⚡️ ЭНЕРГОНИКА 001Р-07: Высокое напряжение или короткое замыкание в портфеле?

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня мы лезем в трансформаторную будку российской энергетики — разбираем отчетность ООО «Энергоника».

Если вы искали адреналин, то вы по адресу. Если искали скучный и надежный купон — возможно, стоит пройти мимо. Давайте посмотрим, что скрывается под капотом этого электрогиганта.

🩺Что предлагает эмитент:

— Номинал 1000 руб.

— Купон ежемесячный 23%

— Срок до 07.10.2030

— Без оферт

— Амортизация по 10% — при выплате 17,19,52,56,58,60 купонов, по 5% — при выплате 40,42,43,45,47,48,49,53 купонов

— Текущая цена от номинала 99,85%

— Текущая доходность 25,7%

📊Финансовое здоровье: Пациент скорее жив, но дышит тяжело.

Мы прогнали цифры через нашу «машину правды», и вот что имеем:

✅Кэш — всему голова. Показатель Чистый долг/EBITDA ушел в отрицательную зону: -0,21x в 2024 году. Это значит, что у компании денег на счетах больше, чем долгов. Это, друзья мои, настоящая финансовая нирвана (или просто неумение инвестировать в рост, тут как посмотреть).

✅Бессмертный пони. Z-счет Альтмана (показатель вероятности банкротства) улетел в космос — 29,05 в 2024 году. По модели Моте Карло вероятность среднесрочных проблем с банкротством 32 %.

✅Кэш-флоу (FCF/Долг) наконец-то вышел в плюс (0.45), что радует, но «жирок» проедается быстро.

📉 А где профит, Лебовски? А вот тут начинается драма. Несмотря на то, что компания сидит на мешке с деньгами, эффективность капитала хромает на обе ноги.

⛔️ROE (Рентабельность капитала):-1.76% в 2024 году. Да, это лучше, чем катастрофические -32% в 2022-м, но инвестору от этого не легче. Мы все еще в красной зоне.

⛔️ROA (Рентабельность активов): Тоже в минусе (-0.93%). Активы есть, но работают они, как стажер в пятницу вечером — лениво и без энтузиазма.

⛔️Покрытие процентов (ICR): Красный флаг. Коэффициент покрытия процентов (ICR) ушел в отрицательную зону (-1,45 в 2024 году). Это значит, что операционной прибыли компании не хватает даже на обслуживание долга. На языке сленга: Компания сжигает кэш быстрее, чем инфоцыгане на запусках курсов.

⛔️Ликвидность: Американские горки Посмотрите на коэффициент текущей ликвидности. В 2023 году это были роскошные 4.02, а в 2024-м мы скатились до 1.62. Нет, это всё еще «норма» (платить по счетам могут), но динамика заставляет нервно дергаться веко. Огромная часть активов «заморожена» в запасах (2,6 млрд руб.) и дебиторке. Перевод: Склад ломится от трансформаторов, но на хлеб их не намажешь и купон ими не выплатишь.

🎯Вердикт модели:

Смотрим на нашу сценарную матрицу:

Базовый сценарий: Требуемая доходность (YTM) — 26,98%. Рекомендация — Продавать, эмитент столько не дает.

Оптимистичный сценарий: Только если инфляция и ставки резко пойдут вниз, бумага станет интересной, и требуемая доходность упадет до 20,58 %, что уже перекрывается текущей доходностью.

Рейтинг эмитента мы оцениваем как BB против B+ от Доход.

💼Резюме для инвестора

Облигации «ЭНЕРГОНИКА 001Р-07» — это история для тех, кто любит риск с привкусом валидола. Да, долговая нагрузка формально низкая (Долг/Капитал всего 0.02), но это не спасает от операционной неэффективности.

☔️Стоит ли брать? Только если вы коллекционируете «падших ангелов» или верите в то, что учредители компании будут бесконечно вливать деньги в этот «вечный двигатель» убытков. Для консервативного портфеля здесь слишком высокое напряжение. Для агрессивного, может быть…., и то с большой натяжкой. Лично мне не нравятся скачущие показатели и постоянное отсутствие чистой прибыли, поэтому я мимо. 🐴

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале тут.