Позитивный обзор. Группа Эталон

Группа Эталон представила операционные результаты за девять месяцев 2025 года — и, несмотря на общее охлаждение рынка недвижимости, компания демонстрирует уверенное восстановление. Продажи в натуральном выражении составили 471 тыс. кв. м, что на 13% ниже прошлого года, но в денежном выражении сокращение оказалось умеренным — 109,1 млрд рублей (-6%). Такой результат стал возможен благодаря росту цен и смещению фокуса в сторону более дорогих проектов.

Главный фактор — изменение структуры продаж. Средняя цена квадратного метра выросла на 9%, до 232 тыс. рублей, а жилая недвижимость подорожала на 21%, до 323 тыс. рублей за метр. За этим стоит не просто инфляция, а осознанный стратегический поворот в сторону бизнес- и премиум-сегментов, где маржа выше и спрос устойчивее.

Особенно заметен прогресс в третьем квартале: продажи выросли на 27% год к году, до 46,9 млрд рублей, а объем реализованной площади — до 175 тыс. кв. м (+11%). При этом доля премиальных проектов в структуре продаж увеличилась с 4% до 7%, а выручка в этом сегменте почти удвоилась. Средняя цена квадратного метра в третьем квартале поднялась до 267 тыс. рублей, а в премиальном сегменте — до 790 тыс. рублей.

Не менее впечатляюще выглядит ввод в эксплуатацию: 313,6 тыс. кв. м за девять месяцев, что в 3,6 раза больше, чем годом ранее. Только в третьем квартале компания ввела почти 150 тыс. кв. м, что подтверждает ускорение темпов строительства и укрепление операционной базы.

Рост обеспечен прежде всего московским регионом, где продажи в денежном выражении подскочили на 72%. Компания активно развивает новые проекты в столице, включая флагманские комплексы бизнес- и премиум-класса. В перспективе руководство видит потенциал в расширении доли высокоценных сегментов до 20% продаж — это может стать катализатором роста прибыли и капитализации.

При этом компания демонстрирует зрелую адаптацию к рыночным реалиям. После непростого 2024 года «Эталон» сумел стабилизировать спрос за счёт грамотной ценовой политики, диверсификации портфеля и акцента на ликвидные локации. Даже в условиях высокой ставки и охлаждения ипотечного рынка продажи в премиуме и бизнес-классе продолжают расти.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3,5 — низкое значение, указывающее на возможную недооценку.
🔹 P/E: -1,6 — отрицательное значение означает убыток по чистой прибыли.
🔹 P/S: 0,1 — крайне низкий мультипликатор. Рынок оценивает бизнес всего в 10% от годовой выручки, что говорит о высоких рисках.
🔹 P/B: 0,3 — капитал оценивается в три раза дешевле балансовой стоимости. Это типично для компаний, находящихся в кризисе или на спаде цикла.
🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — неплохой уровень операционной эффективности. Компания умеет зарабатывать на основном бизнесе, что положительный момент.
🔹 ROE: -17% — отрицательная доходность на капитал говорит о убытках для акционеров.
🔹 ROA: -3% — активы приносят убыток, что тоже отражает низкую общую эффективность использования ресурсов.

Эталон постепенно выходит из фазы стагнации. Компания делает ставку на качество, маржинальность и регионы с устойчивым спросом. Сильный рост в Москве, увеличение средней цены метра и рекордный ввод в эксплуатацию подтверждают, что стратегия работает. Если ЦБ действительно начнёт цикл смягчения политики в 2026 году, сектор жилья может оживиться — и Эталон окажется в числе главных бенефициаров этого тренда.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!