Сегодня препарируем свежий выпуск от АО «Полипласт» — химического гиганта, который предлагает купон 17,75% на 3 года. Разбираемся во всех тонкостях эмитента и оцениваем риски.

👀 Кто такой Полипласт и на чем он зарабатывает?
Это не просто завод, а абсолютный монополист и системообразующее предприятие РФ. Доля на рынке строительной химии (добавки в бетон) — 67% Компания сама производит сырье (вертикальная интеграция), не зависит от санкций и является главным бенефициаром нацпроекта по технологическому суверенитету в химии. У компании мощная производственная база: заводы в Новомосковске, Кингисеппе и на Урале.

📊 Взгляд в финансы (МСФО 2025)
Бизнес растет космическими темпами благодаря агрессивному захвату рынка и запуску новых мощностей:
⚫️ Выручка: 236,4 млрд руб. (+69,5% г/г)
⚫️ EBITDA: 64,4 млрд руб. (+56,7% г/г)
⚫️ Рентабельность по EBITDA: шикарные 27,2%. Для производственного сектора это выдающийся показатель, говорящий о высокой маржинальности продукта.
⚫️ Операционная прибыль: стабильно перекрывает процентные расходы, запас прочности огромный.

( Читать дальше )

На рынок выходит АО «Атомэнергопром» — ключевой холдинг «Росатома», консолидирующий гражданские активы атомной отрасли. Это эмитент высшего кредитного качества, имеющий рейтинг AAA(RU) от АКРА и Эксперт РА, что фактически приравнивает его надежность к государственному сектору.

🔖 Ключевые параметры выпуска Атомэнергопром-001P-12
Номинал: 1000 ₽
Объем: 25 млрд ₽
Погашение: 3 года
Купон: Ориентир доходности — не выше значения КБД Московской Биржи на сроке 3 года + 130 б.п.
Выплаты: 4 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 19 мая 2026 года
Размещение: 22 мая 2026 года

Почему это «must-have» для консервативного инвестора?
⚫️ Фундаментальная крепость: По результатам 2025 года компания подтвердила высокую операционную эффективность с рентабельностью по EBITDA на уровне 26%. Стабильный денежный поток и поддержка со стороны госкорпорации «Росатом» делают риск дефолта по бумагам «Атомэнергопрома» практически нулевым.

( Читать дальше )

Сегодня разбираю отчетность ПАО «Группа Ренессанс Страхование» за 2025 год по МСФО. На фоне жесткой ДКП компания не просто выживает, а ставит рекорды по прибыли, перехватывает долю рынка и платит двузначные дивиденды. Почему рынок до сих пор оценивает ее с таким огромным дисконтом? Давайте разбираться.

🏢 Больше, чем просто страховщик (IT и Экосистема)
Ренессанс — это уже давно полноценный InsurTech с мощным фокусом на цифровизацию (Топ-6 на страховом рынке РФ). Экосистема включает классическое страхование, свой НПФ, MedTech (Budu, «Просебя») и автоаукцион Fleet2Click.
Скрытые драйверы из отчета:
⚫️ Цифровизация бьет рекорды: MAU (активные пользователи) мобильного приложения за год вырос в 2 раза. Клиенты сами заявляют ущерб и пролонгируют полисы, что резко снижает косты компании.
⚫️ Лояльность: Участников программы «Ренессанс плюс» стало в 15 раз больше! Индекс удовлетворенности (CSI) достиг мощных 4,3 из 5.

📊 Финансовые рекорды 2025 года
⚫️ Сборы премий: 205,0 млрд руб. (+21% г/г). Главный драйвер — накопительное страхование жизни (НСЖ), которое на фоне высоких ставок взлетело на 54%!

( Читать дальше )

Сегодня разбираем свежий отчет за 2025 год и перспективы МКПАО «Хэдхантер».
Если коротко: это уже давно не просто «доска объявлений», а высокотехнологичная HR-экосистема с 60 млн резюме и внедренным ИИ. Компания успешно переехала в РФ (САР), сняв все инфраструктурные риски, и сейчас представляет собой мощную кэш-машину.

📊 Операционные и финансовые результаты за 2025 год
⚫️ Выручка: 41,2 млрд руб. (+4% г/г). Важно отметить: темпы роста в 4-м квартале замедлились (+0,4% г/г) из-за жесткой ДКП, охлаждения экономики и оттока части малого бизнеса (-15% клиентов в регионах). Но бизнес-модель показала свою устойчивость.
⚫️ Ценовая власть: Компания легко компенсирует снижение числа клиентов ростом среднего чека. ARPC (средняя выручка на клиента) вырос на 8-13%. Крупный бизнес продолжает исправно платить и бороться за кадры.
⚫️ Рентабельность и эффективность: Скорр. EBITDA составила 22,7 млрд руб. Маржинальность по группе достигла феноменальных 55,2%, а в основном бизнесе (в 4 кв.) она пробила 60,6%.

( Читать дальше )

На повестке дня разбор нового выпуска облигаций высокотехнологичной инжиниринговой компании ООО «Реиннольц» (выпуск 001P-05).
На бумаге компания выглядит как идеальный кандидат для инвестиций: резидент «Сколково», производитель инновационных теплообменников (GreenTube) и систем очистки воды, экспансия на Ближний Восток (ОАЭ). В клиентах числятся ЕВРАЗ, Роснефть, СИБУР и Росатом.
Звучит солидно? А теперь давайте сорвем этот инновационный фасад и заглянем в суровую реальность баланса и биржевых торгов.
Спойлер: всё настолько плохо, что пахнет дефолтом.

🌪 Макро
Для начала немного контекста рынка ВДО. Длительный период ставки в 21% запустил цепную реакцию. В 2025 году мы увидели 35 дефолтов (в 3 раза больше, чем в 2024!), а только за I квартал 2026 года рухнуло еще 10 эмитентов. Да, ЦБ с начала 2026 года режет ставку (сейчас уже 14,5%), но для компаний с накопленными долгами это как подорожник при открытом переломе — уже не спасает. И «Реиннольц» — первый кандидат на пополнение этой статистики.

( Читать дальше )

В мире финансов «аристократ» — это не тот, у кого в гараже Rolls-Royce, а тот, кто платит акционерам десятилетиями, невзирая на кризисы, санкции и падение цен на нефть. На развитых рынках этот статус дают за 25 лет беспрерывных выплат. У нас история рынка короче, а жизнь — «веселее», поэтому российское «дворянство» определяется не столько сроком, сколько выносливостью и предсказуемостью.
Разбираемся, кто входит в этот закрытый клуб и на что мы можем рассчитывать в 2026 году.

🏛 Кто они — столпы нашего рынка?
⚫️ Сбербанк
Невозможно говорить о дивидендах в России и не упомянуть Сбер. После возвращения к выплатам банк подтвердил свой статус «дивидендной машины».
Сбер стабильно направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Учитывая рекордные прибыли последних периодов и эффективность экосистемы, Сбер остается самым понятным и прозрачным активом. Ожидаемая доходность в районе 10–12% делает его обязательным фундаментом для долгосрочного капитала. Это та самая акция, которую покупают «детям».

( Читать дальше )

Коллеги, продолжаю разбираться с Лентой. После выхода финансовых результатов за 1 квартал акции Ленты пробили локальные поддержки и спикировали к полугодовым минимумам, сейчас уже в районе 1750 рублей. Рынок испугался падения прибыли и оттока кэша. Давайте без эмоций разберем бизнес компании по полочкам и поймем, стоит ли подбирать бумаги на этом падении.

📈 Операционный масштаб — галопирующий рост.
Компания продолжает расти темпами, опережающими среднерыночные:
⚫️ Выручка: +23,4% г/г (до 306,9 млрд руб.). Из них розничные продажи — 304,7 млрд руб.
⚫️ Мощная экспансия: Общая торговая площадь выросла на 27,5% (до 3,38 млн кв. м). За квартал открыто 387 новых магазинов (с учетом закрытий — 245 магазинов у дома, 88 дрогери и 10 супермаркетов).
⚫️ LFL-показатели (сопоставимые продажи): Выросли на 6,8% на фоне сильного роста среднего чека (+6,6%).
⚫️ Онлайн-сегмент: Продажи выросли на 18,8% (до 21,1 млрд руб.), при этом продажи через собственные сервисы Ленты подскочили сразу на 40,9%. Ритейлер успешно забирает маржу у агрегаторов.

( Читать дальше )

Спойлер: это больше не просто сеть гипермаркетов из Питера. Сегодня Лента — 4-й по выручке продуктовый ретейлер страны и мощная экосистема, которая активно поглощает конкурентов. Давайте посмотрим, стоит ли держать их бумаги в портфеле.

🏢 Масштаб бизнеса сегодня:
На конец 2025 года под управлением группы:
⚫️ 270 гипермаркетов
⚫️ 373 супермаркета
⚫️ 3 928 магазинов у дома (формат активно драйвит выручку)
⚫️ 1 985 магазинов дрогери («Улыбка радуги»)
Общая торговая площадь достигла ~3 млн кв.м в более чем 650 городах РФ, а логистику обеспечивают 27 распределительных центров.

🧬 Трансформация и M&A-бум
«Лента» агрессивно диверсифицирует бизнес. За последнее время они купили дискаунтеры «Монетка», уральскую «Молнию», дальневосточный «Реми» (замыкая федеральный контур) и дрогери «Улыбку радуги».
Вишенка на торте: В первом квартале 2026 года группа приобрела контроль над DIY-сетью OBI Россия. Это 25 огромных гипермаркетов (263 тыс. кв.м). По предварительным оценкам из отчетности, сделка обойдется в ~18 млрд руб. Компания уверенно метит в 2,2 трлн рублей выручки к 2028 году.

( Читать дальше )

Коллеги, окно возможностей на рынке облигаций стремительно закрывается. ЦБ РФ продолжает смягчать ДКП: только за первые месяцы 2026 года ставка была снижена трижды — с 16% до текущих 14,5%, к концу 2026 года ждем ставку около 12%.

В таких условиях зафиксировать купон выше 22% — это подарок. Посмотрим, интересна ли история — новый выпуск МФК «Быстроденьги» (выпуск 003Р-02).

🏢 Кто эмитент и в чем его сила?
МФК «Быстроденьги» — это не просто бренд, это флагман крупного технологического финтех-холдинга Eqvanta.
Многие по инерции ассоциируют МФО с офлайн-точками, но с 1 мая 2025 года компания полностью закрыла физическую сеть, трансформировавшись в 100% цифровую платформу.
Эффект: Резкое снижение операционных расходов (OPEX) и рост маржинальности бизнеса.
Масштаб: По объему рабочего портфеля (11,3 млрд руб.) группа уверенно занимает 1-е место в РФ среди небанковских МФО. У холдинга выстроена своя экосистема скоринга (Eqvatech), а бизнес характеризуется крайне высокой долей повторных займов и высоким LTV (жизненной ценностью) клиента.

( Читать дальше )

Коллеги, сегодня разбираем свежие результаты лидера российского ритейла — ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (X5 Group).

Спойлер: компания чувствует себя отлично, несмотря на падение чистой прибыли. Давайте разбираться, стоит ли держать их акции и облигации. 👇

🏢 Кто такие X5 сейчас?
Это махина с долей рынка 16,6% (у ближайшего конкурента Магнита — 11,5%). Управляет более 30 000 магазинов.
⚫️ Экспансия продолжается: Только за 1 квартал 2026 года компания открыла 348 новых магазинов (в основном это 217 «Пятерочек» и 139 жестких дискаунтеров «Чижик»). Неэффективные точки (например, 8 супермаркетов) без сожаления закрываются.
⚫️ Онлайн-лидерство: X5 — номер 1 в онлайн-доставке еды (18,6% рынка). Выручка цифровых бизнесов (X5 Digital, 5Post и маркетплейсы) взлетела на 26,6% г/г, достигнув 89,7 млрд руб. Это уже 7,5% от всей консолидированной выручки!

📊 Главное из отчета за 1 кв. 2026 года:
⚫️ Выручка: +11,3% г/г (до 1,19 трлн руб.). Главный генератор кэша, «Пятёрочка», принесла 913,1 млрд руб. чистой розничной выручки (+9,9% г/г).

( Читать дальше )