Акции X5: прогноз после отчета за 1 квартал 2025 года

X5 Group (X5 Retail Group) продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты, что делает её долгосрочно одной из самых привлекательных инвестиций в российском ритейле. Разберём последний отчет компании, ключевые показатели и прогноз по акциям X5 на 2025 год.

Ключевые финансовые показатели X5 за 1 квартал 2025 года

• Выручка: 1 069,8 млрд руб. (+20,7% г/г)

• Чистая розничная выручка: 992,1 млрд руб. (+16,7% г/г)

• Выручка цифровых сервисов: 70,8 млрд руб. (+52,3% г/г)

• Сопоставимые продажи (LFL): +14,6%

  • LFL-трафик: +4,6%

  • LFL-средний чек: +9,6%

Рост выручки X5 впечатляет: почти +21% за год, причем цифровые сервисы вносят значительный вклад (+52%). Основные драйверы — увеличение среднего чека (на фоне инфляции) и расширение сети: за квартал открыто 521 новый магазин, включая 440 «Пятёрочек». Если тенденция сохранится, компания сможет удержать высокие темпы роста, особенно за счет «Чижика», демонстрирующего опережающие темпы роста, и за счет цифровых сервисов.  

На операционном уровне компания выглядит также крепко: количество покупателей выросло на 10,3%, GMV цифровых сервисов увеличился на 55,6% г/г. Экспресс-доставка доступна уже из 9,5 тыс. магазинов, а сервис SPost обработал 10,9 млн посылок за квартал. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 14,6%, что говорит о здоровом внутреннем росте, а не только за счет новых точек.  

Если сравнивать цифры Х5 за 1 квартал 2025 года с цифрами Ленты — то мы увидим, что темпы роста выручки у компаний сопоставимые, но Лента по темпам роста выручки чуть выиграла у Х5. А вот LFL-продажи пока сильнее у Х5, поэтому борьба за лидерство в секторе здесь в самом разгаре. С Магнитом напрямую цифры сравнить не получится, так как Магнит пока отчитался только за 2024-й год, но по темпам роста и LFL-продажам Магнит стабильно несколько проигрывает Х5 и пока нет никаких оснований предполагать иную динамику в 1 квартале этого года.

Относительно прошлого года у Х5 есть некоторое замедление темпов роста выручки и LFL-продаж и эту же динамику мы наблюдали и в прошлых отчетах компании. Это общая динамика для всего сектора ритейла и она отражает замедление потребительской активности и переход населения к сберегательной модели. Но пока компании вполне достойно справляются с некоторым снижением потребительской активности и каких-либо существенных проблем в этой части у ритейлеров не наблюдается.

Высокая инфляция будет и дальше поддерживать выручку компании, однако здесь есть некоторый вопрос с маржинальностью. У Ленты маржинальность растет вопреки всему. Х5 также активно оптимизирует затраты через цифровизацию и автоматизацию, но здесь скорее наращивать маржинальность будет чуть сложнее, чем в Ленте.  Плюс из рисков в продуктовом ритейле стоит помнить, что после снижения инфляции и темпы роста выручки компаний также замедлятся, что может привести к чуть более скромной оценке и некоторому снижению будущей дивидендной доходности. Но пока это вопрос дальней перспективы, где-то следующего года.

Прогноз по акциям X5 на 2025 год

Несмотря на замедление потребительской активности в секторе, X5 сохраняет лидерские позиции. Поэтому долгосрочно на Х5 я продолжаю смотреть позитивно и так как в этом году у компании ожидаются достаточно высокие дивиденды — вряд ли на горизонте ближайшего года компания утратит статус моего фаворита в секторе.  Но есть и риски, которые инвесторам стоит держать в голове:

1. Снижение инфляции может замедлить рост выручки.
2. Давление на маржу из-за роста конкуренции и пока еще высокой инфляции.
3. Изменение потребительских привычек (переход к сберегательной модели и экономия)

С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Х5 остается без изменения и составляет около 4200 рублей за акцию на горизонте года. Однако, думаю, что многих беспокоит жирный ГИП на графике Х5, который там явно формируется в преддверии дивидендного гэпа. Для спекулянтов это действительно показание для выхода из позиции, но не для долгосрочных инвесторов, так как фундаментал компании всё еще крепкий и долгосрочно в секторе ритейла это одна из самых интересных историй. Не ИИР.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить новые интересные статьи!