Интересны облигации АА-сегмента — доходность в 17-18% выше депозитов

— Мы не ждем масштабной коррекции корпоративных облигаций по аналогии с 2024г поскольку цикл смягчения ДКП продолжается. Отдаем предпочтение облигациям с фиксированными ставками

— Интересно смотрятся высокие доходности 17-18% у надежных АА-облигаций

— Первичные премии сохраняются при размещении облигаций — участие в них позволит повысить доходность портфеля

— Предпочитаем избегать риски сегмента высокодоходных облигаций (ВДО)

— Валютные облигации остаются оптимальным инструментов в безопасной российской инфраструктуре для страховки от девальвации рубля

— Доходности валютных облигаций в районе 7-8% могут еще снизиться на горизонте 1-3 лет ближе к уровням еврооблигаций развивающихся стран (около 6%)

• Ожидаем рост ВВП в базовом сценарии в 2026 году на уровне 1,2%,, инфляцию в 5,5%, ставку на конец года — 13%
• Российская экономика перешла к плавному охлаждению после ударного роста в 2023-2024гг.
• Замедление произойдет как под влиянием жесткой ДКП, так и благодаря консервативной бюджетной политике. Свой вклад вносит и внешняя конъюнктура.
• Рабочая сила в дефиците, зарплаты продолжают расти быстрее, чем производительность труда.

В 2026 году ожидаем среднюю цену Brent на уровне $61,7 за барр (-10% г/г), прогноз по золоту на конец 2026г — $3850 за унцию

В ноябре 2025г дисконты на российские сорта нефти расширились. В 4кв 2025г дисконт на Urals составит $16,5 за барр.

Спрос на нефть продолжает увеличиваться. Считаем, что цены на нефть продолжат снижение в ответ на увеличение дополнительного предложения.

Мы пересмотрел вверх свои ожидания по цене металла в 2026г. Цена золота будет оставаться на повышенных уровнях, т.к. риски в глобальной экономике и потоки в золоте остаются смещенными в позитивную для драгоценного металла сторону.

Алексей Корнилов, инвестстратег ВТБ Мои Инвестиции на инвестиционном форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!»:

Прогнозируем индекс Мосбиржи на уровне 3610 пунктов на конец 2026г. Совокупная доходность составляет около 44% на горизонте 12 мес.

— Дивдоходность индекса Мосбиржи — 7,7% на горизонте 12 мес. Ряд эмитентов объявили о проведении выкупа акций в 4кв 2025г, что может поддержать котировки в 2026г

— Отдаем предпочтение акциям финансового и ИТ-секторов (Яндекс, Позитив Технолоджис, Ростелеком), акциям отдельных экспортеров. Нравятся акции компаний, занимающихся транспортировкой нефти, на фоне роста объема отгрузок нефти (Совкомфлот и Транснефть)

— В 2026г ожидаем постепенное улучшение финпоказателей компаний по мере вероятного ослабления рубля и снижения стоимости обслуживания долга. Сниженые цен на нефть будет оказывать сдерживающие влияние на финансовые результаты.

В 2026 году ждем дальнейшего смягчения ДКП Банка России:

— Базовый сценарий предполагает замедление инфляции до 5-6% и ключевую ставку в 13% на конец года
— Прогнозируем курс ближе к 100 руб за доллар и 13,9 руб за юань в конце 2026г

— Интересно покупать длинные ОФЗ — полная доходность может превысить 20% на горизонте года
— Предпочитаем покупать надежные корпоративные облигации с постоянным купоном и доходностью 17-18% годовых — выше, чем у депозита
— Актуально покупать локальные валютные облигации
— Предпочитаем держать качественные акции финансового и ИТ секторов, отдельных экспортеров. Докупаем акции компаний, занимающихся транспортировкой нефти
— Рассматриваем альтернативные инвестиции — покупку инструментов с экспозицией на биткойн с высоким потенциалом роста и паи фондов недвижимости со стабильным доходом.