Мы посетили большое количество сессий, работая всей командой сразу. Материала много, будем его выпускать постепенно. Начнем с первого IPO уходящего года. Важные заметки c выступление:

Мы пообщались еще дополнительно с менеджментом, уточнив особо планы на ближайшие пару лет и проговорив вопрос защиты.

🟢Планы IPO: привлечь не менее 2 млрд руб., сделка 100% cash-in, капитализация 16 млрд руб. без учета поступлений от IPO. Оценка 5,5 P/E LTM. 

🟢Есть механизм защиты инвесторов: кто участвует в IPO или купил в течение 30 дней после размещения и непрерывно владел акциями до оферты, смогут предъявить акции к выкупу с доходностью 19,5% годовых в случае, если цена окажется ниже размещения.

🟢GloraX покупает земельные участки без разрешительной документации и сам создает стоимость внутри себя, так как после получения документов земля растет в цене в 3-4 раза. Это создает дополнительную маржу внутри компании в отличие от конкурентов, которые привыкли покупать готовые под стройку участки.

( Читать дальше )

 Обзор от 21.10.2025

Эталон поделился операционными результатами за 3 квартал 2025 года. 

Из отчета видим, что сыграла ставка на расширение продаж в сегменте бизнес и премиум, на который в 3 квартале пришлось уже 54% продаж.

Продажи недвижимости во третьем квартале составили 175,2 тыс. кв. м. 

В денежном выражении это 46,9 млрд рублей. По квартальным продажам в деньгах исторический рекорд!



( Читать дальше )

Обзор от 19.09.2025Selectel входит в топ-3 рынка России IT-инфраструктуры как услуги. 



Рынок этот по данным iKS-Consulting растет быстрыми темпами, несмотря на ковид и геополитику:



( Читать дальше )

Обзор от 19.09.2025Группа компаний «Цифровые привычки» — российский разработчик и поставщик программных решений для финансового и корпоративного сектора. Продуктовая стратегия группы ориентирована на развитие и масштабирование цифровых решений с учетом потребностей различных бизнес-сегментов. В фокусе — создание интеллектуальных платформ на основе AI и ML, оптимизация ИТ-инфраструктуры заказчиков, а также развитие цифровых сервисов для банков, страховых компаний, ритейла и e-commerce.

Ключевые направления деятельности Группы:

• Разработка и внедрение программных решений;  
• Консалтинг и технологическая экспертиза;
• Решения в области развития кадровых компетенций.

Вся выручка Группы в 2024 году получена от клиентов из Российской Федерации. Численность сотрудников Группы по состоянию на 31 декабря 2024 года составила 263 человека.

 

Ранее компания разместила в рамках Pre-IPO 30 млн акций в рамках допэмисии. Удалось привлечь 900 млн руб. в капитал компании для реализации проектов роста. Инвесторам был предложен put-опцион, обязывающий компанию выкупить ее акции с доходностью 10% годовых в случае, если компания не выйдет на полноценное IPO до конца 2027 г.

( Читать дальше )

Обзор от 02.09.2025За 1 полугодие суммарные премии Группы выросли на 25,6% г/г до 92,2 млрд рублей. Ключевым драйвером роста стали продажи продуктов накопительного страхования жизни. Так, премии по накопительному страхованию жизни (НСЖ) увеличились на 99,5% г/г, до 52,7 млрд рублей.

Премии от продуктов автострахования выросли на 0,7% г/г, до 21,5 млрд рублей. При этом, продажи каско физлицам увеличились на 13% г/г.

Прибыль за 1 полугодие составила 4,6 млрд руб., по новым стандартам отчетности прибыль прошлого года пересчитали и она составила 5,38 млрд руб. (на графике оставили старые данные), так что падение год к году на 15%.



Очень мощно растет сегмент life.



( Читать дальше )

Обзор от 01.09.2025:

IEK GROUP (ИЭК Холдинг), чьи облигации мы ранее уже обозревали, опубликовала МСФО-отчёт за 1П2025.

Бизнес активно растет, особенно в последние годы — в 3 раза быстрее целевого рынка, который по итогам 2024 года увеличился всего на 6%. Ключевые продажи приходятся на сегменты коммерческого строительства, промышленности и инфраструктурных проектов. 

В части выручки компания отмечает, что запустила экосистему IIoT-решений для автоматизации производства и критической инфраструктуры под брендом бренд IEK DIGITAL. Бизнес выходит на новый для себя рынок промышленного интернета вещей, котором сейчас обитают хорошие бюджеты для автоматизации производств.

 

Нас интересует динамика EBITDA и покрытие процентных расходов с ее потоков. Мы в прошлом разборе опирались в анализе на сверку к операционному денежному потоку, в нашем варианте это максимально консервативно - OCF до изменений (EBITDA). Продолжаем и тут.

( Читать дальше )

Обзор от 01.09.2025

Мы обновляем сейчас базу данных и по эмитентам облигаций. В апреле Игорь Шимко брал интервью у ТОПов компании, изучая состояние отрасли https://nztrusfond.com/category/obzory/monopoliya-intervyu-kak-zhivet-logistika-pri-21-stavke/

АО «Монополия» — один из крупнейших игроков российского рынка автологистики и транспортных платформ. Компания исторически строила бизнес на модели asset-heavy — владении собственным флотом грузовиков и сцепок, обеспечивая перевозки силами компании. Однако с 2023 года происходит переход к asset-light платформе:

 

• фокус смещается в сторону цифровых сервисов, SaaS и мультисервисных решений;
• снижается доля бизнеса, требующего крупных капитальных затрат;
• формируется масштабная экосистема для грузоотправителей, водителей и логистических компаний.

Стратегия направлена на превращение «Монополии» в цифрового интегратора на рынке грузоперевозок, где ключевым драйвером роста становятся IT-сервисы, а собственный парк постепенно выводится из операционной нагрузки.

( Читать дальше )

Обзор от 01.09.2025

Итоги Инарктики за 1П2025 – рыба растет, но денег пока ожидаемо мало.

Компания еще испытывает давление на свои финансы в связи с потерей биомассы в 2024 году – при общем росте биомассы в ней пока мало зрелой рыбы для продажи.  Кроме того, на выручку негативно влияет ослабление доллара, так как 80% российского рынка аквакультуры – это импорт, снижение цен импортной продукции давит на весь рынок. В результате выручка просела на 45% год к году до 10 млрд рублей, а чистый убыток с учетом переоценки биоактивов по стандартам МСФО составил 7,5 млрд рублей, из которых 8,3 млрд руб. – это убыток от переоценки, сформировавшийся в основном именно за счет снижения доли товарной рыбы на конец отчетного периода и цен реализации.

С другой стороны, высокая доля – около 70% — молодой рыбы в биомассе уже в следующем году может трансформироваться в рост вылова, выручки и EBITDA. Компания, несмотря на сложный пока период, подтвердила ранее данные прогнозы по х2 производства до 60 тыс. тонн в среднесрочной перспективе и возвращение к целевой рентабельности по EBITDA на уровне 40%.

( Читать дальше )

ПАО «АПРИ» – Аналитический обзор за 1 полугодие 2025 1. Описание бизнеса и проектов

• ПАО «АПРИ» – челябинский девелопер, работающий с 2014 года и специализирующийся на строительстве жилья комфорт-класса в формате комплексного освоения территорий. Компания является лидером строительной отрасли Челябинской области с долей около 30% в региональном вводе жилья по итогам 2024 года (№1 в регионе и №24 в РФ по данным ЕРЗ). АПРИ известна инновационным подходом к финансированию: первой среди региональных застройщиков она перешла на проектное финансирование с эскроу-счетами, одной из первых выпускала облигации (с 2018) и цифровые финансовые активы (2023), а также первой провела IPO на Московской Бирже в 2024 году. Группа имеет кредитные рейтинги на уровне BBB- (НКР) и BBB-|ru| (НРА) со стабильным прогнозом, отражающие достаточную финансовую устойчивость компании.

  Основной регион деятельности – Челябинская область, однако в 2023–2025 годах АПРИ активно расширяется и реализует проекты еще в четырех регионах: Свердловской области (Екатеринбург), Санкт-Петербурге/Ленинградской области, Ставропольском крае (город-курорт Железноводск) и Приморском крае (о. Русский, Владивосток). Ключевые действующие жилые комплексы и проекты компании:

( Читать дальше )

В 1 полугодии выручка растет на 4,5% год к году до 148,2 млрд руб.

Чистая прибыль 1 полугодия составила 3,9 млрд руб. с маржинальностью 2,6%. 

У компании стабильная валовая маржинальность, на уровне прошлого года, при этом резко снижается операционная маржа на фоне роста административных расходов.

( Читать дальше )