Коллеги, сегодня на разборе $BELU — один из самых интересных и парадоксальных активов на Мосбирже. Рынок упорно продолжает оценивать компанию как классического водочника с «дисконтом конгломерата», полностью игнорируя масштабную трансформацию бизнеса.

Давайте посмотрим на неоспоримые факты из свежей отчетности и поймем, почему это уникальный микс историй стоимости и агрессивного роста. 👇

📊 Операционные результаты: триумф премиумизации
Несмотря на стагнацию общего рынка крепкого алкоголя и летнюю кибератаку (которую IT-команда героически устранила за 12 дней без штрафов от контрагентов), компания показывает феноменальную устойчивость.
⚫️ Отгрузки: 15,8 млн дал (-2% г/г). Но снижение произошло исключительно за счет осознанного отказа от низкомаржинального импорта (-10%).
⚫️ Собственные бренды растут: Стратегия премиумизации работает идеально. Пока масс-маркет стоит на месте, флагманы Новабев летят в космос: водка Orthodox +53%, виски Troublemaker +43%, джин Green Baboon +21%. Компания обладает мощной ценовой властью и легко перекладывает инфляцию на лояльного потребителя.

Коллеги, на долговом рынке сейчас уникальное «окно возможностей». Цикл смягчения ДКП в самом разгаре: ЦБ активно режет ключевую ставку (в этом году мы уже съехали с 16% до 14,5%), а некоторые эмитенты все еще предлагают купоны старых, «пиковых» времен.

Сегодня препарируем как раз такую идею — новый выпуск от застройщика ТД РКС (РКС Девелопмент).
Спойлер: тут можно зафиксировать шикарный кэш-флоу на 3 года и заработать на переоценке тела облигации.

🏢 Кто такие и как строят?
Группа «РКС Девелопмент» — мультирегиональный застройщик (Москва, МО, Анапа, Пенза, Тверь), фокус на жилье «под ключ».
Входят в перечень системообразующих предприятий РФ.
Высший балл от ЕРЗ (5.0) по соблюдению сроков ввода жилья. Например, в 2025 году они сдали ЖК «Supernova» на 9 месяцев раньше срока!
Занимают 145-е место по потребительским качествам объектов по всей РФ (данные Дом.рф).
Солидный земельный банк оценивается в 9,6 млрд рублей.

📊 Что по финансам? (Итоги 2025 года)

Привет, коллеги! Разбираем новый выпуск облигаций от одного из абсолютных лидеров рынка взыскания — ООО ПКО «АйДи Коллект» (входит в финтех-группу IDF Eurasia).

Многие до сих пор воспринимают этот сектор с опаской, но сегодня АйДи Коллект — это высокотехнологичная IT-компания с фокусом на искусственный интеллект (премия FinAward) и цифровизацию судебного взыскания. Компания активно диверсифицирует бизнес: помимо беззалоговых кредитов, они покупают портфели МСБ, корпоративные долги и залоговые кредиты (ипотеки, авто).

🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций АйДи Коллект-001P-08
Объем: 1 млрд ₽
Купон: 20,75% годовых (фиксированный, выплаты каждый месяц!)
Доходность (YTC): 22,84%
Срок: 4 года, НО есть Колл-опцион через 2 года (18.04.2028)
Амортизация: по 25% в даты 30, 36, 42 и 48 купонов
Рейтинг: ruBBB- (стабильный) от Эксперт РА
Доступность: Без статуса квала (нужен тест №6)
Сбор заявок: 27 апреля / Размещение: 29 апреля 2026 г.

🎯 На какие цели компания берет займ?
Привлеченный миллиард рублей пойдет на финансирование операционной деятельности, а именно — на покупку новых портфелей просроченной задолженности (NPL).

Приветствую, коллеги! Дивидендный сезон на российском рынке не за горами, а значит, самое время проверить свой портфель на прочность. Высокая дивдоходность — это не только приятный бонус, но и отличный индикатор качества бизнеса.

Разбираемся, на что смотреть при выборе бумаг, чтобы не попасть в дивидендную ловушку. Сохраняйте себе эту шпаргалку!

1️⃣ Дивидендная доходность
Это отношение размера дивиденда к текущей цене акции.
⚠️ Важно: Не бегите слепо за самым высоким процентом! Если доходность аномально высокая (сильно выше средних ставок на рынке), это часто так называемая «дивидендная ловушка». Возможно, у компании проблемы и акции сильно рухнули в цене, или это разовая выплата от продажи активов, которая больше не повторится.

2️⃣ Дивидендная политика
Изучите «правила игры» компании. Устав или дивполитика покажут, откуда берутся деньги на выплаты:
⚫️ Из чистой прибыли (по МСФО или РСБУ).
⚫️ Из свободного денежного потока (FCF) — самый «здоровый» вариант, так как это реальный кэш, оставшийся после всех капитальных затрат.

Коллеги, на рынке облигаций наступает время «длинных» чеков. Пока ключевая ставка активно катится вниз, девелоперы старой школы предлагают условия, которые скоро станут историей. Разбираем новый выпуск одного из лидеров рынка — Группы ЛСР.

🏢 О компании: Больше, чем просто застройщик
Группа ЛСР — это не только №3 в России по объемам строительства, но и крупнейший производитель стройматериалов.
Вертикальная интеграция: У компании свои карьеры по добыче песка и щебня, заводы по производству кирпича и бетона. Это дает им фору по маржинальности в периоды инфляции.
География: Фокус на самых ликвидных рынках — Москва, Санкт-Петербург и Екатеринбург.
Земельный банк: Оценивается более чем в 500 млрд руб., что обеспечивает стройку на 10+ лет вперед.

⏳ Макро-контекст: Время «запирать» доходность
Рынок живет в ожидании дальнейшего смягчения ДКП:
Динамика ставки: С пика 21% в 2024-м ставка уже упала до 15%, а завтра будет снижена еще.
Прогноз: Аналитики ожидают 12% к концу года.

Макроэкономическая реальность меняется: ключевая ставка совершила пике с 21% до 15% годовых, а консенсус-прогноз закладывает ее снижение до 12% к концу 2026 года.

В таких условиях флоатеры теряют свою привлекательность, а окно возможностей для фиксации высокой доходности в фиксах стремительно закрывается.
Давайте разбираться, почему свежий выпуск от АО «Медскан» заслуживает внимания.

🧬 Кто такие «Медскан»? И при чем тут Росатом?
Медскан — один из лидеров рынка частной медицины в РФ. В периметр холдинга входят лаборатории KDL (более 400 офисов), сеть клиник Medical On Group, флагманский госпиталь Hadassah в Сколково и другие активы.
Фактор надежности: Главный акционер компании — госкорпорация «Росатом». Это не просто вывеска, а мощный административный ресурс, доступ к огромной базе корпоративных клиентов ДМС и подразумеваемая (квазисуверенная) поддержка в случае любых шоков.

🔖 Ключевые параметры выпусков облигаций Медскан-001P-02:
Номинал: 1000 ₽

Сегодня стартует сбор заявок на новый выпуск облигаций одного из самых динамичных золотодобытчиков России — ПАО «Селигдар». Разбираемся в цифрах, рисках и потенциале этой идеи в условиях быстрого снижения ключевой ставки.

⛏ О КОМПАНИИ: ЗОЛОТО + ОЛОВО
Селигдар — это не просто золото (топ-10 в РФ), но и единственный в стране производитель олова (100% внутреннего рынка).
Стратегия: Агрессивный рост через освоение крупнейших месторождений (Кючус, Пыркакайские штокверки).
Уникальность: Компания активно использует «золотые облигации», привязанные к цене металла, что позволяет хеджировать валютные риски и стоимость заимствований.

📈 Операционные итоги 2025 года
Компания показала впечатляющий рывок по всем направлениям:
⚫️ Выручка: Взлетела на 49% до 86,9 млрд руб.
⚫️ Добыча золота: +10% (8,1 тонн).
⚫️ Добыча олова: +42% (рекордные 3,5 тыс. тонн).
⚫️ Добыча меди: +16% (2,4 тыс. тонн).
Такой рост объемов в сочетании с высокими ценами на металлы создает мощный фундамент для обслуживания долга.

⛽️ Разбор отчета ЛУКОЙЛ за 2025 год: Бумажный убыток на триллион, кэш на счетах и рекордная стойкость. Стоит ли покупать акции?

Привет, инвесторы! Сегодня препарируем отчетность по МСФО за 2025 год нашего нефтяного гиганта — ПАО «ЛУКОЙЛ». Напоминаю масштаб: на компанию приходится около 2% всей мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов! Отчет наделал много шума, давайте разбираться, где тут реальные проблемы, а где — скрытые возможности.

🛢 Операционка: Переработка спасает добычу
Из-за жестких квот ОПЕК+ добыча нефти ожидаемо просела на 2,1%. Но компания грамотно компенсировала это: переработка на НПЗ в РФ выросла на 2,3% (до 41,7 млн тонн). Выход маржинальных светлых нефтепродуктов увеличился. ЛУКОЙЛ продолжает выжимать максимум прибыли из каждого барреля внутри страны, успешно адаптируясь к новым внешним вызовам.

📊 Финансы: Откуда убыток в 1 триллион?!
Спойлер: убыток чисто БУМАЖНЫЙ.
В 2025 году компания отразила чистый убыток в 1,06 трлн рублей. Звучит страшно? На деле это результат вынужденной деконсолидации зарубежных активов (группы LIG) из-за санкций OFAC. Компания была вынуждена списать 1,67 трлн рублей неденежных (non-cash) активов.

Разбираю одного из главных фаворитов российского рынка — Т-Технологии. Это уже не просто банк, а гигантская IT-экосистема, которая торгуется по мультипликаторам классического банка.

🏢 О компании
Т-Банк — 2-й крупнейший банк РФ по числу розничных клиентов. На конец 2025 года в экосистеме 54,1 млн клиентов (из них 34,3 млн активных, рост +6% г/г).
Компания активно наращивает некредитные направления:
⚫️ Активные клиенты в инвестициях: 5,7 млн (+22% г/г).
⚫️ Клиенты МСП (бизнес): 1,6 млн.
⚫️ Средства клиентов и активы под управлением достигли 6,5 трлн руб. (+21% г/г).
⚫️ Кредитный портфель вырос на 25% до 3,2 трлн руб.
Компания делает ставку на «AI-First» (ИИ генерирует 15% кода и закрывает 45% обращений), а также выстраивает сильный социальный бренд (за год клиенты пожертвовали 2,5 млрд руб. в НКО через приложение банка).

📈 Финансы: Итоги 2025 года
Бизнес растет темпами технологического стартапа, несмотря на жесткую ДКП:
⚫️ Выручка: 1,43 трлн руб. (+49% г/г!)
⚫️ Чистая прибыль: 192,4 млрд руб. (+57% г/г). При этом в 4 квартале чистая прибыль взлетела на 41% (до 54,4 млрд руб.).