До конца апреля «Газпром» планирует представить отчетность по МСФО по итогам 2025 года. По оценкам аналитиков «Финама», по итогам года выручка компании могла снизиться на 9% (г/г) до 9756 млрд руб., EBITDA скорр. ― на 9% (г/г) до 2834 млрд руб. Чистая прибыль акционеров могла увеличиться на 12% (г/г) до 1363 млрд руб.

Прогнозируемое увеличение чистой прибыли в основном связано с положительными курсовыми разницами примерно на 0,5 трлн руб. из-за укрепления рубля. Без этого фактора чистая прибыль, по расчетам экспертов, сократилась в годовом выражении. В 2025 году конъюнктура для «Газпрома» была достаточно негативной ― мировые цены на нефть и газ снижались, а курс рубля был крепким. Также напомним, что в прошлом году приостановился транзит через Украину, хотя это и было частично компенсировано увеличением поставок через «Турецкий поток» и в Среднюю Азию. При этом из положительных тенденций можно выделить высокие темпы индексации внутренних цен на газ.

Ставка снижается, но рынку не до оптимизма — зарабатывать становится сложнее. Обсудили яркие события на бирже: отказ «Северстали» от дивидендов, спорные перспективы «Яндекса» и резкий рост «Промомеда». Металлурги снова в игре — или это временно? Когда недвижимость начнет подавать признаки жизни? Как пережить обвал без потерь, не ошибиться с выбором компании и найти акции, с которыми не захочется расставаться, — расскажем в новых «Итогах недели». Смотрите выпуск с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

25 апреля в Перми проходит конференция «Финама» «Инвестиции и тренды-2026». Ее можно посмотреть онлайн из любой точки мира 

👇

Смотреть в YouTube или Rutube.

Программа

На опорном заседании 24 апреля Банк России в восьмой раз снизил ключевую ставку — на 50 б.п., до 14,5%. Решение совпало с нашими ожиданиями и с консенсус-прогнозом. Сигнал остался умеренно-мягким — «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».

Наиболее важным изменением можно считать корректировку макропрогноза. Как и предполагали аналитики «Финама», «если ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., Банк России может частично компенсировать это, дав более осторожный прогноз будущих действий. Не исключено, что это может быть обозначено в виде небольшого смещения в сторону повышения прогноза инфляции на конец года и прогнозного диапазона средней ключевой ставки». Прогноз инфляции на конец года сохранен: «По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году.

«Озон Фармацевтика» — российский производитель лекарственных средств, осуществляющий деятельность во всех ключевых сегментах фармацевтической отрасли, включая низкомолекулярную фармацевтику, производство высокотоксичных препаратов для терапии онкологических заболеваний, а также выпуск наукоемких биотехнологических лекарств. В 2025 году компанией на рынок поставлено 339 млн упаковок лекарственных средств, что обеспечивает ей устойчивое положение в тройке крупнейших игроков отечественного фармацевтического рынка.

Большая часть выручки компании поступает от продажи дженериков. Дженерик — аналог фармацевтического препарата, имеющий такой же состав действующих веществ, как у оригинального препарата, но выпускающийся под другим торговым названием. «Озон Фармацевтика» занимает ведущие позиции в сегментах небрендированных дженериков и в рецептурном сегменте. В обороте компании доля рецептурных препаратов достигает 74%, доля ЖНВЛП — 67%. Госзакупки приносят почти 35% продаж.

Оценим условия нового выпуска облигаций с фиксированным купоном от компании «Вуш Холдинг», а также двойного размещения АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК). Оба эмитента опубликовали слабые финансовые результаты по МСФО за последний отчетный год, однако предлагают инвесторам доходность выше средней по своим кредитно-рейтинговым группам.

ВУШ-001Р-06

🔶Об эмитенте

«Вуш Холдинг» ― оператор кикшеринга (краткосрочной аренды электросамокатов и электровелосипедов) и разработчик решений для микромобильности.

🔶Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 12,5 млрд руб. (-13,0% (г/г));
• Чистый убыток: 2,9 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);
• Долгосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+7,5% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 5,6 млрд руб. (+5,7% (г/г));
• Чистый Долг/EBITDA: 3,5;
• ICR: 0,25.

🔶Параметры выпуска:

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22,5% (YTM 24,97%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;

На фоне ближневосточного конфликта волатильность в мировых ценах на нефть достигла аномально высоких уровней. Акции многих нефтегазовых компаний США обновили свои исторические максимумы, а вот бумаги российских нефтяников показывают более слабую динамику. Потенциал китайских нефтепереработчиков ограничен. Среди торговых идей ― «Сургутнефтегаз», «Роснефть», Halliburton и China Oilfield Services.

🔹 Россия

Акции российских нефтяников показывают более слабую динамику, чем мировые аналоги. Даже с учетом ряда рисков мы считаем слабость нефтяных компаний избыточной ― многие акции с начала года находятся на нуле или даже в минусе, что не отражает рост рублевых цен на нефть Urals и повышение спроса. На этом фоне отечественные нефтяники выступают хорошей историей на более длительный период повышенных цен.

🟣 Среди российских нефтяников в большей степени от улучшения рыночной конъюнктуры выигрывает «Роснефть». Компания выделяется фокусом на сегменте разведки и добычи, а высокая доля экспорта в восточном направлении позволяет нефтянику в меньшей степени страдать от ударов по экспортной инфраструктуре.

Поговорили с командой «Яндекса» ― обсудили дивидендную политику, конкуренцию и будущее популярных сервисов. Разобрали, какие факторы влияют на бумаги компании и как ИИ-технологии могут изменить положение на рынке. Для тех, кто пропустил эфир, делимся основными тезисами.

Масштаб и рост

Выручка за прошлый год — 1,4 трлн руб. (+32%). EBITDA растет еще быстрее. Компания оценивает потенциал своих рынков в 30 трлн руб. и считает свой рост практически «бесконечным», в отличие от сырьевых компаний.

Упор на ИИ-технологии

Технологии — главный драйвер. Платформа «Алиса AI» — это будущее, которое позволит решать сложные задачи и реализовать потенциал роста. ИИ-технологии уже «вшиты» в каждый продукт компании ― от поиска до доставки.

Будущее за роботами

«Яндекс» — в тройке мировых лидеров по автономному вождению. Роботы-доставщики уже выходят на массовое производство (5000 в этом году). Ожидается, что экономика таких доставок скоро станет выгодной и повысит рентабельность.

Холодная экономика, стабильная инфляция и сильный рубль: где причины, а где ― последствия? Какие шаги ждать от регулятора? Обсудили, как на текущем рынке компании борются за доверие инвесторов. Узнали, почему даже ИИ не справляется с отчетами «Промомеда» и «Озон Фармацевтики». Стоит ли отправлять деньги в космос? Как оценить перспективы SpaceX? И что делать с капиталом, когда будущее не поддается прогнозам? Расскажем в новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

Базовый сценарий аналитиков «Финама» предполагает, что Банк России на ближайшем заседании продолжит снижение ключевой ставки, понизив ее еще на 50 б.п., то есть. до 14,5%. Но с учетом обозначенных регулятором на мартовском заседании и сохраняющихся на данный момент факторов неопределенности ― влияние конфликта на Ближнем Востоке на мировую экономику и уточнение параметров бюджетной политики, эксперты полагают, что регулятор может выбирать между снижением ставки на 50 б.п. и более осторожным вариантом (ее сохранение на текущем уровне либо снижение с шагом 25 б.п.). Фактически, это подтвердил и советник председателя Банка России Кирилл Тремасов («на апрельском заседании ЦБ РФ будет оценивать целесообразность снижения ставки, могут звучать предложения и о паузе»).

Неопределенность со стороны проинфляционных факторов сохраняется, но, по мнению аналитиков, совокупность данных на данный момент все же складывается в пользу снижения ключевой ставки, в противном случае возрастают риски избыточного охлаждения экономики.