нарастив прибыль в 12 раз, допустила отрицательный денежный поток в 1 млрд рублей!



Также вырос и чистый долг/EBITDA до 2,22х. Выручка за год выросла всего на 12%, а в первом квартале 2025 года и вовсе показала снижение на 24% по РСБУ.

Вновь сетует на восстановление производства. Напомним, что в предыдущем году компания устраняла проблемы на Уральском хабе. Подобные неоднозначные отчеты но стремительный рост золота и дают волатильность в котировках ЮГК: +50% и -30% за пол года!

Нужно отметить, что ЮГК все еще активно развивающаяся компания. Поэтому от нее ждут более быстрых темпов роста. Интересный уровень для покупки: 0,6 рублей за акцию.

 Напомню, коррекция по IMOEX вполне логичная и мы подробно расписывали предпосылки на канале. Шорты юрлиц, рост на геополитических высказываниях без к конкретики, мировые риски, коррекция нефти и крепкий рубль. Все это от части делает больно нашим акциям.

Когда интересны акции? 

📊Предпосылки. На этот вопрос всегда стоит смотреть под разными углами. Игроки покупают акции под перемирие и снижение ставки, под восстановление котировок нефти — не важно, нужно найти предпосылки.

📊Отсутствие идей. Еще одна важная составляющая при покупке: всегда сравнивать риск-менеджмент и потенциальную доходность к другим инструментам. Если те же облигации дают довольно интересные доходности, зачем рисковать?

📊Риск-прибыль. Рисковать становиться интересно тогда, когда апсайд роста у более рисковых активов, становиться существенно выше чем у более консервативных инструментов.

📊Панические настрои. Еще один интересный момент при покупке акций: рынок бежит из акций, не видит позитива на горизонте. Высокая ставка, заморозка конфликта, дешевая нефть — все это безусловно выглядит тяжко. Но представьте что будет с акциями, если хотя бы одна из ситуаций выше начнет благополучно рассасываться.

 Как и говорили ранее, первый квартал 2025 года будет далеко не самый приятный для большинства нефтяников. Отчет по РСБУ от Лукойла это подтверждает.

Выручка уменьшилась на 12,2% до 584 млрд рублей. Чистая прибыль сократилась до 16,3 млрд рублей, что хуже предыдущего года в 5,5 раз! Основные драйверы снижения вполне понятны: снижение стоимости нефти и крепкий курс рубля.

🛢Нефть. Сам по себе первый квартал еще не выглядел так критично. Коррекция ниже 70 по BRENT, мы увидели лишь в самом конце марта. Но год к году, безусловно, просадка в цене очевидна. 

🪙Рубль. Ситуация также не особенно печальная, так как коррекция в иностранной валюте была довольно плавная. Средний курс доллара составил 93 рубля.

Оценивать дальнейшие перспективы рубля и нефти — не просто. Геополитика и решения Трампа в сторону торговых пошлин, вещь сложно прогнозируемая. Но одно можно сказать точно: второй квартал выглядит еще хуже для нефтяников, анализируя текущие цены на середину квартала.

Последние недели, переходящие в месяцы, рынок остро обсуждает возможное ослабление рубля. Мы писали про валюту неоднократно, указывая на нисходящий тренд, где основной посыл был: покупать аккуратно, на резких просадках и сильных уровнях.

Пятничный рывок в валюте был ознаменован геополитикой. Отсутствие позитивных продвижений дестабилизирует бычий настрой рынка. А тут еще и вице-президент США Джей Ди Вэнс намекнул на еще 100 дней переговорного процесса. 

Минфин же, в очередной раз повышает прогноз по дефициту бюджета с 0,5% до 1,7% ВВП, или 3,7 трлн рублей. Осенью будет подготовлен новый прогноз. О чем это говорит? Дефицит растет, рубль аномально крепкий и нефть ниже таргетируемых уровней.

Напомним, что прогноз по Urals был понижен с 69,7 до 56 долларов за баррель. Средний курс рубля был понижен с 96 до 94,3. То есть, чтобы попасть в цель по курсу, за ближайшие 8 месяцев доллар должен стоит 96 рублей. 

Ну а еще немного тревожат прогнозы по торговому балансу за текущий год. Согласно данным Минэкономразвития, в 2025 году торговый баланс упадет до $86,8 млрд с $134,2 млрд в 2024 году. 

$MGNTпредставил результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 3043,4 млрд руб (+19,6% г/г);

EBITDA: 171,9 млрд руб. (+3% г/г);

Чистая прибыль: 50 млрд руб (-24,4% г/г).

Ожидаемо средние результаты. Из позитивного: выручка выросла почти на 20% из-за роста LFL (изменение выручки в сопоставимых магазинах) на 11,2% и росту среднего чека на 10,2%. То есть Магнит впитал инфляционные издержки.

Количество магазинов стало на 2008 больше, а торговая площадь выросла на 881 тыс. квадратных метров (+8,8% г/г). Онлайн оборот товаров удвоился до 100,6 млрд рублей!

🛍С EBITDA все печальнее. Операционные расходы перекрыли большую часть выручки, процентные расходы выросли вдвое и тем самым чистая прибыль показала отрицательный результат.

Вопрос по дивидендам до сих пор открыт. Магнит не дает никаких комментариев, однако покупка сети «Азбука Вкуса», вполне может еще более негативно повлиять на решение о выплате.

Во-первых, долг Магнита и так составляет 1,5х (+0,5х г/г), а покупка сети в 30-40 млрд рублей, только ухудшит ситуацию. Во-вторых «Азбука Вкуса» — премиальный сегмент, который не растет в последнее время. Наоборот, активный рост показывают жесткие дискаунтеры, по типу Чижика.

 $GAZPпредставил финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 10,7 трлн руб. (+25% г/г);

EBITDA: 3,1 трлн руб. (+76% г/г);

Чистая прибыль: 1,219 трлн руб. (против убытка 0,6 г/г).

Газпром выдал отчетность лучше ожиданий. Скоррект. чистая прибыль лучше ожиданий на 19%, а EBITDA на 5%. Такой результат по прибыли был достигнут за счет процентных доходов от размещения средств и снижение отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам.

И все это стало возможным даже в период снижения поставок на рынок Европы. Однако, Газпром давно переориентируется на восток и часто сообщал о рекордных поставках. И конечно не стоит забывать о росте цен на газ.

🖥Снижение долга тоже лучше ожиданий. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,8х против 2,8х на конец 2023 года. Газпром сокращает капитальные вложения (-3%), а также имеет свободную ликвидность около 1 трлн рублей. Это еще один плюс к устойчивости.

Снова вспыхнули вопросы по дивидендам. Текущий отчет вновь дает хоть и не большую, но вероятность выплаты дивидендов. Совет директоров примет решение в мае. 

 Не давно, мы разбирали основные драйверы, влияющие на наш рынок акций. Умозаключение также простое: на рынке играют спекулянты и разгоняют его на пустом месте. 

Так что коррекция с 3050 пунктов до 2900 и ниже не заставила себя долго ждать. Драйверы те же: затяжной и туманный процесс переговоров. К сожалению Россия и Украина никак не может прийти к каким то общим решениям.

🗣Путин объявил о временном прекращении огня с 8 по 11 мая. А Зеленский хочет прекратить огонь на более длительный срок. Земельный вопрос стоит особенно остро и продвижения почти не видно.

Нефть вялотекущее корректируется на возможном увеличении добычи ОПЕК+, а ЦБ вполне логично не понизил ставку. На чем было расти выше 3000 пунктов? Юр лица все больше накапливают шорт позиций по рынку. Что со всем этим делать скажете вы?

Важная составляющая в принятии решения — риск-менеджмент. Никто не знает что будет дальше с нефтью, конфликтом на Украине и ставкой ЦБ. Но можно подобрать портфель с риск-прибылью именно под вас.

 $OZONопубликовал финансовые результаты I квартал 2025 г.

Выручка: 202 млрд. рублей (+65% г/г);

Валовая прибыль: 47,2 млрд рублей (+119% г/г);

Убыток: 7,9 млрд рублей (-40% г/г).

Отличные результаты за первый квартал. Выручка и валовая прибыль растет за счет улучшения монетизации сервисов маркетплейса и роста Финтех сегмента. Дополнительно повлияла оптимизация процессов логистики на фоне дефицита на рынке труда.

GMV вырос на 47% (общий объём продаж товаров и услуг на торговой платформе). Это отличный маркер для анализа роста количества заказов внутри маркетплейса. 

📦Нельзя не отметить Финтех направление. Количество клиентов выросло на 57%  год к году и достигло 31,7 млн человек. Выручка внутри сегмента показала рост в 2,5 раза за счет активного роста в кредитном и транзакционном бизнесе.

Убыток тоже показывает отличную динамику снижения. Такое стремительное сокращение стало возможно благодаря росту EBITDA (+220%) и общих финансовых показателей.

 $SMLTпредставил финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 339,1 млрд рублей (+32% г/г);

EBITDA: 83,6 млрд рублей (+16% г/г);

Чистая прибыль: 8,3 млрд рублей (ниже в 3 раза г/г)

Самолет продолжает страдать от жесткой ДКП. Расходы из-за высоких ставок давят на финансовые показатели. Выручка и EBITDA лучше ожиданий.

Конечно же многих интересует вопрос, что с долгом? Чистый корпоративный долг на конец года составил 116,1 млрд рублей. Соотношение чистого долга за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей составил — 1,88х.

🏘Добавляет позитива работа с долгом. Самолет выкупал облигации, сократил расходы до 4,6% от выручки против 5% годом ранее. Среднесрочная цель компании продолжить снижение долговой нагрузки и повысить маржинальность.

Самолет сообщает о выполнении плана продаж на 98% в первом квартале 2025 года. Доля ипотеки продолжает снижаться, поэтому компания выкручивается за счет гибких ипотечных инструментов и рассрочек. Динамика конечно ниже в сравнении с предыдущем годом, но тот год был эффектом высокой базы.

$VTBRпредставил результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Чистые процентные доходы: 52,6 млрд руб. (-65,8% г/г);

Чистые комиссионные доходы: 72,7 млрд руб. (+40,6 г/г);

Чистая прибыль: 141,2 млрд руб. (+15,4% г/г).

Высокая ставка продолжает давить на процентные доходы банка. Однако, комиссионные доходы растут благодаря позитивному эффекту от комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей.

ВТБ продолжил делать акцент на кредитный портфель юридических лиц, при этом сокращая долю в рознице. Возврат на капитал группы составил 20,9%.

💰Кредитное качество портфеля в норме, доля неработающих кредитов всего 3,8%. Растут административные расходы и расходы на персонал до 118,5 млрд рублей (+19,2% г/г). Здесь также влияют макро факторы, ввиду низкой безработицы.

Кроме того, ВТБ планирует распродавать непрофильные активы. Уже ведется работа над продажей офисных зданий от присоединенных банков, гостиничный и страховой бизнес. Снижение подобных активов может благоприятно сказаться на расходах компании.