Заканчивается зима, и стоимость отопления в ЕС поползла вниз. Газовые котировки в Европе на фоне потепления опустились ниже 400 долл. США/1000 м³. Хотя на этой неделе Старый Свет ещё ждёт прорыв нового холодного фронта из России, видимо, как последний привет от Миллера, минувшей осенью обещавшего Европе рекордные минуса. Морозы ещё будут, а вот пиковые цены на газ — едва ли. Запахло весной. 



Всё, Европа пережила зиму, стабильный плюс наблюдается даже на юге Великобритании и севере Франции. Не самые курортные местечки, если задуматься. Да и синоптики довольно благостно смотрят вперёд. Сервис Meteoalarm опубликовал оповещения о снегопадах жёлтого уровня для Австрии, Латвии и Румынии, оранжевого уровня – для Германии, предупреждений о низких температурах нет. А значит, что теперь то уж страны Старого Света не останутся с пустыми газохранилищами в разгар отопительного сезона. 

Там, правда, и так осталось нее очень много. По данным Gas Infrastructure Europe на 22 февраля 2026 г.

Мы запланировали поездку в Китай (Пекин), конечно, с учётом санкционного давления (подвязать РФ карты в WeChat/AliPay невозможно) и специфики оплаты (большинство перешло на оплату QR-кодом в ковидные времена и теперь это по сути главная платёжная система Китая) встал вопрос покупки ¥. Могу заверить вас, эта статья сэкономит вам порядка 10-15%, потому что разбираясь в различных схемах приобретения валюты, я увидел неистовый ажиотаж покупки ¥ через посредников.

В этой статье я приведу главный способ оплаты, остальные способы покупки не рентабельны: посредники, которые предлагают пополнить AliPay/WeChat за 10-15% комиссии (могут быть грязные деньги), наличка в банке (спред 5-10%, наличка почти не ходовая в Китае), или пополнение AliPay через ВТБ/Сбер (спред 10%)/через иностранную карту (комиссия за заказ, плата за обслуживание и спреды при обмене валют):

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Я ожидал, что ОФЗ снижают корреляцию с акциями. Вышло наоборот: из семи проверенных активов ОФЗ — наиболее скоррелированы с рынком (ρ = +0.45), хуже, чем даже отдельные акции.

Это продолжение серии о корреляциях на Мосбирже. Ранее я измерял корреляции акций с золотом, ОФЗ и валютой по месячным данным. Отдельное исследование о корреляционных режимах по волатильности показало: в периоды высокой волатильности акции синхронизируются между собой (средняя попарная корреляция вырастает с 0.19 до 0.54). Добавление новых акций тогда не помогает — нужен другой класс активов. Теперь я проверил три класса на роль реального диверсификатора: золото, ОФЗ и ЗПИФ недвижимости.

Что и как измерялось

Всенародная любовь к этим компаниям возникла сравнительно недавно, начиная с 2022 года. Раньше эти компании особо никому были не нужны, их не форсили популярные тг-каналы, призывая покупать. Сейчас аргументация у всех следующая: высокая дивидендная доходность, еще и котировки растут как на дрожжах.

Только за последний год я вижу, как обсуждают, пампят и добавляют эти акции в свой портфель огромное число физиков. Вам что, больше делать нечего?

Зачем вам компании:

А) Нет валютной выручки (в случае резкой девальвации рубля ваши сбережения превратятся в копейки)

Б) Рублевая выручка не может расти быстрее инфляции из-за государственного контроля над тарифами. Да, сейчас они хорошо индексируются, но что вы будете делать, когда рост будет соответствовать инфляции? Важно понимать, что эти компании работают в жестких рамках «социального контракта», где прибыльность часто приносится в жертву стабильности.

В) Есть и другая проблема, как cross-subsidies (перекрестное субсидирование), подробнее можно почитать в интернете. Суть: тариф для населения искусственно занижен, а для промышленности — завышен. Эта система непрозрачна, политически уязвима и создает риски:

Возвращение блудного сына

В общем, без всяких прелюдий поговорим о риске, который несут на себе большинство инвесторов-физиков на фондовом рынке. Это я сейчас об акциях Сбербанка АП. Не буду скрывать, я и сам до недавнего времени об этом риске не знал, но сейчас хочу поделиться, так как массово на эту информацию не натыкался.

Так в чем же дело? А ключевая проблема префов заключается в отсутствии «защитной оговорки». К примеру, в Татнефти она присутствует, в отличие от Сбера. В чем ее суть? Если дивиденд по обыкновенным акциям превышает дивиденд по привилегированным, то дивиденд по последним автоматически должен быть доведён до размера дивиденда по обыкновенным акциям. Иными словами, нельзя платить дивиденд на обыкновенную акцию больше, чем на привилегированную. То есть в теории по уставу в какой-то момент Сбер может начать платить дивиденд в размере 45 копеек, когда держатели обычки будут получать жирные выплаты. Привет, Банк Санкт-Петербург.

По факту держатели префов каждый раз надеятся (даже не подразумевая об этом), что Греф их не кинет и выплатит дивы на АО и АП в равном размере, но на самом деле это не более чем жест доброй воли, который когда-то может и закончиться.

Читаю сегодня Ведомости об иске Прокуратуры к владельцам Домодедово, фраза иска меня искренне поразила:

Генпрокуратура пришла к выводу, что, «установив иностранный контроль над названными стратегическими обществами, Каменщик и Коган следуют агрессивной политике западных государств по нанесению стратегического поражения Российской Федерации путем причинения ущерба ее экономике». «Для этого ими саботируются мероприятия по развитию и модернизации инфраструктуры аэропорта, выделяемые государством на эти цели бюджетные средства расходуются бесконтрольно, вследствие чего они похищаются», – написано в иске.

Что-то в нашей истории мне такие иски напоминают. О вредительстве и агрессии Запада.

Зачем эти показательные отъёмы собственности, кто-то может мне объяснить? Разве задача консолидации элит не выполнена?

Или это не политика, а чисто про деньги и бизнес?

Вообщем, всем, кто поддался моде и получил в свое время Турецкий или Израильский паспорт, стоит задуматься.