Разбираю одного из главных фаворитов российского рынка — Т-Технологии. Это уже не просто банк, а гигантская IT-экосистема, которая торгуется по мультипликаторам классического банка.

🏢 О компании
Т-Банк — 2-й крупнейший банк РФ по числу розничных клиентов. На конец 2025 года в экосистеме 54,1 млн клиентов (из них 34,3 млн активных, рост +6% г/г).
Компания активно наращивает некредитные направления:
⚫️ Активные клиенты в инвестициях: 5,7 млн (+22% г/г).
⚫️ Клиенты МСП (бизнес): 1,6 млн.
⚫️ Средства клиентов и активы под управлением достигли 6,5 трлн руб. (+21% г/г).
⚫️ Кредитный портфель вырос на 25% до 3,2 трлн руб.
Компания делает ставку на «AI-First» (ИИ генерирует 15% кода и закрывает 45% обращений), а также выстраивает сильный социальный бренд (за год клиенты пожертвовали 2,5 млрд руб. в НКО через приложение банка).

📈 Финансы: Итоги 2025 года
Бизнес растет темпами технологического стартапа, несмотря на жесткую ДКП:
⚫️ Выручка: 1,43 трлн руб. (+49% г/г!)
⚫️ Чистая прибыль: 192,4 млрд руб. (+57% г/г). При этом в 4 квартале чистая прибыль взлетела на 41% (до 54,4 млрд руб.).

Коллеги, «окно возможностей» для фиксации экстремально высоких доходностей закрывается на наших глазах. Ставка продолжит снижаться. В этих условиях поиск качественных историй с двузначной доходностью становится квестом. Сегодня препарируем свежий выпуск от коллекторского агентства ООО ПКО «СЗА».

Спойлер: премия к рынку выглядит очень сочно, но есть нюансы в отчетности, которые нужно понимать.

🏢 Что за бизнес?
ООО ПКО «СЗА» (Служба защиты активов) — профильный игрок на рынке взыскания (работают строго в сегменте Legal Collection).
Бизнес-модель прозрачна: они оптом выкупают портфели просроченных долгов (NPL) у микрофинансовых организаций (МФО) с огромным дисконтом к номиналу, а затем взыскивают их исключительно в судебном порядке. Компания имеет понятную структуру собственности (один владелец) и прозрачную отчетность.

🔖 Ключевые параметры выпусков облигаций ПКО СЗА-БО-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,1 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 25,5% (YTC 28,71%)

Коллеги, прилетел свежий макропрогноз от аналитиков «СберИнвестиций» на второй квартал 2026 года. Решил «примерить» их стратегию на свой портфель «Миллион для дочек».

Сбер предлагает сейчас довольно консервативную, но логичную модель «сбалансированного портфеля». Давайте посмотрим на цифры:

📊 Идеальный состав по версии Сбера:
1️⃣ Облигации с фикс. купоном (54%) — база. Ставка на то, что цикл снижения ключа продолжится, и нужно «запереть» высокую доходность сейчас.
2️⃣ Акции РФ (15%) — акцент на внутренний спрос. По индексу Мосбиржи (IMOEX) ждут рост до 2950–3000 пунктов.
3️⃣ Флоатеры (13%) — страховка на случай, если инфляция решит задержаться.
4️⃣ Валютные облигации (12%) — долю предлагают снижать (рубль выглядит крепче).
5️⃣ Золото и серебро (6%) — защитный актив. Прогноз по золоту на квартал — $4750.

Что по конкретным компаниям?
Сбер выделил топ-11 бумаг, которые сейчас выглядят интереснее рынка. Из этого списка в нашем «детском» портфеле уже есть «три богатыря»:

Привет, коллеги! 👋 Разобрал свежий МСФО-отчет флагмана нашей нефтянки — Роснефти. Будучи безусловным лидером отрасли (поиск, разведка, добыча, переработка и шельфовые проекты) с колоссальными запасами (на 49 лет добычи) и мегапроектом «Восток Ойл», компания столкнулась с беспрецедентными вызовами.

Спойлер: 2025 год выдался максимально тяжелым. Из «дивидендной коровы» бумага превратилась в актив глубокой стоимости. Давайте по фактам 👇

📊 Главные цифры (боль)
⚫️ Чистая прибыль: рухнула на 73% до 293 млрд руб.
⚫️ Свободный денежный поток (FCF): упал на 46% до 700 млрд руб.
⚫️ Операционная прибыль: снизилась почти в 2 раза.
Фундаментальная ресурсная база и производственные показатели остаются сильными, но финансовые метрики заметно просели.

🌪 Почему так произошло? («Идеальный шторм»)
⚫️ Налоги: Компания отдала 2,77 трлн руб. только в виде налогов (НДПИ и др.). Государство забирает львиную долю маржи.
⚫️ Ставка ЦБ: Стоимость обслуживания долга взлетела в 1,8 раза.

Завтра (14 апреля) книгу заявок открывает АО «АБЗ-1» — старейший асфальтобетонный завод и монополист-лидер дорожного строительства на Северо-Западе. Спойлер: выпуск дает хорошую премию к рынку.

🔖 Ключевые параметры выпусков облигаций АБЗ-1-002P-06-боб
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2 млрд ₽
Погашение: 3 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 16.5% в даты 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купона; 17.5% в дату 36-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA- Эксперт РА / A-.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 14 апреля 2026 года
Размещение: 17 апреля 2026 года

🎯 На какие цели компания берет займ?
Согласно раскрытию информации, привлеченные 2 млрд ₽ пойдут на две ключевые задачи:
⚫️ Рефинансирование текущего, более дорогого краткосрочного банковского долга (оптимизация долгового портфеля).
⚫️ Пополнение оборотного капитала перед стартом активного дорожно-строительного сезона (авансирование поставщиков битума и щебня).

💡 Оценка инвестиционной привлекательности и сравнение:

💻 Кто такие и в чем масштаб бизнеса? Группа Астра — системообразующий игрок российского ИТ-рынка. Если раньше компанию знали в основном по операционной системе Astra Linux, то сейчас это огромная экосистема из 37 инфраструктурных продуктов.

⚫️ Доля рынка: Astra Linux занимает >76% рынка отечественных ОС, а общая доля компании на рынке инфраструктурного ПО РФ оценивается в 21%.
⚫️ Клиентская база: Более 25 000 организаций уже используют решения Астры. В 2025 году экосистему успешно внедрили такие гиганты, как структуры ВТБ, крупнейшая аптечная сеть «Губернские аптеки» (экономия целого рабочего дня для бухгалтерии!) и «ВИЛО РУС» (замещение инфраструктуры с нуля без остановки производственных процессов).

📊 Главные цифры МСФО за 2025 год:
⚫️ Отгрузки: 21,8 млрд руб. (+9% г/г). Рост замедлился из-за экстремально высоких ставок ЦБ — крупный бизнес откладывает ИТ-инвестиции, предпочитая держать кэш на депозитах. Но это формирует огромный «отложенный спрос» на 2026-2027 годы (переход на отечественный софт по закону никто не отменял).

Коллеги, сегодня на столе отчет лидера микрофинансового рынка России — «Займер». Акции компании с момента IPO скорректировались более чем на 40%, и многие инвесторы поставили на них крест. А зря! Посмотрев МСФО за 2025 год и презентацию компании. Цифры говорят о недооценке. Спойлер: это уже давно не просто «займы до зарплаты».

🕯 Масштаб бизнеса и трансформация в экосистему
Для понимания объемов: за свою историю «Займер» выдал займов на 325+ млрд руб., а в клиентской базе зарегистрировано более 22 млн человек!
Сейчас «Займер» кардинально меняет бизнес-модель, уходя от монолайнового B2C-кредитования в полноценную финтех-экосистему:
⚫️ Банковский сектор: В 2025 году куплен 100% банк «Евроальянс» (теперь у группы есть базовая лицензия и цифровой кошелек Qplus).
⚫️ B2B и сервисы: Куплен 51% в платформе Seller Capital (кредитование селлеров маркетплейсов). В феврале 2026 года приобретены 50% в платежных сервисах ООО «Интеллектмани» (Intellect money) и ООО «Киви Технолоджи», а также сервис «Таксиагрегатор».

Изучили свежий отчет МСФО и актуальные данные по Совкомбанку за 2025 год. Год выдался тяжелейшим из-за жесткой ДКП Банка России, но именно в этой бумаге сейчас скрыт огромный потенциал восстановления. Разбираем по полочкам: бизнес, облигации, дивиденды и перспективы акций.

🏢 Что представляет собой Совкомбанк сегодня?
Это не просто банк, а один из крупнейших частных финансовых институтов в стране, эмитент сверхпопулярной карты рассрочки «Халва». Банк имеет колоссальный охват (более 1000 населенных пунктов) и активно поглощает конкурентов — сейчас идет масштабная интеграция бизнеса «Хоум Банка», которая в будущем должна дать мощную синергию в рознице.

📊 Финансы-2025: рост бизнеса на фоне падения прибыли
Чистая прибыль рухнула на 31% до 53,2 млрд руб., а рентабельность капитала (ROE) снизилась.
Что съело прибыль?
1️⃣ Резкий рост расходов (+20%). Причины: повышение зарплат сотрудникам, инвестиции в IT и затраты на интеграцию «Хоум Кредита».

Коллеги, сегодня на Мосбирже стартует размещение нового интригующего выпуска облигаций ПКО «Бустер.Ру». Инструмент доступен только для квалифицированных инвесторов, но предлагает одну из лучших доходностей на рынке в классе BB — 26,22% годовых.

На фоне того, что ЦБ уже опустил ставку до 15%, такие доходности становятся редкостью. Давайте разберем эмитента по косточкам: от бизнес-модели до скрытых рисков долговой нагрузки.

🏢 Кто такие ПКО «Бустер.Ру» и как они зарабатывают?
Забудьте стереотипы о коллекторах с паяльниками и агрессивным прозвоном. «Бустер.Ру» — это высокотехнологичный IT-конвейер. Компания работает исключительно в юридической плоскости.
Механика: Они массово и с огромным дисконтом скупают портфели просроченной задолженности у банков и МФО. Сейчас в их портфеле уже более 170 тыс. договоров.
Процесс: За счет собственной CRM, роботизации и глубокой интеграции по API с порталами судов и ФССП, компания ставит взыскание на поток. Это «судебная фабрика», где ручной труд сведен к минимуму.

Завтра, 7 апреля 2026 года, стартует сбор заявок на новый выпуск облигаций от «Россети Сибирь». Эмитент выходит на рынок с классическим флоатером (привязка к Ключевой Ставке). В условиях агрессивного смягчения ДКП со стороны ЦБ, этот выпуск заслуживает особого внимания. Разбираем бизнес, долги и параметры бумаги.

🏢 Кто эмитент и на чем зарабатывает?
«Россети Сибирь» — естественная монополия по передаче электроэнергии в Сибирском ФО. Дочка квазисуверенного гиганта ПАО «Россети».
Государственный статус обеспечивает беспрецедентную системную значимость бизнеса.

📈 Финансовый прорыв 2025 года (по свежему МСФО): Бизнес-модель показала высочайшую устойчивость, несмотря на период жесткой ДКП.
⚫️ Выручка взлетела на феноменальные 71,8% (до 133,4 млрд руб.).
⚫️ Чистая прибыль: Компания вышла из убытков и заработала 1,1 млрд руб. чистой прибыли!
⚫️ Главный драйвер роста: масштабная госпрограмма «Чистый воздух», в рамках которой идет массовый перевод частного сектора Сибири с грязного угля на электроотопление. Это гарантирует компании стабильный рост полезного отпуска электроэнергии на годы вперед.