Норильский Никель опубликовал операционные результаты за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд, цифры выглядят сдержанно: производство основных металлов снизилось — никеля и меди на 4%, палладия на 6%, платины на 7%. Но за этими цифрами — переходный этап, в котором компания укрепляет технологическую базу и готовит почву для роста.

Главная причина снижения — переход на новую горную технику в рамках стратегии импортозамещения. Это временно ограничило добычу богатых руд и увеличило долю вкрапленных — менее концентрированных. Одновременно часть ресурсов ушла на восполнение незавершённого производства, что также отразилось на объёмах.

При этом в третьем квартале ситуация начала выправляться. Производство никеля выросло на 18% квартал к кварталу, до 54 тыс. тонн — результат переработки накопленного сырья и увеличения выпуска сульфидного концентрата на Кольской площадке. Производство меди составило 100 тыс. тонн (–4% кв/кв), палладия — 617 тыс. унций (–6%), платины — 149 тыс. унций (–4%). Всё сырьё — собственное, что подчёркивает высокий уровень автономности компании.

Друзья, хотел начать готовить, как обычно, анализ отчетности эмитента. Следующим был на подходе ЮГК и у них запланирован РСБУ за 9 месяцев 2025 года. Но все нет и нет.

И порой лучше не читать новости, чтобы не поражаться: масштабу, цинизму или молчанию. Вот скажите, разве такое возможно, чтобы один человек годами строил империю, перекачивая государственные активы себе в карман, — и при этом никто не видел, не знал, не участвовал?

Генпрокуратура добилась ареста имущества бывшего владельца «Южуралзолота» Константина Струкова и его семьи — на 5 миллиардов рублей. Формально это обеспечительные меры. Но если копнуть глубже, мы видим не просто судебное дело, а срез системы, где частное обогащение долгие годы жило бок о бок с государственной службой.

Как так вышло, что депутат заксобрания, вице-спикер, человек с мандатом и властью, — одновременно владел промышленной империей, контролировал добычу золота, угля, энергии, строительство? Кто позволил ему соединить эти миры — власть и деньги?

РусГидро опубликовала операционные результаты за девять месяцев 2025 года, и на первый взгляд цифры выглядят скромно: общая выработка электроэнергии снизилась на 2,9%, до 106,3 млрд кВт·ч. Но если посмотреть глубже, становится понятно — компания уверенно проходит непростой гидрологический период, сохраняя стабильность и наращивая мощности.

Главная причина снижения — низкая приточность воды в водохранилищах Волжско-Камского каскада. Для гидроэнергетиков это ключевой фактор: меньше воды — меньше выработки. При этом на Дальнем Востоке ситуация обратная — там ГЭС показали рост, что частично компенсировало падение на европейской части страны.

Выработка на ГЭС и ГАЭС составила 85,2 млрд кВт·ч (-2,5%), на тепловых станциях — 20,8 млрд кВт·ч (-4,6%). При этом в третьем квартале компания уже вышла на положительную динамику — +3,8% по общей выработке и +6,3% по гидроэнергетике. Это важный сигнал: сезонное восстановление притока воды дало ощутимый эффект.

Отчет Северстали за девять месяцев 2025 года — яркая иллюстрация того, как работает цикличность отрасли. Производство растет, а прибыль падает.

Компания нарастила выпуск чугуна на 16% (до 8,29 млн т) и стали на 5% (до 8,06 млн т), продажи металлопродукции — на 5% (до 8,3 млн т). Но при этом выручка сократилась на 14%, до 543 млрд руб., а чистая прибыль рухнула на 57%, до 49,7 млрд руб.

Причина проста — рынок стали просел. Средние цены на горячекатаный прокат упали на 14% год к году, а доля полуфабрикатов в продажах выросла — то есть Северсталь продает больше дешевой продукции, чтобы загрузить мощности.

Финансовая динамика выглядит болезненно: EBITDA сократилась на 40%, до 114 млрд руб., рентабельность упала с 30% до 21%. Свободный денежный поток, который год назад был почти 99 млрд руб., стал отрицательным — минус 22 млрд руб. Это результат сразу двух факторов — падения прибыли и роста инвестиций.

Инвестиции выросли на 77%, до 127 млрд руб. Компания активно строит фабрику окомкования и модернизирует мощности ЧерМК. При этом долговая нагрузка — почти нулевая (чистый долг/EBITDA = –0,01), то есть долг покрыт кэшем. Это и позволило финансировать капвложения из собственных средств.

Друзья, иногда мне кажется, что мы живём в каком-то финансовом фильме. Вот только сценарий всё больше напоминает не «Волка с Уолл-стрит», а «Выжить любой ценой». Ещё вчера золото считалось «подушкой безопасности» — спокойным активом для тех, кто не хочет рисковать. А сегодня — оно уже не просто подушка, а целый бронежилет для капитала.

📈 За последние годы золото выросло в цене настолько, что даже самые скептичные инвесторы начали задумываться: а не оно ли теперь настоящая валюта доверия? Пока доллар теряет вес, а «бумажные» обещания государств вызывают лишь нервный смешок, золото продолжает идти вверх. Оно не обещает — оно просто есть.

В октябре цена впервые перевалила за $4300 за унцию, и это, как говорится, ещё не вечер. Я предсказывал такие уровни к 2026 году — но рынок решил, что ждать некогда. Кажется, люди просто перестали верить в «потом».

Вот и выходит, что золото стало новой валютой доверия — единственным, что не обесценится, не заблокируется и не отменится.

Друзья, если честно, ощущение такое, что рынок недвижимости в России застрял между прошлым и будущим. Кредитные ставки бьют по кошелькам, а цены на жильё продолжают расти, будто экономика бурлит от изобилия. Но за этой «устойчивостью» кроется простая правда — система держится на инерции, и она уже начинает сдавать.

Средняя цена за квадрат в стране приближается к 117 тысячам рублей. Это исторический максимум, но радости в этом нет. Последний раз цены хоть немного опускались ещё в 2024-м, и то — на доли процента. Вся остальная динамика — постоянное давление вверх.

💥 Почему всё так перегрето

Если взглянуть на цифры, становится очевидно: рост цен почти не связан с инфляцией или курсом доллара. Да, эти факторы влияют, но ключевое — предложение.

Когда я смотрю на рынок новостроек, вижу одну картину: перегрев. Предложение от застройщиков коррелирует с ценами почти на 94%. И чем активнее строят — тем сильнее надувается пузырь.

А вот вторичный рынок, наоборот, идёт в минус — зависимость почти зеркальная, минус 93%. То есть, чем больше вторички появляется, тем сильнее снижаются цены.

Группа Эталон представила операционные результаты за девять месяцев 2025 года — и, несмотря на общее охлаждение рынка недвижимости, компания демонстрирует уверенное восстановление. Продажи в натуральном выражении составили 471 тыс. кв. м, что на 13% ниже прошлого года, но в денежном выражении сокращение оказалось умеренным — 109,1 млрд рублей (-6%). Такой результат стал возможен благодаря росту цен и смещению фокуса в сторону более дорогих проектов.

Главный фактор — изменение структуры продаж. Средняя цена квадратного метра выросла на 9%, до 232 тыс. рублей, а жилая недвижимость подорожала на 21%, до 323 тыс. рублей за метр. За этим стоит не просто инфляция, а осознанный стратегический поворот в сторону бизнес- и премиум-сегментов, где маржа выше и спрос устойчивее.

Особенно заметен прогресс в третьем квартале: продажи выросли на 27% год к году, до 46,9 млрд рублей, а объем реализованной площади — до 175 тыс. кв. м (+11%). При этом доля премиальных проектов в структуре продаж увеличилась с 4% до 7%, а выручка в этом сегменте почти удвоилась. Средняя цена квадратного метра в третьем квартале поднялась до 267 тыс. рублей, а в премиальном сегменте — до 790 тыс. рублей.

Банк Санкт-Петербург представил отчет по РСБУ за девять месяцев 2025 года — и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, бизнес остается устойчивым, с другой — давление на прибыль усиливается.

За январь–сентябрь чистая прибыль составила 33,7 млрд рублей, что на 16,9% меньше, чем годом ранее. Основная причина — рост резервов по кредитам и снижение доходности из-за изменения процентной политики. Только за сентябрь прибыль упала почти на 71%, до 2 млрд рублей, — резкое охлаждение после сильных кварталов начала года.

При этом операционные показатели остаются на высоком уровне. Чистый процентный доход вырос на 12,7%, до 57,2 млрд рублей, благодаря росту корпоративного кредитования и эффективному управлению фондами. Комиссионный доход показал скромный прирост — +1,4%, до 8,7 млрд рублей, но в сентябре прибавил уже 24,6%, что указывает на оживление клиентской активности.

Банк продолжает расширять бизнес: кредитный портфель увеличился на 24,8% с начала года, до 930,5 млрд рублей, а средства клиентов выросли на 18,2%, достигнув 840,9 млрд рублей. Это говорит о доверии со стороны корпоративных и частных клиентов даже на фоне снижения чистой прибыли.

Друзья, кажется, мы стоим на пороге нового витка в экономической игре Центробанка. И пока что я вижу всё больше сигналов, что в декабре нас ждёт очередное снижение ключевой ставки.

Но не обольщайтесь — это не значит, что впереди рост, доступные кредиты и изобилие. Наоборот, такие движения — это, скорее, реакция на перегретую систему, где дышать уже тяжело даже банкам.

Я считаю, что завтра ЦБ сохранит ставку на уровне 17% до декабря. После этого — мягкое снижение до 16–16,5%, если инфляционные ожидания не вырвутся из-под контроля. Казалось бы, хорошая новость, но стоит копнуть глубже — и картина уже не выглядит оптимистичной.

Снижение ставки — это не признак силы, а попытка ослабить давление. Экономика задыхается от дорогих кредитов, компании сокращают активность, а Минфин тем временем вынужден занимать всё больше. Только в этом году ведомство планирует привлечь ещё 2,2 трлн рублей — на фоне растущего дефицита бюджета.

Звучит знакомо, правда? Всё чаще государство перекладывает дыры в бюджете на будущие поколения, занимая сегодня, чтобы выжить завтра. И каждый раз, когда Центробанк снижает ставку, он словно говорит: «мы больше не можем держать эту тяжесть».

Знаете, друзья, вот живёшь ты себе спокойно, считаешь, что налоги — это максимум, что с тебя могут взять. Пенсия? Ну, там тоже не всё ясно, но вроде как обещают. А на деле ее в перспективе отменят и наши дети уже не будут знать, что это такое. Но тут прилетело уже дважды за пару месяцев оттуда, где не ждали: давайте-ка ещё десятину церкви отдавать.

👀 Сижу, читаю и думаю: «Интересно, это уже репетиция перед чем-то грандиозным? Типа, готовьтесь, друзья, скоро все будем жить на благотворительных взносах?».

От себя скажу, что человеком я религиозным не являюсь. В детстве веру мне привить пытались, но во мне зародилась иная философия на стыке науки и тонких материй, которая является чем-то большим, чем здания из камней. И в то же время, я никого ни в чем не убеждаю. Каждый может верить в то, во что ему удобно верить.

🗣️ Но теперь ближе к новости. Иеромонах Феодорит всё объяснил очень мягко. Мол, не переживайте, десятина — дело добровольное, не обязаловка. Хотите — помогайте, не хотите — просто молитесь. Звучит красиво. Но тут же вспоминаешь другого батюшку, который предложил женщине с доходом 100 тысяч отдавать 90 на храм. А на оставшиеся десять — «нормально жить».