"Честное и Нечестное" размывание доли. Про Позитивов и Автобусы.

Представим, что есть компания на рынке и есть её акции, акция не просто строчка в терминале — это часть бизнеса. Все у кого есть акции — Акционеры, каждый владеет кусочком компании. Пока всё просто и понятно. Усложняем конструкцию.

Не все акционеры равны, кто-то будет равнее. Есть два типа: мажоритарий и миноритарий. Отличаются они по количеству акций. Если меньше 2% акций, то вы миноритарий, если больше, то уже мажоритарий, хоть и мелкий. Это минимальная планка. Повлиять вы особо не сможете, но внимание привлечь к себе уже да. А так от 25%+1 акций даёт хорошие инструменты, к примеру заблокировать какие-нибудь решения.

Т.е. миноритарии как пассажиры в автобусе. Едут по установленному маршруту, особо повлиять они не на что не могут. Ну могут конечно объединиться толпой и выставить от себя лидера, который озвучит их требования. Но происходит такое не часто.

Мажоритарий тут водитель автобуса, и/или собственник автобуса. В общем такие ребята которые могут легко влиять на движение автобуса.

Вроде тоже не сложно, идём дальше. Теперь про размытие.

• Честное размывание доли.
Было 10.000 акций, а компания решает провести допэмиссию и сделать 11.000. Т.е. появятся новые 1.000 акций. Так как бизнес в моменте не меняется, то ваша доля уменьшается.

Было у вас 100 акций от 10.000 — это целый 1%, а станет 100 акций от 11.000 получается всего 0,9%. Раздражают такие истории. Вы уже злитесь. Но выходит основатель и говорит: «Коллеги, да мы размоем вашу долю, но моя доля тоже размоется, зато на привлечённые деньги мы удвоим наш бизнес за 2 года, т.е. заработаем все больше». Скрепя сердцем вы соглашаетесь, всё-таки это сделка Сash in, деньги идут в компанию, а доля размывается у всех одинаково, т.е. и у мажоритариев тоже. Вроде честно.

• Нечестное размывание доли. 
Компания решает сделать допэмиссию, те же самые 1000 акций, но уже не в рынок и на развитие, а топ менеджерам через опционы раздать, ну чтоб лучше работали, так, а то не могут. Т.е. в таком случае размытие происходит не симметрично. У кого-то доля уменьшается сильней, чем у других. Ещё оказывается, что ТОП Менеджеры и есть Мажоритарии. Т.е. сами себе премию согласовывают и выписывают. Как в старом мультике: «Кто отличился при проведении операции? Странный вопрос. Я отличился, кто же ещё?!»

Как сделать честно? Некоторые компании выкупают акции с рынка (BuyBack), тогда акций больше не становится, а ими уже мотивируют руководителей. Вариант рабочий, но тогда много не выкупишь. Хотя тоже не всегда хорошая история. В прошлом году был пример ЛСР когда на кредитные деньги акции с рынка выкупили и Мажоритарию передали. Но сейчас не о них. Идём дальше.

• Позитивное размытие доли.
Позитивы $POSI недавно приняли решение о допэмиссии акций в размере 5,214 млн штук. Кто получит новые акции? Не понятно, условия звучат примерно так: «кто сделал наибольший вклад в рост капитализации компании».

Допэмиссия ПАО «Группа Позитив» (одна компания) проводит по закрытой подписке в пользу операционной компании группы – АО «Позитив текнолоджиз» (другой компании), а оплачивать акции будут [тут внимание!] рублями, а также исключительными правами на восемь программ для ЭВМ, которые находятся на балансе группы «Позитив». Т.е. права переходят от одной компании Позитив к другой и немного рублей сверху

Перевожу на простой язык: ВЖУХ и 5 млн новых акций которые мы распределим куда захотим а оплатили софтом который и так наш

Есть только 2 причины продавать хорошие акции и вот такое поведение это одна из них.

Вы скажете: «Да как такое вообще одобрили!». 2 числа и вам всё понятно:
— Решение о допэмиссии принято голосами в 68,03% от общего количества
— У основателей компании 67,36%

Автор попросил представителей Группы Позитив прокомментировать ситуацию в чате инвест сообщества. Проигнорили

Как акционер Позитивов с IPO негодую, жду когда мне объяснят, может что-то не так понял?


---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией