Как минимум снижение ставки ждать не стоит.

ЦБ обновил среднесрочный прогноз (рис 1)

Мы видим изменение вверх среднего значения ключевой ставки за год до 16,9%-17,4%

Что с одной стороны подразумевает, что 18% с нами будет до конца года. С другой стороны повышения еще более чем возможны.

Ставка действует по двум направлениям: изменение сбережений и изменение темпов кредитования. И если со сбережениями всё отлично. Рост сбережений ставит рекорды. То кредитования пока сильно тормозиться не хочет. Что же. 18% в помощь. Должно помочь. Если нет. Повысят выше.

Ещё хотел бы обратить внимание, что средняя прогнозная ставка на 2025 14-16%. Т.е. быстро и сильно опускать ставку не будут. Во всяком случае пока план такой.

Если средняя ставка на год 16,9%-17,4%, то теоретически Минфин может занимать с рынка с доходностью вплоть до ~17%. Как теория перейдёт в практику узнаем ближайшие недели. После этого будем принимать решения о покупке ОФЗ и, возможно, начнём смотреть на корпоративные истории уровня ААА и АА. (это осень коллеги, т.е. не спешим, озвучиваю планы)

Представим, что есть компания на рынке и есть её акции, акция не просто строчка в терминале — это часть бизнеса. Все у кого есть акции — Акционеры, каждый владеет кусочком компании. Пока всё просто и понятно. Усложняем конструкцию.

Не все акционеры равны, кто-то будет равнее. Есть два типа: мажоритарий и миноритарий. Отличаются они по количеству акций. Если меньше 2% акций, то вы миноритарий, если больше, то уже мажоритарий, хоть и мелкий. Это минимальная планка. Повлиять вы особо не сможете, но внимание привлечь к себе уже да. А так от 25%+1 акций даёт хорошие инструменты, к примеру заблокировать какие-нибудь решения.

Т.е. миноритарии как пассажиры в автобусе. Едут по установленному маршруту, особо повлиять они не на что не могут. Ну могут конечно объединиться толпой и выставить от себя лидера, который озвучит их требования. Но происходит такое не часто.

Мажоритарий тут водитель автобуса, и/или собственник автобуса. В общем такие ребята которые могут легко влиять на движение автобуса.

Сегодня Газпром нефть $SIBN опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024. 

— Выручка: +30,1% г/г (до 2 трлн руб.)

— EBITDA: +7,2% г/г (до 0,585 трлн руб.)

— Чистая прибыль: +11,4% г/г (340,8 млрд руб.)

На сильных результатах Газпром Нефть прибавляет, не смотря на небольшую слабость на рынке. 

В такие моменты хочется быть инсайдером. Зная, что будут сильные результаты прикупить акций заранее. Скажем пару недель назад. 

Постойте, но мы же могли узнать, про результаты от самого Александра Дюкова (председатель правления ПАО «Газпром нефть» с 2008) когда он был с докладом у Президента РФ пару недель назад. 

Тогда отдельные участники рынка строили разного уровня домыслы и чуть ли не заявляли о скорой передачи Газпрома $GAZP под его управление. 

Тогда Автор, в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях  предлагал смотреть на факты и не строить домыслы. Продублирую эту часть поста из платного проекта. Так как событие (выход отчетности) уже произошло.

Последние две недели у Минфина проходят займы только через флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2, а аукционы ОФЗ с постоянным купоном отменяются по причине «отсутствия заявок по приемлемым уровням цен».

На этой неделе Минфин опять не сошёлся с рынком в том, что считать «справедливой» премией к облигациям с постоянным купоном. Аукцион ОФЗ 26248 $SU26248RMFS3 отменили, так же как и аукцион ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 на прошлой неделе.

Последний раз через ОФЗ с постоянным купоном Минфин смог занять две недели назад через ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 с доходностью в 15,65% поставив абсолютный рекорд.

Есть высокая вероятность, что со следующей недели Минфин обновит рекорд доходности, так как в конце этой недели на заседании ЦБ по ключевой ставке обновят и среднесрочный прогноз. В прогнозе будет повышено, в том числе, среднее значение ключевой ставки на год. Так что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вообще и отдельные облигации в частости ещё могут хорошо попадать в цене.

Так как занимать Минфину надо много.

Компания предоставила финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024, основные моменты:

— Выручка +17% г/г (до 752,4 млрд руб.)

— EBITDA нормализованная: +15,6% г/г ( до 480,7 млрд руб.)

— Чистая прибыль: рост в 2,2 раза г/г (до 341,7 млрд руб.)

Пару месяцев назад (12 Мая) обсуждали справедливую оценку Новатэка $NVTK в посте «Новатэк остаётся на плаву», а на распродаже прошлой недели писал одной стройкой о покупке Новатэка. Продублирую эту часть: 

«США хотят уничтожить компанию, у них не получится. Тут уже дело принципа для нашего государства, ждём существенных мер поддержки и решения вопросов с газовозами, а пока ждём получаем дивиденды, так как компания остаётся прибыльной»

И вот теперь мы видим отчёт. Отчёт с двухкратным ростом чистой прибыли. Дальше будет лучше 📈

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Непрогнозируемые риски могут реализоваться в любой момент. А высокая концентрация портфеля на небольшом количестве активов может очень дорого обойтись.

Сегодня трое спросили про «рейдерский захват» Wildberries. Что думаю и какие последствия. Сама история автору мало чем интересна. Компании нет на бирже и нет в поле зрения.

Со стороны кажется, что выведи они её на IPO, то делить было бы явно проще участникам конфликта,  тогда и привлекать высокооплачиваемых «уважаемых людей» не пришлось бы. Но сейчас в целом не об этом.

«Диверсификация снижает риски» — банальность которую слишком часто повторяют, настолько часто, что её не воспринимают всерьёз.

Практически все компании в индексе МосБиржи падали более чем на 50% от максимума и/или переставали платить дивиденды.

И нет сейчас на рынке РФ такой компании которая не может упасть ещё на 50% в цене и/или перестать платить дивиденды.

Выбирать отдельные компании не самое простое занятие, надо изучить сектор, компанию, оценить планы, перемножить это всё на перспективу экономики страны и перспективы основного товара компании. Но и это не гарантия, что всё будет хорошо. Поэтому должный уровень диверсификации критически важен для долгосрочной выживаемости и роста инвестиционного портфеля.

В начале месяца (1 Июля) уже обсуждали, что после многочисленных санкций и отказа от газа РФ импорт удобрений существенно выгоднее собственного производства из-за разнице в цене газа. 

Ведомости проанализировали данные Европейского статистического агентства (Eurostat) и пришли к выводу, что  компании РФ в январе – мае 2024 увеличили поставки удобрений в страны Евросоюза (ЕС) в 1,7 раза в годовом выражении до 1,9 млн т.

Сейчас можно подумать что-то вроде: «Хорошо бы увеличить производство удобрений, спрос же будет расти и дальше»

Постойте, а ведь ФосАгро $PHOR как раз и увеличила существенно капитальные затраты и в 2023 (до 66 млрд руб.), и в 2024 (до 73 млрд руб.). Амбициозные планы по модернизации, расширению производственных мощностей и углублению вертикальной интеграции. П — Планирование

Приятным бонусом, помимо растущего бизнеса, компания платит хорошие дивиденды

Продолжаю добирать компанию 🫡

Год назад ЦБ поднял ключевую ставку с 7,5% до 8,5%, а в Августе уже начался период высоких ставок когда ЦБ поднял ставку ещё раз сразу до 12%. После этого всего за несколько месяцев мы добежали до 16% в Декабре. Тут мы и находимся сейчас. 

Для низкомаржинального и/или сильно закредитованного бизнеса ситуация сейчас печальная. Бум размещения флоатеров с верой бизнеса во всё хорошее (в то, что ЦБ скоро снизит ключевую ставку) обернётся существенным ростом процентных расходов.

Сейчас разговор не о тех компаниях, что у всех на слуху. Условная АФК Система $AFKS и её закредитованные дочки вроде Сегежи $SGZH, эти истории обсуждали не раз. С интересом наблюдаем чем там всё закончится. 

Разговор о мелком и среднем бизнесе, компании которые набирали кредиты в банках под плавающую ставку (а сейчас таких кредитов более половины) и/или занимали через облигации (аналогичная ситуация, выпуски с плавающей ставкой преобладают с конца прошлого года)

Ситуация у них уже сейчас критическая. Вот точно такая же как в Сегеже, где проценты по кредитам в два раза выше чем операционная прибыль, только головной компании нет которая помогает деньгами.

Байден устал и ‎ушёл заявив, что выходит из президентской гонки (Источник). Вместо себя предлагает кандидатуру Камалы Харрис (вице-президент США) в качестве своего преемника в качестве кандидата на выборах от демократов. Которые будут чуть больше чем через 100 дней.

Тут мы можем предположить два варианта:

Первый:
Демократы будут пытаться выиграть ‎кампанию ‎с ‎Харрис. Возможно добавив ей вторую женщину как Вице-Президента. Т.е. Две женщины от демократов (одна представляет расовое‏ ‎меньшинство), против двух Мужчин от республиканцев (оба белые). Хорошая PR стратегия учитывая специфику США и её «повёрнутость» на повестке.

Второй:
Обычный отказ от ‎ответственности‏ ‎за ‎грядущее‏ ‎поражение‏ ‎демократического ‎кандидата. Так как Трамп после покушения вырвался в отрыв. Как в анекдоте про лошадь: «Не шмогла я, не шмогла»

Нам (гражданам РФ) интересней конечно же Трамп и Венс, так как они хотят закончить проект Украина окончательно и распределять деньги на другие истории. Территориальные вопросы которые очень хотела бы, но не может решить Украина шерифа, в роли Трампа, не… волнуют. Не сочувствуем.

На неделе индекс МосБиржи уходил ниже 2900, много компаний хорошо подешевело и можно было добавить в портфель. Предполагаю, что когда выйдет обзор  рисков финансовых рынков от ЦБ за Июль, мы увидим, что основная категория продавцов нерезиденты выходящие из-за санкций США,  #пятничный_мем на эту тему )

Автор в Понедельник и Четверг перекладывался из фонда денежного рынка в акции. Пока половину только переложил (было ~4% веса от портфеля в $LQDT, сейчас ~2% осталось).

В рамках публичного портфеля добавил: 

— Газпром Нефть $SIBN и Роснефть $ROSN, так как нефть уверенно выше $80 держится.

— Новатэк $NVTK, США хотят уничтожить компанию, у них не получится. Тут уже дело принципа для нашего государства, ждём существенных мер поддержки и решения вопросов с газовозами, а пока ждём получаем дивиденды, так как компания остаётся прибыльной.

— Черкизово $GCHE и Мать и Дитя $MDMG — стабильный внутренний спрос в условиях высокой инфляции.

— МосБиржа $MOEX, монополист на рынке + обороты растут.