Друзья, приветствую! Подвожу итоги июля.


Summary по портфелю. «Плати дивиденды или уходи».

Сделки

Все написанное ниже не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Роснефть. Нарастил долю до некоего целевого (в моей голове) ориентира. Несмотря на сложную ситуацию, бизнес продолжает платить дивиденды. В долгосрочных перспективах нефти не сомневаюсь, хотя локально, по различным причинам, эта часть инвестиций может страдать. Не маловажно, что компания распределяет дивиденды дважды в год. С любопытством жду финансовые результаты второго квартала. Не инвестиционная рекомендация.

Мосбиржа. Расширил вложения в акции Мосбиржи. Дешевая компания финансового сектора с ежегодными дивидендами. Отчасти, прокси на рост денежной массы, бенефициар развития финансовых рынков в России, которые так отчаянно пытаются потопить некоторые радикально неумные политики-популисты. Но где высокие риски, там и возможен не плохой потенциал. Не инвестиционная рекомендация.

( Читать дальше )

Комментарий к иллюстрации: А чай в чашке холодный...


Друзья, приветствую! Несколько мыслей о ВТБ.

Внимание! Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дивиденды

Мало кто обращал внимание, но ВТБ непрерывно 19 лет платил дивиденды с 2003 по 2021 год (история включает период непубличного статуса, само IPO прошло в мае 2007). Объем распределяемых дивидендов ежегодно рос или был на уровне предыдущего года с 2003 по 2018. После трехлетнего перерыва ВТБ второй год подряд выплачивает дивиденды.

Однако, рынок исторически сомневается в способности ВТБ платить. Проблема в том, что дивиденды уменьшают и без того (относительно размера активов) небольшой капитал банка. Именно проблемы с капиталом требовали периодически допэмиссий акций (всего было 8 допэмиссий, 9-я планируется в 2026 году). Как так вышло?

Надо понимать, что у каждого банка с госучастием (если смотреть шире, то у каждой корпорации с госучастием) в России есть своя роль, некоторые банки функционируют даже на основе отдельных федеральных законов (ДОМ.

( Читать дальше )

Пояснение к иллюстрации: у двухвостого кота только один хвост настоящий

Друзья, приветствую! На фоне атак на склады WB просели цены на складские ЗПИФ, беспокойство испытывают все инвесторы в фонды недвижимости, некоторые приняли решение полностью закрыть позиции. Уже и без меня писали (как сами УК, так и другие блогеры), что управляющие компании страхуют объекты в ЗПИФ от террористических атак и военных рисков (а сами страховщики перестраховываются в Российской национальной перестраховочной компании), застрахован может быть даже денежный поток, повторяться не будем, хотя информации о сроках выплаты недостаточно, не исключено, что эта процедура может длиться и год, и два (достоверной информации у меня нет), для розничного инвестора приятного мало, если вдруг придется столкнуться. Но написать мне хочется о том, как воспринимать и работать с таким риском и какие вообще у нас сейчас альтернативы.

Внимание! Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! Бизнес хочет дешевых длинных денег, государство тоже хочет заимствовать дешево, граждане хотят дешевую ипотеку и другие кредиты, даже частные инвесторы хотят покупать те же самые акции, что и сейчас, но только как можно дороже.

И вот недавно мне попался форум «Сильные идеи для нового времени», там до 25.06.2026 можно было подать идеи, в том числе по теме «Развитие фондового рынка, новые финансовые инструменты для бизнеса», где уже опубликовано не мало идей от «давайте сделаем фиксированный валютный курс» до того, что люди вновь изобретают привилегированные акции, структурные облигации и ЗПИФы.

На минуту попробуем пофантазировать, как могли бы выглядеть предложения по развитию российского фондового рынка, на основе известного мирового опыта. И пусть лично мне нравятся далеко не все решения, которые реально приводят к росту капитализации, но они способны лет за 30 вывести экономику для максимально широких масс населения и бизнеса в совершенно другую плоскость: на сегодня развитые финансовые рынки являются неотъемлемым и краеугольным камнем богатства населения абсолютно во всех странах с высоким уровнем жизни.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! Подводим итоги июня.


Summary по портфелю. Доля недвижимости продолжает расти за счет значительного падения акций, а доля Сбера штурмует новые высоты из-за устойчивости бумаги перед распродажами.

Сделки

Все написанное ниже не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На рынке настало очень интересное время, замечательные бизнесы распродаются с большими скидками. Однако, покупал я только паи «Парус-ТРМ», так как по традиции все регулярные доходы от недвижимости я инвестирую обратно в недвижимость. Тем более, что на рынке ЗПИФ мы тоже наблюдаем небольшие распродажи. Что же, это привлекательная возможность добирать интересные активы.

Рынок акций: и хочется, и колется

Давно мы не видели такого шикарного рынка акций. Но что примечательно, бизнесы со стабильными выплатами, в которых уверены акционеры, особо никуда и не упали. Посмотрите на динамику акций за год по таким компаниям как «Сбербанк», за год падение составило менее ~6%, «Полюс» за год вырос на ~4%, а «Мать и дитя» выросли на более чем 17% (все цифры на момент написания статьи), и таких примеров не мало. И это с учетом всеобщего пессимизма!

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! В конце прошлого года у меня был цикл статей про наиболее развитые пенсионные системы в мире (Нидерланды, Исландия, Сингапур) по версии исследования института Mercer CFA. На тот момент я изучил многие европейские пенсионные системы, но уже не стал о них писать, так как в большинстве случаев подходы везде очень похожи. Россия не входила в периметр исследования, но можно сказать, что топовые позиции в рейтинге в любом случае занимали небольшие по населению страны, в то время как крупные страны с населением значительно превышающим 100 млн человек, получили низкие оценки (в том числе США и Япония).


Источник: Bloomberg

Напомню, что самое последнее место заняла Индия с оценкой D. Наивысшую оценку А получили пенсионные системы пяти стран:

• Нидерланды (18,3 млн человек)
• Исландия (400 тыс. человек)
• Дания (6 млн человек)
• Сингапур (5,9 млн человек)
• Израиль (9,5 млн человек)

Теперь дошли руки написать статью про мою любимую Россию, с акцентом на то, какие разумные шаги можно предпринять сегодня, чтобы повысить шансы на благополучное завтра. Возможно, эта статья окажется для многих полезной.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! Еще одна статья про стратегические понятия в личных финансах и инвестициях.

В прошлой статье я писал про капитал семьи в части роли разных классов активов и их стратегическом распределении. Однако, еще важно коснуться временного горизонта инвестирования, который очень тесно связан с психологией самого инвестора.

Система имеет значение

На инвесторов пессимистично влияет падение рынка акций. Я постоянно вижу тезисы, смысл которых в том, что «FIRE не работает на российском рынке», постоянные шуточки на тему планов увеличения капитализации фондового рынка в России. На самом деле долгосрочно совершенно не имеет никакого значения тот факт, что сейчас рынок акций падает, не растет, иногда растет, а потом снова что-то идет не так. Наоборот, для тех, кто находится в начале пути, в падении даже больше плюсов, так как можно покупать качественные активы со скидками, это очень хорошо.

Что реально играет роль — это долгосрочное сохранение капиталистической системы как таковой.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! Про распределение активов, не по книжке, но по жизненному опыту. Дело в том, что идея распродажи 4% активов в год, как предлагается в американской версии FIRE, мне категорически не подходит. Мало, кто знает, но если я верно помню, Джон Богл писал о том, что более надежно жить на 2% капитала, похоже, мысль не получила особой популярности, так как это правило для большинства покажется довольно жестким. Однако, я буду смотреть на ситуацию немного под другим углом: у меня и моей семьи есть определенные потребности, какой должен быть капитал, чтобы он обеспечивал реализацию потребностей и продолжал расти, при этом одновременно был относительно устойчив к превратностям судьбы?

Недвижимость

Исторически, у меня была высокая доля дивидендных акций в портфеле, однако, за последний год она снизилась с 70%+ до 57%:

Структура моего портфеля в динамике

Главная причина — портфель постепенно становится более консервативным, а фокус постепенно смещается все больше в сторону коммерческой недвижимости.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую! 05 июня 2026 стартовали торги новым фондом коммерческой недвижимости ЗПИФ «Парус-Место встречи», и мне хочется верить, что сейчас вы читаете один из лучших обзоров на этот ЗПИФ. Фонд предназначен только для квалифицированных инвесторов. В состав фонда включены 26 районных торговых центра в Москве, сама УК «Парус» описывает структуру владения следующим образом:

Фонду «ПАРУС-Место Встречи» принадлежит 100% долей компании ООО "«Место Встречи». ООО «Место Встречи» владеет 100% долей компании ООО «Эдисонэнерго», которой, в свою очередь, принадлежат 26 многофункциональных районных центров сети «Место Встречи».

Компания ООО «Эдисонэнерго» обслуживает кредитное финансирование со сроком погашения до IV квартала 2033 года по ставке КС+2,25%. Согласно финансовой модели фонда, полное погашение кредита планируется в 2026 году. После погашения кредитного финансирования предполагается консолидация структуры и объединение компаний.

( Читать дальше )

Друзья, приветствую.

Несколько соображений по инвестициям в торговые центры (речь в первую очередь о вложениях через ЗПИФ). Главная проблема инвестиций в ТЦ, в отличии складов или офисов, — это невозможность уверенно спрогнозировать будущую прибыль. А все аналитические выкладки от профильных аналитических агентств не дадут вам сколь-либо надежную картину.

Во-первых, в большинстве случаев, для торговых площадей договора аренды состоят из двух частей — некоторая фиксированная часть и переменная часть, привязанная к выручке арендатора.

Если бы у нас не развивалась электронная торговля, это была бы очень сильная антиинфляционная опция. Но электронная коммерция развивается, конкурируя с оффлайн форматом, а крупные бренды могут использовать классические магазины как витрину, где покупатель знакомится с товаром в живую, а потом совершает покупки онлайн. Как вы понимаете, в этом случае, оборот конкретного арендатора не растет или может вообще падать, при общем росте оборота компании. Но современные управляющие уверяют, что формируют анти-е-ком набор арендаторов, насколько такая стратегия сработает, покажет только время.

( Читать дальше )