Блог компании Финам Брокер | Республиканский реванш: как победа Трампа на выборах повлияет на Россию?

В США 5 ноября прошли президентские выборы, одновременно должна полностью обновиться Палата представителей и на треть – Сенат. На данный момент результаты подсчета голосов на президентских выборах все более уверенно указывают на вероятную победу республиканца Трампа (по оценке NY Times, вероятность его победы оценивается выше 95%, а Fox News сообщает, что Трамп уже обеспечил себе более 270 голосов выборщиков, необходимых для победы). Сам Трамп уже объявил о своей победе, назвав себя 47-м президентом США. Оба кандидата, Трамп и Харрис, подошли к выборам с очень близкими шансами на победу (согласно опросам). Однако считается, что ключевое значение для победы будут иметь результаты в т.н. 7 «колеблющихся штатах». Из них Трамп уже победил в Северной Каролине и, скорее всего, в Джорджии и Пенсильвании. По данным NYT, сейчас ему для полной победы необходим еще только один штат. По состоянию на 13:40 мск, Трамп набирает 277 голосов, а Харрис 224.

Как известно, итоги президентских выборов определяются не общенациональным голосованием, а голосованием выборщиков, победителю необходимо набрать более 270 голосов. Официальные результаты должна объявить коллегия выборщиков 17 декабря. А 20 января должна состояться инаугурация избранного президента.

Республиканцам удалось получить преимущество в Сенате (51%), до сих пор им принадлежало 49%, и верхняя палата Конгресса фактически контролировалась демократами. В голосовании в Палату представителей пока никто не набрал необходимые 218 мест, но на этот час республиканцы опережают демократов в соотношении 195 к 174. В случае, если Трамп будет избран президентом, и одновременно республиканцы сохранят контроль над Палатой представителей и вернут его в Сенате, то президент получит мощный рычаг для реализации своих предвыборных инициатив.

С точки зрения экономики, победа Трампа может означать:

1)  продление налоговых льгот, принятых в его первый срок законом 2017 года, срок действия которых истекает в конце 2025 года (в частности, затрагивающих налоги на доходы физических лиц) и дальнейшее снижение ставки корпоративного налога на прибыль с 21% до 15% для компаний, производящих продукцию внутри страны; отмену двойного налогообложения и налога на чаевые;

2) повышение тарифов до 10-20% для всего импорта, до 60% и выше для импорта из Китая и до 100% для импорта из стран, отказывающихся в международных расчетах от доллара;

3)  поощрение увеличения добычи нефти и малой ядерной энергетики одновременно со сворачиванием части климатических инициатив, принятых администрацией Байдена;

4)  жесткая антииммиграционная политика, пресечение нелегального пересечения границы из Мексики, ограничение предоставления убежища в США и массовая депортация нелегальных иммигрантов;

5) вероятные попытки влияния на решения ФРС по денежно-кредитной политике.

По оценке большинства западных экспертов, последствия этих мер будут носить проинфляционный характер (повышение тарифов, ответные меры других стран в рамках тарифных войн, ограничение рабочей силы, более мягкая фискальная политика) и способствовать более существенному расширению бюджетных дефицитов, чем это было бы при победе Харрис. Так, некоммерческая организация Комитет по ответственному федеральному бюджету прогнозировала, что программа Трампа приведет к дополнительному увеличению госдолга на 7,5 трлн долл., а программа Харрис вдвое меньше – всего лишь на 3,5 трлн долл. Если ФРС сумеет противостоять политическому давлению и в экономике не случится кризиса, скорее всего, ей придется более сдержанно смягчать ДКП, чтобы компенсировать влияние проинфляционной фискальной, тарифной и иммиграционной политики.

С точки зрения финансовых рынков, ожидаемые экономические последствия победы Трампа начали отыгрываться еще до выборов и получили продолжение сегодня утром. Прежде всего, это рост доходности долгосрочных трежерис (доходность 10-летних гособлигаций превысила 4,4% и находится на максимуме за 4 месяца), укрепление индекса доллара DXY к 105 максимум с июля), рост стоимости биткоина. 

Фьючерсы на американские фондовые индексы уверенно растут, в частности, отыгрывая неожиданно быстрое прояснение перспектив выборов (опасения были связаны с длительным периодом неопределенности, непризнания Трампом результатов в случае поражения и даже угроз повторения событий 6 января 2021 г.).

Впрочем, пока официальных результатов нет, и Харрис на данный момент не выступала с заявлением о признании своего поражения. Для долгового рынка победа Трампа может означать рост инфляционной премии в доходности долгосрочных гособлигаций и более крутую кривую доходности.  Экономическая политика Трампа может способствовать более крепкому доллару (за счет ограничивающего влияния на импорт протекционистских тарифов и более высоких доходностей долгосрочных гособлигаций). Более высокие инфляционные ожидания могут способствовать и интересу к золоту.

Потенциальные бенефициары – американские производители, выигрывающие от искусственного поддержания их конкурентоспособности с внешними производителями за счет импортных тарифов (например, производство стали), компании нефтегазового и финансового сектора, в перспективе же более быстрое наращивание добычи нефти американскими компаниями может способствовать снижению мировых цен на нефть.

Среди проигравших могут оказаться компании возобновляемой энергетики, экспорт Китая и Европы. Европейская промышленность и так находится в очень сложной ситуации в результате удорожания энергоресурсов и конкуренции с США и Китаем, где проводится более стимулирующая индустриальная политика.  Что касается Китая, то, в эти дни, на сессии Всекитайского собрания народных представителей, по данным Reuters,  может быть принят серьезный пакет мер по стимулированию экономики, включающий дополнительный госдолг на сумму более 10 трлн юаней (1,4 трлн долл). Предполагалось, что бюджетный пакет будет еще больше увеличен, если Дональд Трамп победит на президентских выборах 5 ноября.  

Во внешней политике Трамп ранее заявлял, что мог бы завершить военный конфликт России и Украины «за один день», причем еще до своей инаугурации. Хотя Трамп не уточняет своей позиции, можно предположить, что она близка к позиции его кандидата в вице-президенты Вэнса. Он высказывался за дипломатическое урегулирование конфликта и его заморозку. В ближневосточном конфликте Трамп высказывался в поддержку Израиля и, по данным СМИ, Иран опасается второго президентства Трампа.

Что касается позиции по отношению к союзникам по НАТО, Трамп не раз говорил, что заставит союзников «платить» США за военную защиту (это относилось и к союзникам по НАТО, и к Тайваню). Вероятно, этот механизм предполагает, что военная промышленность США будет загружена заказами, но нагрузка по их финансированию должна быть частично смещена с американского бюджета на бюджеты стран-союзников. 

В условиях все более острой геополитической ситуации в различных регионах мира, можно ожидать, что американский ВПК должен был бы выиграть в случае победы любого из кандидатов – при этом в случае победы Трампа, нагрузка по его финансированию в большей мере сместится с американского бюджета на бюджеты стран-союзников.

Для России президентские выборы в США важны с точки зрения перспектив урегулирования геополитического конфликта с Украиной и Западом и санкционных проблем. После президентских выборов 2016 г. многие в России восприняли победу Трампа весьма оптимистично, надеясь на улучшение отношений между Россией и США. Однако в итоге ожидания оказались слишком завышенными, а надежды в основном не оправдались – даже имея очень сильные полномочия, президент США не определяет внешнюю политику единолично, и именно при Трампе Америка ввела большинство санкций в отношении России. Первая реакция российского рынка была позитивна и сейчас, хотя отношения между нашими странами настолько ухудшились, что трудно надеяться на разворот, кто бы ни пришел к власти в результате президентских выборов в США. В случае победы Харрис можно было бы ожидать продолжения жесткой, но осторожной и предсказуемой линии Байдена на поддержку Украины и противостояние с Россией. Трамп при всей внешней привлекательности его заявлений о намерении быстро завершить конфликт России и Украины, более склонен к импровизациям, «сделкам», шантажу.

С таким подходом можно допустить, что он может как ускорить завершение конфликта России и Украины, так и усилить эскалацию в отношениях России и Запада, но пока более вероятна попытка «договориться» с Россией, т.к. основной интерес Трампа обращен на Китай. В случае успеха, завершение или заморозка военного конфликта и хотя бы частичная отмена санкций могли бы позитивно отразиться на российской экономике, ослабив дисбаланс спроса и предложения, который тормозит развитие и поддерживает высокую инфляцию и заградительный уровень процентных ставок. Однако пока это можно рассматривать лишь как оптимистичный сценарий, и в любом случае вряд ли какие-либо изменения произойдут до официального подведения итогов выборов и инаугурации нового президента. К тому же стоит учитывать, что даже в случае поддержки Трампа со стороны республиканцев в Палате представителей и Сенате, добиться снятия антироссийских санкций, введенных на законодательном уровне, может быть непросто (пример – длительные проблемы с отменой поправки Джексона-Вэника).