Блог компании Tickmill | Доллар выдохнул: расхождение мнений в ФРС возвращает волатильность в EUR/USD

Евро начал неделю со слабой попытки контратаки: после трёх дней распродаж EUR/USD отскочил до 1,1760. Драйвер - тактическое ослабление доллара после стремительного отскока на прошлой недели. На этой неделе выступят более десяти чиновников из ЕЦБ и ФРС, а рынок впервые получит публичную аргументацию от нового члена Совета управляющих Стивена Миранa, который на прошлой неделе голосовал за более серьезное снижение ставки (50 б.п.), разойдясь с большинством. Сам факт несогласия внутри FOMC важнее масштаба: он расширяет веер исходов по треку снижения, а значит - по кривой доходности и по доллару. До вторника, когда Джером Пауэлл обозначит «экономический взгляд», доллару сложно сохранять однозначно ястребиный ценовой импульс, особенно если рынок уже закладывает почти по одному снижению на каждое из двух оставшихся заседаний в году.

Для евро европейская повестка выглядит еще более неоднозначно. С одной стороны, в понедельник-вторник — блок сигналов от ЕЦБ: комментарии Филипа Лейна и Йоахима Нагеля, а также предварительная оценка доверия потребителей и PMI за сентябрь. С другой - тональность внутри Совета не сводится к «легкой руке на спусковом крючке»: в выходные Мартиньш Казакс и Эдвард Шиклуна прямо сказали, что спешки со снижениями нет, оттянув эффект пятничной «голубиной» реплики Мариу Сентену о следующем шаге вниз. В сумме это удерживает уравнение риска для EUR в режиме «данные важнее риторики»: мягкие PMI по услугам/обработке вновь оживят разговоры о необходимости стимулов, и любой провал уже будет работать в пользу дрейфа курса до 1,17:



Отдельная история - кредитный фронт периферии. Fitch впервые за четыре года подняло рейтинг Италии до BBB+ с BBB, сославшись на улучшение политической предсказуемости и прогресс кабинета Мелони в сокращении дефицита. Формально это шаг на одну ступень, не меняющий статуса «инвест-грейда», но он снижает риск-премию по BTP, сужает спред к немецким облигациям и уменьшает внутреннюю «фрагментационную» скидку в цене евро. Для кроссов это означает, что негатив из слабых PMI, если он появится, будет частично нейтрализован улучшением долгового профиля крупнейшей периферийной экономики еврозоны.

На доллар также будет давить композиция спикеров ФРС в понедельник: помимо Миранa, на публике Нью-Йоркский глава ФРБ Джон Уильямс, глава ФРБ Сент-Луиса Альберто Муссалем, Том Баркин из Ричмонда и Бет Хэммак из Кливленда. Если месседж будет про «зависимость от данных» и готовность действовать осторожно, ожидания дифференциала ставок между ФРС и ЕЦБ к декабрю сузятся - именно там сейчас и живёт краткосрочная волатильность EUR/USD.

Фунт же входит в неделю фокусируясь на других рисках. Британская валюта пытается отскочить после агрессивных продаж, но фискальный шок сдерживает аппетит к риску: за август чистые заимствования госсектора подскочили почти до 18 млрд против консенсуса 12,5 млрд:


 
Рынок тут же наказал длинные бонды: доходность 30-летних гилтов держится у 5,57%, фактически «дисциплинируя» кабинет перед Осенним бюджетом в ноябре и усиливая разговоры о возможном росте налоговой нагрузки при канцлере Рэйчел Ривз. Это комбинация, которая одновременно ухудшает кривую предложения (дороже долг) и давит на спрос через ожидания налогов - токсичная смесь для GBP, особенно накануне предварительных PMI (во вторник услуги ожидаются на 53,6 против 54,2 в августе). 

Резюмируя, краткосрочная картина такова: для EUR/USD ключевой асимметрией остаются спикеры ФРС (Миран как индикатор внутреннего разброса мнений и Пауэлл как якорь), европейские PMI как «верификатор» мягких ожиданий и кредитный позитив Италии как страховка от внутрисоюзного риска. Для GBP - фискальная реальность, и зависимость от PMI в сфере услуг. На таком фоне 1,17 по евро выглядит уже не «скользкой тропой вниз», а тактической линией, за которую нужно бороться данным, а не риторикой.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.