Уинстон Черчилль как-то сказал, что репутацию нельзя построить на том, что вы собираетесь сделать. Портфель — тоже. Поэтому, пока остальные рассуждают о «черных лебедях» и ставке ЦБ, мы занимаемся скучным, но приятным делом — реинвестированием купонов.

🩺На прошлой неделе наш «купонный комбайн» снова принес плоды. Деньги не должны лежать мертвым грузом, изображая подушку безопасности, поэтому мы оперативно отправили их обратно в бой.

🏗 Наш выбор: АО АБЗ-1(выпуск 002Р-04)

Мы приобрели 4 бумаги на общую сумму 4 091,04 ₽. Почему именно их, потому что у меня есть стратегия, и я ее придерживаюсь. Поэтому я смотрю в свою живую табличку и последовательно пробегаюсь сверху вниз по эмитентам, которые интересны для покупки, сверяясь с тем, чтобы их цена была около номинала.

Сегодня выбор остановился на АБЗ-1, он как раз почти у номинала.

Мы буквально «прокладываем дорогу» к финансовой свободе. И пусть это звучит как каламбур, но в мире волатильности твердое покрытие под ногами (и в портфеле) лишним не будет.

Коллеги, сегодня загоняем на наш аналитический подъемник тяжеловеса российского автопрома — ПАО «КАМАЗ». Пока на дорогах их грузовики перевозят тонны грузов, мы посмотрим, какой финансовый груз везет на себе сам эмитент.

Спойлер: подвеска скрипит, но едет.

Взяли под лупу отчетность и прогнали через наши скоринговые модели. Амбиции большие, но долговая нагрузка тянет к земле сильнее гравитации.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 14,9%

— Срок до 02.09.2027

— Без оферт и амортизаций

— Текущая цена от номинала 99%

— Текущая доходность 16,7%

📈Что в кузове хорошего?

✅Ликвидность держит оборону. Коэффициент текущей ликвидности — 1,31. Это значит, что «кеша» и оборотных активов пока хватает, чтобы гасить срочные пожары и расплачиваться с поставщиками. Машина на ходу.

✅Операционный бизнес жив. Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась, но держится на уровне 8,5%. Компания генерирует прибыль от основной деятельности, заводские трубы дымят, конвейер крутится.

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе эмитент «Реиннольц» (выпуск 001Р-03). Если вы думали, что российское ВДО — это скучно, то отчетность этой компании за 2024 год заставит вас пересмотреть свои взгляды.

Компания совершила такой квантовый скачок в показателях, что Илон Маск мог бы позавидовать их эффективности. Но, как и в любом хорошем триллере, здесь есть свои «но», спрятанные в темных углах баланса. Давайте разбираться, стоит ли овчинка выделки, или лучше поберечь кэш.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купон ежеквартальный КС+6,5%

— Срок до 25.06.30

— Без оферт

— Амортизация по 20% от номинальной стоимости в даты окончания 8-го, 11-го, 14-го, 17-го и 20-го купонов.

— Текущая цена от номинала 98,82%

— Текущая доходность 26,3%

🟢 The Good: 4 причины открыть шампанское

Если смотреть только на P&L (отчет о прибылях и убытках), кажется, что менеджмент компании нашел философский камень:

✅Рентабельность по EBITDA взлетела с скромных 9,1% в 2023 году до мощнейших 32,2% в 2024-м. Компания научилась не просто генерировать выручку, а оставлять прибыль у себя в кармане.

Сегодня у нас на разделочной доске (учитывая мясной сегмент холдинга — буквально) облигации «Село Зелёное 001Р-01».

На первый взгляд, все выглядит вкусно: агрохолдинг «КОМОС ГРУПП» кормит полстраны молоком и яйцами, а люди, как известно, есть не перестанут даже при ставке ЦБ 50%. Но если заглянуть под капот отчетности, становится понятно: сельская пастораль сталкивается с суровой реальностью жесткой ДКП.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный КС+2,6 (сейчас 19,1%).

— Срок до 14.04.2027.

— Без оферт и амортизаций.

— Текущая цена от номинала 101,99%.

— Текущая доходность 18,8%.

📊 Что в цифрах?

Вот 4 ложки меда в этой бочке финансового дегтя.

✅ «Системообразующий» статус — это вам не шутки «КОМОС ГРУПП» входит в перечень системообразующих предприятий РФ. Это значит, что в случае совсем уж лютого шторма государство, скорее всего, подставит плечо (субсидиями или льготными кредитами), чтобы полки магазинов не опустели. Банкротить тех, кто кормит страну, у нас не принято.

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе челябинский девелопер АПРИ и их облигации БО-002Р-11. Если вы любите истории про то, как компания растет быстрее, чем бамбук в таймлапсе, но при этом занимает денег, как не в себя — вы по адресу.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 25%

— Срок до 14.08.2028

— Без оферт и амортизации

— Текущая цена от номинала 101,58%

— Текущая доходность 27,1 %.

Мы прогнали отчетность через наши скоринговые модели, и вот что показало вскрытие. 🔪

📊 Финансовый «Форсаж» (или безумие и отвага)

✅Глядя на выручку, хочется протереть глаза. В 2022 году это были скромные 1,46 млрд руб., а в 2024-м — уже 22,96 млрд руб. Рост в 15 раз за два года!

✅Коэффициент текущей ликвидности 1,53, что в рамках нормы.

✅EBIT тоже улетел в космос — с 1,23 до 5,69 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась с космических 86% до земных 31%, все равно остается жирной.

☔️Не спешите. За фасадом этого успеха скрывается стройка века, финансируемая в долг.

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня мы лезем в трансформаторную будку российской энергетики — разбираем отчетность ООО «Энергоника».

Если вы искали адреналин, то вы по адресу. Если искали скучный и надежный купон — возможно, стоит пройти мимо. Давайте посмотрим, что скрывается под капотом этого электрогиганта.

🩺Что предлагает эмитент:

— Номинал 1000 руб.

— Купон ежемесячный 23%

— Срок до 07.10.2030

— Без оферт

— Амортизация по 10% — при выплате 17,19,52,56,58,60 купонов, по 5% — при выплате 40,42,43,45,47,48,49,53 купонов

— Текущая цена от номинала 99,85%

— Текущая доходность 25,7%

📊Финансовое здоровье: Пациент скорее жив, но дышит тяжело.

Мы прогнали цифры через нашу «машину правды», и вот что имеем:

✅Кэш — всему голова. Показатель Чистый долг/EBITDA ушел в отрицательную зону: -0,21x в 2024 году. Это значит, что у компании денег на счетах больше, чем долгов. Это, друзья мои, настоящая финансовая нирвана (или просто неумение инвестировать в рост, тут как посмотреть).

Сегодня под микроскопом «Монополия» 001P-07. Это не та игра, где вы скупаете «Арбат», а серьезный FTL-перевозчик, который активно 'диджитализирует' фуры по всей стране. Идея — топ, но, как говорится, есть нюанс. И этот нюанс — их финансовый баланс, который выглядит как американские горки.

Давайте без воды, сразу к цифрам.

🩺Что предлагает эмитент:

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 23%

— Срок погашения 05.08.27

— Без оферт и амортизации

— Текущая цена от номинала 89,06%

— Текущая доходность 36,3%

📉 Фокус с прибылью: из +3,9 млрд в -3,4 млрд

Если вы смотрели отчет за 2023 год, то могли видеть эйфорию: выручка взлетела, чистая прибыль — почти 3,9 млрд! Но, как мы и предупреждали, это был «бумажный» профит от удачного поглощения Группы ГТМ (т.н. «выгода от сделки»).

Магия M&A закончилась, прошлый год показал суровую реальность. Убыток съел больше половины всего капитала компании, который сжался с 6,8 млрд до 2,66 млрд руб.

💎А есть ли свет в конце тоннеля?

Как ни странно, да. Несмотря на 'бумажные' убытки, есть три весомых +:

Пока одни инвесторы на прошлой неделе следили за новостями, мы следовали главному правилу Уолл-стрит: «Деньги не спят». А если они и пытаются задремать на брокерском счёте, наша задача — немедленно отправить их обратно в бой.

💼На этой неделе касса портфеля пополнилась купонными выплатами, которые мы тут же конвертировали в новый актив. Встречайте пополнение в рядах наших «финансовых работников».

🎯 Мы не дали свежему кэшу остыть и направили его на покупку бумаг из реального сектора. Ранее мы разбирали облигации «Электрорешения 001P-02 » (бренд EKF) вот их мы и купили на 7030 руб. Так как доля их в портфеле пока не достигла планируемой.

Что мы, по сути, сделали? Мы взяли деньги, заработанные нашими старыми облигациями, и «наняли» на них семь новых «сотрудников» — облигаций «Электрорешения».

Теперь эти 7 бумаг немедленно начинают трудиться, чтобы принести нам следующий купон. Это и есть магия сложного процента в облигациях: не просто получать доход, а заставлять сам доход генерировать новый доход.

Господа инвесторы, приветствую. Рынок корпоративного долга временами напоминает библиотеку Вавилона: выпусков тысячи, информации — терабайты, а времени на анализ — вечный дефицит. Чтобы вы не блуждали в потемках в поисках того самого разбора, который мы делали три месяца назад, я свел все наши изыскания в единый дашборд. 👉 Смотрим ТУТ 👈

Представляю вам «Google Maps» по нашему каналу — сводную таблицу всех облигаций, прошедших через наше аналитическое чистилище.

Внутри — всё, что нужно для принятия взвешенного решения: эмитент, параметры купона (размер, частота), «срок годности» (дата погашения) и, конечно, наш внутренний вердикт с рейтингом.

💼1. Как этим пользоваться: Аудит портфеля

Вы хотите понять, не пора ли избавиться от актива, который «просто лежит»?

Находите его в списке.

Смотрите рекомендацию.

⛔️«Продавать»: Наш диагноз. По нашему мнению, актив токсичен для вашего капитала, и его удержание — неоправданный риск.

✅«Можно (базовый/оптимистичный сценарий)»: Пациент скорее жив. Держим, но держим руку и на пульсе — то есть, на годовом отчете.

Коллеги, вновь пригласи на эфир РБК в этот раз в программу «Рынки. утро». Основные тезисы беседы. 

Пока Nasdaq (-0,48%) рефлексирует о том, не перегрелся ли хайп вокруг ИИ, Индекс Мосбиржи демонстрирует стойкость, опираясь на старые-добрые сырьевые костыли.

🩺 Завершение 43-дневного шатдауна в США прошло почти незамеченным для нашего рынка— видимо, все привыкли.

Наш козырь — дивиденды (МТС 17,5%, Х5 13,7%), которые в мире высоких ставок выглядят как единорог.

Но не расслабляемся. Все внимание на Brent.

⚒️1. Нефть: Лукойл и фактор Carlyle

Главный корпоративный сюжет недели — «Лукойл» и его зарубежные активы на $22 млрд. После того, как Gunvor «не прошел фейс-контроль» регуляторов США, на сцену выходит тяжелая артиллерия — Carlyle Group ($474 млрд AUM).

Почему это важно: Carlyle — не просто покупатель, это «золотой билет». Если такой фонд получает разрешение Белого дома на сделку, это сигнал о том, что активы будут проданы, а не заморожены или списаны. Для акционеров «Лукойла» это означает приток кэша и защиту дивидендной программы (текущие 12-14% доходности).