На первичный рынок выходит АО «Первоуральскбанк» со своим третьим выпуском биржевых облигаций. Разбираем отчетность эмитента за 2025 год и параметры выпуска.

🏦 О компании: Цифровой B2B финтех-бутик
Несмотря на региональное название, Первоуральскбанк (35 лет на рынке) давно перерос рамки классического регионального банка. При наличии всего 3 офисов, он ведет дистанционную работу в 73 регионах РФ. Банк сделал ставку на глубокую цифровизацию (полный переход на ЭДО, АБС на базе 1С, победа в конкурсе «1С: Проект года» в 2025 г.) и специализацию. Основной фокус — МСП:
⚫️ Кредитование лизинговых компаний (85% корпоративного портфеля);
⚫️ Собственный лизинг оборудования и спецтехники;
⚫️ Факторинг (через цифровые платформы МСП.РФ, Контур.Факторинг и др.).

📊 Фин.результаты 2025:
Отчетность по РСБУ за 2025 год демонстрирует впечатляющую динамику:
⚫️ Чистая прибыль: 630,2 млн руб. (рост на 88% г/г)
⚫️ Рентабельность (ROE): Достигла аномальных для сектора 49,4% (против 35,2% годом ранее)

( Читать дальше )

Коллеги, на долговой рынок выходит абсолютный лидер облачных сервисов РФ — ООО «Облачные технологии» (бренд Cloud.ru, до 2023 года SberCloud). Компания занимает 32,5% рынка, предоставляет сервисы от IaaS (инфраструктура) до PaaS (платформы для машинного обучения). Растет как дерзкий стартап, а зарабатывает как зрелая монополия.
Давайте глубоко копнем их отчетность за 6 мес. 2025 года и разберемся, почему этот выпуск — мастхэв в портфель 💼

📌 Параметры выпуска ОблачныеТехнологи-001P-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2 года
Купон: КБД 2Y +225 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 30 июня 2026 года
Размещение: 3 июля 2026 года

📊 Финансы по МСФО (6 мес. 2025 г.) — взрывной рост: Отчетность компании вызывает уважение. За первое полугодие 2025 года:
⚫️ Выручка: 36,8 млрд ₽ (рост на +73% г/г). Львиную долю (26,1 млрд) приносит базовая инфраструктура (IaaS).
⚫️ EBITDA: 27,56 млрд ₽ (рост почти в 2 раза, +96% г/г).

( Читать дальше )

Коллеги, на фоне снижения ключевой ставки ЦБ мы ищем интересные корпоративные истории для фиксации высокой доходности. Сегодня препарируем свежий выпуск от абсолютного лидера молочной отрасли РФ — ГК «ЭкоНива».
Сбор заявок пройдет уже 24 июня 2026 года. Давайте разбираться, стоит ли участвовать.

🏢 О компании
«ЭкоНива» — крупнейший вертикально-интегрированный агрохолдинг и производитель сырого молока №1 в России и Европе. Компания контролирует всю цепочку: от выращивания кормов на 648 тыс. га земли до переработки молока на 5 собственных заводах. Бренд уверенно держит долю >30% на рынке профессионального молока для кофеен.

🔖 Ключевые параметры выпуска ЭкоНива-001P-03
Объем: 3 млрд ₽
Погашение: 2,3 года (осень 2028)
Купон: до 16,5% (ежемесячно)
Эффективная доходность (YTM): до 17,81%
Амортизация и Оферта: НЕТ (Огромный плюс — эмитент не погасит долг досрочно)
Доступно неквалам: Да
Рейтинг: A+(RU) от АКРА / ruA от Эксперт РА (свежие рейтинги от начала 2026 года)

( Читать дальше )

Строительный холдинг «Джи-групп» (известен проектами «Унистрой») выходит на рынок с двумя новыми выпусками объемом 2,5 млрд руб. Сектор девелопмента сейчас «на нервах» из-за высокой ставки и сжатия ипотеки. Давайте разберем, что под капотом у компании и стоит ли участвовать в размещении.

🏢 Профиль эмитента Географически диверсифицированный игрок (от СПб до Ташкента). Бизнес стоит на трех ногах:
⚫️ Жилая недвижимость («Унистрой» — основной генератор денег).
⚫️ Коммерческая недвижимость (UD Group — защитный актив, 15% EBITDA).
⚫️ ИЖС (My Corner — премиальный сегмент, снижающий зависимость от льготных программ). Корпоративное управление на уровне: 50% совета директоров — независимые директора).

📊 Финансовые «боли» и результаты Отчетность за 2025 год показывает давление на маржу:
⚫️ EBITDA: 11,06 млрд руб. (стагнация, +1,7%).
⚫️ Рентабельность: сжалась с 31,2% до 25,3%.
⚫️ Чистая прибыль: упала на 47% (2,4 млрд руб.). Важный нюанс: «Джи-групп» придерживается консервативной политики — не капитализирует проценты по кредитам в стоимость строительства, а сразу списывает их в расход. Это делает отчетность честнее, но «бьет» по бумажной прибыли в периоды высоких ставок.

( Читать дальше )

Сегодня разбираем новый выпуск высокодоходных облигаций (ВДО) от лизинговой компании «Роделен» — ЛК-002Р-06. Заявленная ставка выглядит очень заманчиво, но давайте копнем глубже в отчетность.

🏢 О компании АО ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания из Санкт-Петербурга, работает на рынке с 2007 года. Фокусируется на сегменте малого и среднего бизнеса (МСП). Эмитент занимает 1-е место в РФ по объему лизинга недвижимости для МСП (и 35-е место в общем рэнкинге лизинговых компаний). Отраслевая структура портфеля: коммерческая и жилая недвижимость (29,5%), строительная техника (14,6%), грузовики (11,2%).

🎯 На какие цели компания берет займ? Официально заявлены «общекорпоративные цели». В реальности для лизинговой компании это означает рефинансирование старых, более дорогих или коротких банковских кредитов, а также привлечение свежего капитала для покупки новых предметов лизинга.

🔖 Ключевые параметры выпуска Роделен ЛК-002Р-06
Номинал: 1000 ₽

( Читать дальше )

Нижнекамскнефтехим: Скрытый бриллиант СИБУРа или ловушка для капитала? Разбор отчета за 2025 год и 1 кв. 2026

Коллеги, сегодня разбор одного из крупнейших нефтехимических гигантов Европы — ПАО «Нижнекамскнефтехим». Компания проходит через сложнейшую трансформацию после интеграции в структуру СИБУРа.
Глобальный рынок нефтехимии сейчас находится в фазе сурового циклического спада. Как отмечает менеджмент в годовом отчете, в 2025 году серьезно снизилась деловая активность в строительстве, автопроме и сегменте товаров народного потребления. Разбираемся, как с этим справляется НКНХ .

📊 Операционные результаты: ЭП-600 меняет правила игры
Несмотря на макроэкономический негатив, производство бьет рекорды! В 2025 году выпустили исторические 3 млн тонн продукции (+400 тыс. тонн г/г).
Главный драйвер и гордость компании — успешный запуск мега-комплекса ЭП-600. Это колоссальное событие: первое в России крупнотоннажное производство, которое было введено в эксплуатацию полностью без участия зарубежных лицензиаров и западных вендоров.

( Читать дальше )

Коллеги, разбираем выпуск ПАО «ИЭК ХОЛДИНГ» — одного из главных бенефициаров импортозамещения в России.

🏢 Кто такие ИЭК Холдинг и что у них с бизнесом?
Это не просто дистрибьютор, а крупнейший российский производитель электротехники, IT-оборудования и систем автоматизации (бренды IEK, ITK, ONI).
⚫️ Доля рынка: уже 10,2% и продолжает активно расти за счет ухода западных конкурентов.
⚫️ Мощный M&A: в 2023-2025 годах холдинг агрессивно расширялся. Главная победа — выкуп заводов ушедшего из РФ французского гиганта Legrand. Это позволило ИЭК выйти в более маржинальный премиум-сегмент.
⚫️ Публичность: в марте 2026 года компания стала ПАО. Зарегистрирована допэмиссия акций — бизнес явно готовится к полноценному IPO, что гарантирует инвесторам высочайший уровень прозрачности.

🔖 Ключевые параметры выпуска ИЭК Холдинг-001Р-05
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: 17% (YTM 18,39%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA- Эксперт РА / A-(RU) АКРА

( Читать дальше )

Коллеги, пока ЦБ продолжает резать ключевую ставку, на рынке появляется уникальное «окно возможностей». Зафиксировать высокую доходность на пару лет в надежных корпоративных бумагах — сейчас главная идея на рынке долга.
Сегодня (15 июня) закрывается книга заявок по дебютному выпуску АО «Алиум». Разбираем фундаментал компании, долги и почему этот выпуск — маст-хэв в портфель.

💊 Кто такие АО «Алиум»?
Это ключевой производственный актив фармацевтического холдинга «Биннофарм Групп» (входит в АФК «Система»). Компания производит базовые препараты и дженерики. Бизнес максимально защитный: спрос на лекарства стабилен при любой фазе экономики.

📊 Финансы и долговая нагрузка (по МСФО за 2025 год)
Отчетность компании показывает сильную операционную рентабельность, но есть важные нюансы, связанные с материнской группой:
⚫️ Долг самого «Алиума»: Внешняя долговая нагрузка минимальна. В основном компания работает за счет внутригруппового финансирования.

( Читать дальше )

Коллеги, сегодня погружаемся в финансовые и операционные результаты интересного и неочевидного актива на нашем рынке — ПАО «МГКЛ» (тикер: #MGKL). Многие по инерции думают, что это просто небольшая сеть региональных ломбардов. Но за последние годы компания совершила квантовый скачок, превратившись в масштабный диверсифицированный финтех-холдинг.

🏦 Что сейчас представляет собой экосистема МГКЛ?
Бизнес работает в четырех ключевых направлениях:
1️⃣ Классические ломбарды («Мосгорломбард»): Защитный бизнес со 100-летней историей. Сеть насчитывает более 200 отделений в Московском регионе. Идеально работает в период жесткой ДКП (когда банки закручивают гайки по кредитам, люди идут в ломбард).
2️⃣ Трейдинг золотом (ООО «ЛОТ-Золото НДС»): Оптовый трейдер и абсолютный лидер вторичного оборота драгметаллов в РФ.
3️⃣ Ресейл («Ресейл Маркет»): Технологичная платформа (запущена в 2024 году) для удобной скупки и продажи б/у техники и вещей с гарантией.

( Читать дальше )

За деньгами на рынок выходит ООО «Патриот Групп» (сеть премиальной посуды Williams Et Oliver). Организаторы активно «продают» инвесторам вкусную премию к снижающейся ключевой ставке ЦБ (напомню, она уже 14,5% с ожиданием ухода к 12% к концу 2026 года).
Но давайте заглянем в свежую аудированную отчетность за 2025 год и разберемся, почему этот выпуск — один из опасных на рынке ВДО прямо сейчас.

🔖 Ключевые параметры выпуска Патриот Групп-001P-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: 3 года
Купон: 23% (YTM 25,59%)
Выплаты: 4 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 4 июня 2026 года
Размещение: 8 июня 2026 года

🔍 Что скрывает отчетность за 2025 год? (Сплошные красные флаги)
1️⃣ Падение операционных показателей и закрытие магазинов
Компания пытается скрыть проблемы за счет «оптимизации», но цифры говорят сами за себя:
⚫️ Выручка рухнула на 16% (с 1,68 млрд до 1,4 млрд руб.).
⚫️ Количество чеков (трафик) обвалилось на 25% (с 167 тыс. до 125 тыс. штук).

( Читать дальше )