В этом году рынок не дает нам скучать — в феврале он взлетел до новых максимумов, а уже в апреле обновил локальные минимумы.

При этом отдельные бумаги упали на десятки процентов. И ведь причины этого падения у всех разные — кто-то столкнулся с реальными проблемами, а кто-то падает вместе с остальным рынком, но имеет при этом хорошие перспективы.

У кого же есть шансы на рост? А кто и дальше будет падать?

📉 Позитив (-38% с начала года). Слишком поверил в свои силы — раздул штат сотрудников, провел агрессивную рекламу и набрал долгов. В итоге количество заказов рухнуло, а расходы улетели в космос (тусовка в Лужниках обошлась в 1 млрд. рублей).

Бизнес у компании сезонный, поэтому раньше 4 квартала позитива ждать не приходится. Так что тут скорее боковик, чем восстановление котировок.

📉 ИВА (-38% с начала года). Компания грамотно вышла на биржу — потратила 300 миллионов на маркетинг, а потом продала подороже. При этом бизнес растет медленно (особенно прибыль), продукт не уникален, а оценка остается высокой (P/E=10х).

Есть много определений богатства — кто-то приравнивает его к уровню доходов, кто-то — к наличию дорогих вещей, а кто-то — к счету с большим количеством нулей.

Вообще, наше финансовое положение — это отчасти набор эмоций, ведь под богатой жизнью каждый понимает что-то свое. Кому-то лишний выходной уже кажется богатством, а кому-то для этого нужен огромный дом или хотя бы новый iPhone.

Иногда богатство выходит за рамки банковских счетов, приобретая довольно необычные формы. О каких формах идет речь?

✅ Точно знать, сколько вам нужно для счастья. Некоторые люди не зарабатывают баснословных денег, но чувствуют себя довольными и счастливыми. Им хватает на их основные потребности, в том числе и на ежегодный отпуск.

Такие люди прекрасно понимают, сколько им нужно для комфортной жизни — поэтому они не тратят свои нервы и силы в погоде за тем, что в конечном итоге не сделает их счастливее.

✅ Не проверять свой брокерский счет постоянно. Вот что сказал по этому поводу Джон Богл:

В это сложно поверить, но такие простые и привычные нам застежки-липучки были изобретены лишь в 1941 году.

Их создал швейцарский инженер Жорж де Местраль, который любил охотиться и гулять со своей собакой. Когда он в очередной раз снимал репейник со своего пса, у него в голове возник вопрос: как это растение так крепко цепляется к шерсти?

Де Местраль поместил репейник в микроскоп и обнаружил, что на его иголках есть маленькие крючочки, которыми тот держится за шерсть и одежду. Инженер сразу же сообразил, что этот принцип можно использовать в новой удобной застежке.

Он рассказал о своей идее владельцам местных фабрик, но их подобная новинка не заинтересовала. Тогда де Местраль начал сам работать над застежкой — у него много лет ушло на подбор материалов, но в 1955 его изделие было запатентовано.

Чуть позже он основал собственную компанию, которая производила «искусственные репейники». Первыми его клиентами были спортсмены, а затем застежка полюбилась и остальным — в итоге Жорж де Местраль разбогател и получил мировую известность.

Рынок продолжает болтать из стороны в сторону, а мы тем временем добрались до химиков и производителей удобрений.

Этот сектор можно назвать защитным, ведь его продукция нужна даже во время кризисов. Плюс у наших компаний есть доступ к дешевому газу, что дает им преимущество перед конкурентами — поэтому российские удобрения уверенно себя чувствуют на мировом рынке.

И когда на этом рынке случается форс-мажор, прибыль наших химиков просто взлетает. Но до акционеров эти деньги не всегда доходят — на их пути часто встает Минфин, который изымает «излишки» с помощью налогов и пошлин.

Есть тут еще один негативный момент — против российских удобрений введены санкции, что мешает экспорту и ведет к росту издержек. Ну и не забываем про мутных мажоритариев, которые то ругаются друг с другом, то обижают рядовых акционеров.

Так что этот сектор не такой уж защитный :) Кто же в нем выглядит наиболее перспективно?

✅ Казаньоргсинтез. P/E = 13х (исторический P/E = 9,5х)

Пока инвесторы следят за переговорами, жизнь течет своим чередом — брокеры обновляют свои подборки, а я их традиционно критикую :)

В этот раз достанется аналитикам ВТБ, которые продолжают удивлять своими рекомендациями. Напомню, что в апреле они добавили в топ акции ЮГК и Ростелекома — с тех пор первые упали на 4,5%, а вторые — на целых 12% (хотя индекс вырос на 0,6%).

Теперь же из этой подборки исключили Лукойл, а его место заняла Транснефть. Это выглядит вполне логично — цены на нефть сейчас низкие, значит результаты нефтяников будут слабыми; в то же время Транснефти плевать на стоимость рублебочки.

Но вот что меня удивляет — эксперты не видят перспектив у Лукойла, зато видят их в перегруженном долгами Ростелекоме… Поэтому их список вызывает массу вопросов — в нем нет нескольких перспективных имен, зато есть откровенные пассажиры.

Кто же сейчас входит в эту подборку?

✅ ИКС 5. У компании ожидаются рекордные дивиденды, а ее акции при этом оцениваются дешевле всех в секторе. Тут с выбором экспертов не поспоришь — хорошая, надежная история с высокой потенциальной доходностью.

Вот мы и добрались до тех, кого нужно было разбирать в первую очередь, ведь акции нефтяников есть почти в каждом портфеле :)

В последнее время в этом секторе не все так радужно. Во-первых, на него легла вся тяжесть санкций — различные «потолки» и ограничения бьют по его прибыли. А во-вторых, именно нефтяники спасают российский бюджет (в том году Роснефть заплатила 6,1 трлн. рублей).

Еще одно cвойство этого сектора — это невозможность предсказать его результаты. Если у банков, ритейла и энергетиков прибыль можно спрогнозировать, то тут все зависит от стоимости нефти и курса рубля (которые никак не предскажешь).

Поэтому я так долго откладывал этот обзор :) Кто же в этом секторе выглядит наиболее интересно?

✅ Башнефть. P/E = 2,5х (исторический P/E = 3х)

У компании нет ни нормальных отчетов, ни стратегии развития. Ей это и не нужно, ведь главная ее задача — это кормить свою «маму». Причем делается это не через дивиденды, а через дебиторку — поэтому Роснефть должна ей (!) 450 миллиардов (которые никогда не отдаст).

Понедельник стал для рынка «зеленым» — стоило политикам заявить о переговорах, как индекс Мосбиржи сразу же взлетел на 3%.

Ну а как тут не взлететь, когда во всех СМИ царит такая эйфория? Ведь там это уже окрестили «переломным моментом» — мол, стороны наконец договорятся и заключат долгосрочный мир. Хотя это скорее пожелания, чем трезвый анализ ситуации.

Ведь разногласия и недоверие никуда не делись — более того, за годы конфликта они только усилились. Плюс складывается ощущение, что европейские лидеры не хотят мира — им скорее нужна передышка, чтобы потом вновь начать все заново.

Поэтому между позициями сторон такая глубокая пропасть. И преодолеть ее будет очень трудно — пока одним нужен устойчивый мир, вторые мечтают о «стратегическом поражении» России. Отсюда и различные ультиматумы и угрозы санкций.

Мир обязательно наступит, просто кое-кто к этому пока не готов. Так что я держу его в уме, но смотрю на более приземленные вещи — например, на смягчение торговой войны между США и Китаем, а так же на ситуацию в нашей экономике.

В жизни нам приходится принимать много решений — начиная с выбора блюд на обед и заканчивая карьерой и инвестициями.

При этом каждое такое решение влияет на наше будущее. Это касается даже незначительных вещей — если мы подходим к ним несерьезно, то это становится нашей моделью поведения, которая проявит себя и в более важных ситуациях.

Но и впадать в другую крайность тоже нельзя — если по полчаса раздумывать над каждой мелочью, то времени на важные вещи просто не останется. И пока мы будем взвешивать все за и против, жизнь тем временем просто пройдет мимо.

Поэтому экономист и теоретик Питер Друкер дает такой совет: «Не принимай сотню решений, когда довольно и одного». Его идея состоит в том, что жить станет гораздо проще, если мы найдем важное решение, которое можно повторять снова и снова.

Вот что сказано в предисловии к его книге:

«Мы редко сталкиваемся с уникальными, единичными ситуациями. Поэтому лучше принять несколько общих решений, которые можно применить к большому количеству конкретных ситуаций, найти закономерности внутри — короче говоря, перейти от хаоса к идее.

Этот сектор так же считается тихой гаванью — ведь каким бы ни был кризис, а продукты и одежда будут нужны всегда.

Но жизнь вносит свои коррективы, поэтому «пищевики» не всегда защищают вложения акционеров. Все мы помним недавние случаи РусАгро и Инарктики, когда их бумаги с треском летели вниз… так что от проблем не застрахован никто.

Еще одна особенность этого сектора — это привлечение заемного капитала. Ведь чтобы расширить производство, в него нужно что-то вложить, а это что-то сначала нужно занять. И в период высоких ставок эти долги сильно давят на маржинальность.

Добавьте к этому растущие издержки (зарплаты, сырье, логистика), и получите очень странную картину. А странность ее заключается в том, что прибыль компаний отстает от инфляции, хотя в теории она должна быть с ней на одном уровне.

Так кто же тут выглядит наиболее интересно?

✅ Абрау-Дюрсо. P/E = 14х (исторический P/E = 15,5х)

Настоящая шкатулка с сюрпризом. Компания закрылась от акционеров — годового отчета до сих пор нет, хотя его пообещали выложить еще в апреле. Так то инвесторам остается лишь гадать, как обстоят дела с прибылью и возможными дивидендами.

Находясь на Галапагосских островах, Чарльз Дарвин обратил внимание на местных вьюрков — на разных островах строение клюва у них было разным, что и заинтересовало будущего ученого.

На некоторых островах их клювы были маленькими, а на некоторых — большими; на некоторых они были заостренными, а на некоторых — тупыми. Британский натуралист понял, что их клювы идеально подходят для добывания пищи на том острове, на котором они обитают:

«Видя эту градацию и разнообразие структуры в одной небольшой, тесно связанной группе птиц, можно предположить, что первоначальный вид был модифицирован для разных целей».

Случай с галапагосскими вьюрками — это прекрасный пример того, как окружающая среда влияет на тех, кто в ней обитает. Но у эволюции есть и другая движущая сила — виды развиваются не только для противостояния окружающей среде, но и для противостояния друг другу.

Растения и животные не находятся в вакууме — они постоянно взаимодействуют, соперничают, бьются за ресурсы и за возможность оставить потомство. Вот как описывает этот процесс популяризатор науки Мэтт Ридли: