Доброе утро коллеги 👋. Индекс МосБиржи всю неделю проводит в узком коридоре без устойчивого тренда. Вот и вчера, российский рынок поначалу торговой сессии четверга продолжал расти благодаря позитивной инфляционной статистике. Однако затем фондовые индикаторы стали сдавать позиции на фоне сохранения высокой геополитической неопределенности.

🏛 По итогу основных торгов четверга индекс МосБиржи отступил на 0,22% — до 2772,84 пункта.

📈 Лидеры: Аренадата (+4,3%), ВУШ (+3,1%), Позитив (+3,05%), ЦИАН (+2,35%).
📉 Аутсайдеры: ТГК-1 (-2,22%), ВТБ (-2,18%), ЭсЭфАй (-1,97%), Эн+ (-1,8%).

❌ Инвесторы продолжают следить за попытками дипломатического завершения конфликта, но конкретики и подписанных соглашений по-прежнему нет. Вместо разрядки рынок готовится к новой порции негатива: на следующей неделе, к 4-й годовщине спецоперации, Брюссель намерен ввести 20-й пакет санкций. Под угрозой — ключевые отрасли экономики: энергетика и банковский сектор.

🚫 Уже после завершения основных торгов стало известно, что президент США Дональд Трамп продлил ещё на год действие американских санкций против России в связи с продолжающимся конфликтом на Украине, сообщается, что официально указ будет обнародован в пятницу.

Сегодня стартует сбор заявок на новый выпуск облигаций ООО «Электрорешения» (бренд EKF). На первый взгляд — «вкусная» доходность в период снижения ставок. Но если копнуть отчетность, картинка становится серой.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Электрорешения-001Р-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 1,5 года
Купон: 23,5% (YTM 26,321%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB(RU) АКРА (негативный)
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 19 февраля 2026 года
Размещение: 24 февраля 2026 года

📊 Финансы: Тревожные звоночки из отчета за 9 месяцев 2025 года
Проанализировал свежую бухгалтерскую отчетность и вот что бросается в глаза:
⚫️ Выручка стоит на месте. За 9 месяцев 2025 года она составила 11,02 млрд ₽ против 10,98 млрд ₽ годом ранее. Рост менее чем на 1% — это стагнация, особенно с учетом инфляции в стране. Эффект «импортозамещения», на котором компания ехала раньше, похоже, исчерпан.
⚫️ Операционная прибыль «приуныла». Несмотря на неплохую валовую маржу, коммерческие и управленческие расходы съедают всё. Прибыль от продаж (операционная) фактически не растет, оставаясь на уровне 1,1 млрд ₽.

Доброе утро коллеги 👋. Инвесторы остались равнодушны к итогам переговоров в Женеве. Поскольку рынок реагирует только на факты, обтекаемая формулировка Владимира Мединского («тяжелый, но деловой» разговор) не произвела впечатления на участников торгов, ждавших реальных решений. Украинский лидер отметил отсутствие прогресса в вопросе территорий. Теперь ожидаются оценки Вашингтона завершившихся консультаций. Новая встреча должна состояться в ближайшее время.

🏛 По итогу основной сессии среды индекс МосБиржи завершил торги ростом на 0,5% — до значения 2779 пунктов.

📈Лидеры: ЮГК (+7%), Селигдар (+3,6%), Полюс (+2,6%), Позитив (+2,2%), Эн+ (+1,6%).
📉 Аутсайдеры: ЭсЭфАй (-2,8%), ВТБ (-2,6%), Мосэнерго (-2,2%), ТГК-1 (-2,1%).

🛍 Недельная инфляция продолжила падать. По данным Росстата, темп роста индекса потребительских цен за период с 10 по 16 февраля замедлился до 0,12%. Неделей ранее показатель находился на уровне 0,13%. В годовом же выражении инфляция снизилась до 5,85% по сравнению с 6,37% неделя к неделе.

На фоне снижения ключевой ставки ЦБ (уже 15,5% с прогнозом на 12%) рынок дает редкую возможность: зайти в длинный «фикс» с купоном 21%. Разбираем детально, что внутри компании и почему этот выпуск лучше аналогов.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций МСБ-Лизинг-003Р-07
⚫️ Инвесторам предлагают ставку купона 21% годовых. С учетом ежемесячной капитализации процентов эффективная доходность к погашению (YTM) составляет около 23,75%.
⚫️ Срок обращения — 3 года (до февраля 2029). Важнейший плюс выпуска — отсутствие оферты. Эмитент не сможет пересмотреть ставку через год или полтора, доходность зафиксирована на весь срок.
⚫️ Предусмотрена амортизация: тело долга будет погашаться равномерно, начиная с 13-го месяца. Это снижает риски инвестора, но и выступает минусом. Так как необходимо перекладывать высвободившийся кэш под другие ставки.

🏢 Анализ эмитента
ООО «МСБ-Лизинг» работает на рынке с 2004 года (более 20 лет опыта). Головной офис в Ростове-на-Дону, но бизнес географически диверсифицирован.

Доброе утро коллеги 👋. Опять геополитика выходит на первый план. Первый день трехсторонних переговоров делегаций России, Украины и США в Женеве проходил в закрытом режиме. Встреча продолжалась 4,5 часа. Опять без прорывов, но сам факт дипломатических контактов — это отлично.

Сегодня переговоры продолжатся, завышенных ожиданий нет.
Но лично я продолжаю верить, что, наконец-то, скоро всё закончится. Наступит мир и благодать, а вместе с тем и зеленый портфель.
Также давление на настроения инвесторов оказывает и обсуждение в ЕС параметров 20-го пакета санкций против РФ, утверждение которого ожидается на заседании глав МИД 23 февраля.

🏛 Основные торги вторника индекс МосБиржи завершил просадкой на 0,62% до 2765,33 пункта.
📈 Лидеры: ВУШ (+8,1%), Эталон (+3,26%), Сегежа (+2,2%), Юнипро (+1,93%).
📉 Аутсайдеры: ЮГК (-4,5%), Селигдар (-3,65%), РУСАЛ (-2,73%), Яндекс (-2,55%).

🥇 Давление на рынок оказывало и падение сырьевых товаров. Во вторник фьючерсы на золото потеряли свыше 2% и опустились ниже уровня $4900 за тройскую унцию, серебро снизилось на 4%. Падали цены и на другие цветные металлы.

Специально для тех, кто говорит что доходности упали — на первичный рынок выходит новый эмитент с фиксированным купоном 27% и ежемесячными выплатами. Это одна из самых высоких ставок на рынке. Разбираем отчетность «под микроскопом", чтобы понять, откуда такая щедрость.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Кронос ООО-БО-01-об
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,2 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 27% (YTP 30,61%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Оферта через 1.5 года (11.08.2027)
Рейтинг: BB+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 17 февраля 2026 года
Размещение: 17 февраля 2026 года

📊 Бизнес-модель: Тень «Трассы»
ООО «Кронос» — оптовый трейдер топливом и логистический оператор.
Но по факту это квази-кэптивная структура ПАО «ЕвроТранс» (сеть АЗК «Трасса»).
⚫️ Суть бизнеса: «Кронос» закупает топливо на бирже/НПЗ и поставляет его на заправки «Трассы».
⚫️ Зависимость: Более 95% выручки формируется за счет контрактов с «ЕвроТрансом».

Доброе утро коллеги 👋. Позитивом для акций и облигаций остаются неожиданное снижение ключевой ставки в пятницу, а также смягчение риторики Банка России относительно перспектив денежно-кредитной политики (ДКП). Это свидетельствует о вероятном продолжении цикла ослабления ДКП. К тому же позже вышли данные по инфляции, подтверждающие существенную вероятность такой политики ЦБ, поскольку рост потребительских цен в январе был заметно ниже прогноза в недельном и годовом выражениях.

🏛 Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в понедельник, 16 февраля, увеличился на 0,23% до 2782,6 пункта.

📈 Лидеры: БСП-ап (+12,4%), БСП-ао (+4,82%), ТГК-1 (+4,05%), Мосэнерго (+3,55%)
📉 Аутсайдеры: ЮГК (-3,2%), Полюс (-2,98%), Интер РАО (-1,98%), Мечел-ао (-1,8%).

🕊 Но вот неопределенность для рынка исходит от ожидаемых переговоров между Россией и Украиной 17–18 февраля в Женеве. Рынок заранее осторожничает, учитывая ограниченные ожидания от встречи. В выходные госсекретарь США Марко Рубио заявил, что в ходе диалога по Украине получилось сократить количество спорных тем, но остались самые сложные. При этом он подчеркнул, что США не откажутся от обязательств завершить украинский кризис за столом переговоров.

ЦБ продолжает цикл снижения ставки (уже 15.5%, таргет на конец года — 12%), и рынок облигаций начинает «переставляться». На этом фоне ГК «Азот» выходит с новым выпуском, предлагая доходность выше рынка для своего рейтинга.

Разбираемся, почему есть премия и стоит ли брать на себя эти риски.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций ГК Азот-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: через 5 лет
Купон: 17,25% (YTP18,68%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Пут-оферта через 2 года (07.02.2028)
Рейтинг: A+(RU) / ruA+ (Прогноз «Негативный»)
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 17 февраля 2026 года
Размещение: 20 февраля 2026 года

📊 Взгляд на финансы (по отчету за 1П 2025):
⚫️ Рост бизнеса: Выручка группы выросла на 21% г/г до 110.1 млрд руб. Показатель EBITDA прибавил 21.2%, что говорит о сохранении высокой маржинальности, несмотря на инфляционное давление.
⚫️ Инвестиционный рывок: Группа находится в фазе активного расширения. CAPEX в 1П 2025 взлетел до 33.9 млрд руб. (против 15.6 млрд годом ранее). Основной фокус — проект «Аммоний-2».

Доброе утро коллеги 👋. Распечатываем масленичную неделю. Эх, вроде только Новый год встречали, а уже зиму скоро провожать.
Но у нас как будто зима не хочет отступать, сегодня в Новгородской области до минус 30. 🥶

Что на рынке:
🏛 Драйвером для рынка стало заседание ЦБ: регулятор не только неожиданно опустил ставку, но и смягчил свою риторику. Это дало старт восходящему движению, в результате которого индекс МосБиржи переписал недельные рекорды. Индекс Мосбиржи прибавил по итогам недели 1,5% и закрылся на уровне 2775,87 пунктов.

📈 Лидеры пятницы: Система (+3,92%), ММК (+3,32%), ВТБ (+3,06%), МТС Банк (+3%), Сегежа (+2,8%).
📉 Аутсайдеры: Норникель (-2,28%), Полюс (-2,07%), Интер РАО (-1,35%), Аренадата (-1,28%),

↗️ Благоприятнее для акций и облигаций звучит и изменившийся взгляд Банка России на вероятные перспективы ДКП: он будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Коллеги, вышел отчет НОВАТЭКа по итогам 2025 года. На первый взгляд — «страшный» убыток в IV квартале, но если копнуть глубже — перед нами одна из самых финансово устойчивых компаний в России прямо сейчас.

🧐 Разбираем по полочкам, что скрыто за цифрами.

📊 Операционные показатели: Сдвиг в сторону маржи
Несмотря на внешнее давление, физические объемы добычи стабильны:
⚫️ Общая добыча: 673,5 млн бнэ (+0,9% г/г).
⚫️ Природный газ: 82,8 млрд куб. м (+0,4%).
⚫️ Жидкие углеводороды (конденсат и нефть): 12,6 млн тонн (+2,3%).
Почему это важно: Рост добычи жидких углеводородов — это отличная новость для маржинальности. Продавать нефть и конденсат сейчас проще и выгоднее, чем бороться за каждый куб газа в условиях санкций на СПГ.

💰 Финансовый детектив: Убыток или рекорд?
В отчетности фигурирует падение чистой прибыли на 60% (до 183 млрд руб.). Не пугайтесь!
1️⃣ Списания: Компания признала неденежный убыток от обесценения активов на 301,2 млрд руб. (в основном из-за пересмотра планов по «Арктик СПГ-2»).