Компания МГКЛ (Мосгорломбард) в 2024 году показала взрывной рост выручки (+295%), но так ли всё однозначно? Разберём отчётность, выявим ключевые драйверы роста и скрытые риски, а также ответим на вопрос: почему эмитент так активно рекламируется в инвест-сообществах?

🔍 Ключевые финансовые показатели МГКЛ (2024 год)

• Выручка: 8,7 млрд руб. (+295% г/г)

• EBITDA: 1,2 млрд руб. (+50% г/г)

• Чистая прибыль: 393 млн руб. (+50% г/г)

• Рентабельность EBITDA: 13,8% (в 2023: 13,3%)

• Чистая рентабельность: 4,5% (в 2023: 11,9%)

• Net Debt/EBITDA: 2,28x

На первый взгляд, динамика впечатляет, но главный вопрос — за счёт чего растёт выручка и насколько устойчива эта модель?

📊 Структура выручки: низкая маржинальность — главная проблема

Основной драйвер роста —  три направления, и ни одно из них не является процентным доходом (сюрприз для финансовой организации, да?). Итак, за счет чего растет бизнес МГКЛ:

( Читать дальше )

Отчёт Черкизово за 1 квартал 2025 года вышел противоречивым: компания наращивает производство, но прибыль съедают долги и высокая себестоимость. Разберём ключевые цифры и перспективы акций.


Что в отчете:
▪️ Выручка — 65,4 млрд руб. (+11% г/г)
▪️ EBITDA — 8,3 млрд руб. (-9% г/г)
▪️ Чистая прибыль — убыток 0,8 млрд руб. (против +3 млрд руб. год назад)
▪️ Рентабельность по EBITDA — 12,7% (-2,9 п.п.)
▪️ Чистая рентабельность — отрицательная
▪️ ND/EBITDA — 3,2х (год назад — 2,0х)

Отчет вышел, конечно, достаточно слабым. Выручка выросла на 11% благодаря увеличению объемов (+6%) и росту цен на свинину (+9%) и индейку (+13%). Однако падение цен на курятину (-6%) и резкий рост себестоимости (зерно подорожало на 64%, логистика и персонал — на 10%) ударили по марже. EBITDA просела на 9%, а чистый убыток образовался из-за удвоившихся процентных расходов (4,8 млрд руб. против 1,8 млрд руб. год назад).

( Читать дальше )

Давайте посмотрим как дела у Европейской Электротехники, отчет которой за 2024-й год я в момент его выхода подсветить не успела.


Что в отчете:
▪️Выручка — 6,95 млрд руб. (+16,9% г/г)
▪️EBITDA – 1,20 млрд руб. (+23,5% г/г)
▪️Чистая прибыль — 705 млн руб. (+1,6% г/г)
▪️Рентабельность по EBITDA — 17,3%
▪️Чистая рентабельность — 10,1%
▪️ND/EBITDA – 0,47x

Выручка компании показала уверенный рост, что в целом ожидаемо с учетом промежуточной отчетности и сдачи крупных проектов в прошлом году. Но темп роста в поквартальной динамике существенно замедлился относительно динамики показателей за 9 месяцев 2024 года. Причина здесь в изменении учетной политики и в переносе части признанной выручки из 2024 года в 2022-2023 годы, то есть это бумажная перестановка и без применения новой формы учета по долгосрочным контрактам выручка в 2024 году составила бы 8,0 млрд. рублей (+60,3% г/г).

Операционные расходы росли медленнее, чем темпы роста выручки даже с учетом новой учетной политики, за счёт чего EBITDA подросла заметно быстрее выручки — почти на четверть. Это дало хороший прирост маржи, и на этом этапе отчет смотрится достаточно сильно. Но вот чистая прибыль почти не изменилась — всё «съели» проценты по долгам и прочие расходы.

( Читать дальше )

Акции Ленты продолжают демонстрировать уверенный рост — отчет за 1 квартал 2025 года подтверждает сильные операционные и финансовые показатели. Компания обгоняет конкурентов по динамике выручки и маржинальности, а также активно расширяет свою сеть.

Ключевые цифры из отчета Ленты за 1 квартал 2025:

✔ Выручка — 248,8 млрд руб. (+23,2% г/г)
✔ EBITDA — 16,3 млрд руб. (+25,3% г/г)
✔ Чистая прибыль — 5,9 млрд руб. (+68,2% г/г)
✔ LFL-продажи (сопоставимые магазины) — +12,4%
✔ Рентабельность по EBITDA — 6,6% (+0,11 п.п. г/г)

Финансовые показатели «Ленты» выглядят сильными: выручка выросла на 23,2%, EBITDA — на 25,3%, а чистая прибыль и вовсе подскочила на 68,2%. Такой рост обеспечен увеличением сопоставимых продаж (LFL) на 12,4%, а также расширением торговой площади на 14,9% за счет присоединения сети «Улыбка радуги» и органического роста.  Самое примечательное, что Лента в этом квартале обогнала Х5 по темпам роста. Устойчиво ли — вопрос, но тенденция интересная.

( Читать дальше )

Компания «Магнит» опубликовала отчет за 2024 год, и главный вопрос инвесторов — ожидать ли дивидендов в 2025 году, особенно после приобретения «Азбуки вкуса», ведь на оплату по сделке пойдет кэш, который мог бы быть направлен на выплату дивидендов. Разбираем ключевые цифры, перспективы выплат и влияние сделки на финансовое состояние компании.

Финансовые результаты 2024 года

▪️ Выручка — 3 043 млрд руб. (+19,6% г/г)
▪️ EBITDA — 171,9 млрд руб. (+3,4% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 50 млрд руб. (-24,4% г/г)
▪️ Долговая нагрузка (ND/EBITDA) — 1.5x

Отчет, конечно, далеко не самый сильный в секторе, но и откровенно провальным его все же не назовешь. Темпы роста выручки Магнит показал вполне неплохие. Однако опережающий рост расходов притопил EBIDA, а рост налогов и финансовые расходы — чистую прибыль. Все же у Магнита не самая низкая долговая нагрузка и высокая ключевая ставка не могла пройти даром, тем более, что чистый долг достаточно сильно подрос (+52,2% г/г).

( Читать дальше )

Компания Артген биотех остается одной темной лошадкой в секторе фармы. В 2024 году она показала умеренный рост выручки (+11,2%), но сохранила потенциал для резкого скачка благодаря новым препаратам. Разбираем финансовые результаты, ключевые проекты и перспективы акций.

Финансовые показатели Артген биотех за 2024 год

• Выручка: 1,52 млрд руб. (+11,2% г/г)

• EBITDA: 355,1 млн руб. (+18,7% г/г)

• Чистая прибыль: 241,2 млн руб. (+23,9% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 23,3%

• Чистая рентабельность: 15,8%

• Net Debt/EBITDA: 2,84x

Рост выручки здесь, пожалуй, самый скромный в секторе — всего +11,2% г/г. И у Озон Фармацевтика, и у Промомеда выручка росла с более высокими темпами роста. Но динамика по сегментам неоднородная — генетические исследования и услуги Гемабанка продемонстрировали хороший рост (+24% г/г и +22% г/г соответственно). А вот продажи флагманского продукта компании, неоваскулгена, упали на 10% из-за сокращения госфинансирования. Собственно неоваскулген — это один из потенциальных драйверов для роста продаж компании, так как препарат сейчас исследуют на возможность применения его для лечения других заболеваний, а не только для лечения того заболевания, для которого исследования уже окончены.

( Читать дальше )

X5 Group (X5 Retail Group) продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты, что делает её долгосрочно одной из самых привлекательных инвестиций в российском ритейле. Разберём последний отчет компании, ключевые показатели и прогноз по акциям X5 на 2025 год.

Ключевые финансовые показатели X5 за 1 квартал 2025 года

• Выручка: 1 069,8 млрд руб. (+20,7% г/г)

• Чистая розничная выручка: 992,1 млрд руб. (+16,7% г/г)

• Выручка цифровых сервисов: 70,8 млрд руб. (+52,3% г/г)

• Сопоставимые продажи (LFL): +14,6%

  • LFL-трафик: +4,6%

  • LFL-средний чек: +9,6%

Рост выручки X5 впечатляет: почти +21% за год, причем цифровые сервисы вносят значительный вклад (+52%). Основные драйверы — увеличение среднего чека (на фоне инфляции) и расширение сети: за квартал открыто 521 новый магазин, включая 440 «Пятёрочек». Если тенденция сохранится, компания сможет удержать высокие темпы роста, особенно за счет «Чижика», демонстрирующего опережающие темпы роста, и за счет цифровых сервисов.  

( Читать дальше )

Сегодня разбираем отчет Ozon за первый квартал 2025 года. Что в отчете:

▪️ Выручка — 202,9 млрд рублей (+65% г/г)
▪️ EBITDA — 32,4 млрд рублей (+220% г/г)
▪️ Чистый убыток — 7,9 млрд рублей (сокращение на 40% г/г)
▪️ Рентабельность по EBITDA — 3,9%
▪️ Чистая рентабельность — отрицательная
▪️ ND/EBITDA — отрицательный

Отчет выглядит достаточно сильным: темпы роста выручки относительно динамики 2024 года ускорились, EBITDA растет с опережающими темпами роста. Основными драйверами роста стали финтех (выручка выросла в 2,5 раза) и e-commerce (рост GMV на 47%).  При чем темпы роста товарооборота в первом квартале вышли сильнее ожиданий и значительно выше гайденса компании на 2025 год на уровне +30-40% г/г.

Пока компания все еще убыточна, хотя убыток сократился на 40%, но менеджмент ожидает, что они выйдут на чистую прибыль на горизонте нескольких лет. С учетом их фокуса на эффективность и роста направления финтеха я бы сказала, что это вопрос даже не нескольких лет и что по моим прикидкам чистая прибыль там может получиться даже в районе 1 квартала 2026 года, но жизнь, конечно, покажет.

( Читать дальше )

Так как про ТЗА достаточно часто спрашивают, давайте сегодня все же посмотрим отчет компании за 2024 год ну и ужаснемся падению продаж в 1 квартале 2025 года.

Что в отчете

▪️Выручка — 13 147 млн. рублей (+20,6% г/г)
▪️EBITDA – 565 млн. рублей (-11,4% г/г)
▪️Чистая прибыль — 484 млн. рублей (-4,8%% г/г)
▪️Рентабельность по EBITDA – 4,3%
▪️Чистая рентабельность — 3,7%
▪️ND/EBITDA – отрицательный

Вообще если смотреть на отчет за 2024 год, то он вполне крепкий, несмотря на постепенное снижение продаж в поквартальной динамике. Долговая нагрузка отрицательная, дебиторка прилично снизилась, с ликвидностью все весьма неплохо, свободный денежный поток вполне хороший, то есть дочка КАМАЗА действительно закончила год гораздо лучше мамы  и вызывала у меня гораздо меньше вопросов, чем материнская компания.

Да, себестоимость и операционные расходы демонстрировали опережающие темпы роста и из-за этого просела операционная прибыль и показатели рентабельности. Но это общая картина практически для всех компаний в секторе и чего-то ужасного тут нет.

( Читать дальше )

На этой неделе я разбираю сектор алкоголиков. Уже рассмотрела отчеты Абрау-Дюрсо и АГ Кристалл и на очереди у нас Новабев. Сегодня разберем отчет компании за 2024 год по МСФО и заглянем в операционные показатели за 1 квартал 2025 года.

Что в отчете за 2024 год:
▪️ Выручка — 135,5 млрд руб. (+15,9% г/г)
▪️ EBITDA — 18,7 млрд руб. (-3,2% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 4,6 млрд руб. (-43,1% г/г)
▪️ Рентабельность по EBITDA — 13,8% (16,5% в 2023)
▪️ Чистая рентабельность — 3,4% (6,9% в 2023)
▪️ Net Debt/EBITDA — 0,64x

Так вообще на первый взгляд достаточно неплохо. Да, это не +43% г/г, как у Абрау-Дюрсо, но и не +7,6% г/г как у АГ Кристалл. И производство, и розница все равно неплохо растут, но из-за роста коммерческих и административных расходов EBITDA снизилась. А из-за сильного увеличения финансовых расходов (+76,7% г/г) чистая прибыль снизилась очень сильно.  Из-за этого пострадала рентабельность и дальше по мере увеличения доли выручки от розницы, полагаю, что рентабельность страдать будет все сильнее, так как у розницы традиционно рентабельность гораздо ниже, чем у производства.

( Читать дальше )