Блог компании Финам Брокер | 80 лет Бреттон-Вудской системе. Возможна ли сейчас дедолларизация экономики?

1 июля исполнилось 80 лет со дня создания Бреттон-Вудской валютной системы, благодаря которой были созданы МВФ и Всемирный банк. Основой соглашения в Бреттон-Вудс стало превращение обеспеченного золотом доллара в мировую резервную валюту. Впоследствии от золотого стандарта отказались, однако доллар по-прежнему ведущая мировая валюта. При этом многочисленные попытки создать ему альтернативу активно продолжаются и когда-нибудь увенчаются успехом.

В 1930-1940 годы название курорта Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Гемпшир было известно лишь любителям горнолыжного туризма. Однако проходившая здесь в начале июля 1944 года международная валютно-финансовая конференция положила начало одноименной финансовой системе, именно Бреттон-Вудс стал становым хребтом тогдашнего финансового мира.

Участвовавшие в конференции представители 44 стран договорились между собой о главном: обменный курс мировых валют будет зафиксирован к доллару США. «Бреттон-Вудское соглашение стало первым удачным соглашением, принятым большим количеством государств для контроля над их экономическими отношениями», — говорится в книге Армана Ван Дормаля «Бреттон-Вудc: Рождение монетарной системы».

«Речь шла о том, что каждая страна должна была иметь валютный курс, привязанный к золоту. Доллар мог быть обменян в любой момент на определенное количество унций золота. Конечно, система была очень регламентированной, но она давала стабильность странам, которые хотели в ней участвовать», — напоминает Finam.ru директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович.

Выбор доллара в качестве главной валюты для обмена казался в то время объективным. США были самой мощной экономикой мира, меньше всех пострадавшей от разрушительных последствий Второй мировой войны. «США и в этом конфликте оказались практически в стороне от активных военных действий (кроме противостояния с Японией на море), продолжая практику активного кредитования сторон. К 1944 году американская экономика, бесспорно, оказалась самой сильной в мире, а объемы золота в банковских хранилищах достигли уровня 3/4 мировых. В таких условиях принятие Бреттон-Вудского соглашения было практически предрешено», - отмечал ранее в своем обзоре руководитель направления очного обучения учебного центра «Финама» Сергей Погудин.

В конференции принимала участие и делегация СССР, которую возглавлял замминистра внешней торговли Михаил Степанов. Советские представители подписали все документы, принятые на конференции. Однако в декабре 1945 года СССР по решению Иосифа Сталина от ратификации соглашения отказался. Этому способствовало резкое ухудшение отношений бывших союзников и начало «холодной войны».

Впоследствии государства, подписавшие «Бреттон-Вудс», отказались от жёсткой системы, перейдя в 1976 году на более мягкую Ямайскую систему, которая привела к отмене золотого стандарта. «США покинули систему сами, так как страна, имея большие долги после войны во Вьетнаме, не могла уже обеспечивать расчёты по количеству золота», — говорит Остапкович. «В условиях сегодняшнего свободного рынка и глобализации мира Ямайская система представляется более логичной», — говорит эксперт.

Однако, хотя привязка валют к золоту перестала существовать, именно Бреттон-Вудская система стала площадкой для основания главных финансовых институтов, которые действуют и по сей день: Всемирный банк и Международный валютный фонд, становой хребет мировой финансовой системы. «Страны-участницы признали полную прерогативу этих международных валютных регуляторов», — говорит Остапкович из ВШЭ.

CCCР в эти структуры не входил, Россия стала членом группы Всемирного банка в 1992 году. От зависимости от МВФ и ВБ, которые активно кредитовали российскую экономику в 1990-е, Москва в последние годы перешла к их критике. Российский экономист Сергей Глазьев даже называл обе организации «экономическими убийцами». При этом, российские власти отмечают, что страна — пятая экономика мира по паритету покупательной способности, ссылаясь именно на данные Всемирного банка.

В то же время, отмечает экономист Остапкович, роль МВФ и Всемирного банка сейчас значительно сократилась. «Они по-прежнему играют большую роль, если говорить о кредитовании стран, дают информацию о состоянии экономик. Но со времен Бреттон-Вудса их роль понизилась. Есть банки, которые с точки зрения депозитария и кредитования могут играть роль соизмеримую с МВФ и Всемирным банком».

В последние годы в адрес этих мировых институтов раздается немало критики. Еще в 2002 году в своей книге «Глобализация и ее негативные последствия» лауреат Нобелевской премии, экономист Джозеф Стиглиц назвал МВФ главным виновником неудачной политики, которая тормозила экономическое развитие беднейших стран мира. Автор утверждал, что реформы, которые требовал от стран МВФ: жесткая бюджетная экономия, высокие процентные ставки, либерализация торговли, приватизация и открытые рынки капитала –нередко были контрпродуктивными для экономик и разрушительными для граждан этих стран.

«МВФ во многом остается инструментом внешней политики США. Я участвовал в переговорах по их программам, и можете мне поверить: влияние США здесь главное в том, кто получит какие деньги и на каких условиях. Я думал, что это глобальные институты, цель которых обслуживать развивающиеся страны, но это не совсем так. Я вспоминаю, когда Пакистан принимал участие в войне с терроризмом случился «инцидент дружественного огня» (пострадали военные США — Finam.ru). Никакого отношения к программам МВФ это не имело, но выдача средств была приостановлена», -рассказывал ранее в интервью Finam.ru бывший высокопоставленный чиновник Банка Пакистана Хамза Али Малик.

Как отмечалось в исследовании Bretton Woods Project, опубликованном в 2019 году, и МВФ, и Всемирный банк неоднократно кредитовали различные дикторские режимы. Кроме того, в 2010 году МВФ в нарушение собственных правил поддержал весьма спорную греческую кредитную программу. Это, как напоминают исследователи, побудило представителя Бразилии в МВФ напомнить, что программа была создана не как спасательная операция для страны, «но в качестве помощи держателям частных долгов Греции, в основном европейским финансовым институтам».

Но главное, о чем любят говорить критики Бреттон-Вудской системы, когда вспоминают о ней, — это американский доллар. Спустя 80 лет после канувшего в Лету соглашения доллар по-прежнему остается главной мировой платежной единицей, несмотря на все попытки дедолларизации экономик, которые предпринимаются разными странами мира. Пока полный уход от доллара представляется малореальным, однако, по мнению экономиста Ярослава Лисоволика, мир будет продолжать стремиться к модернизации существующей валютной системы. «Появление новых валют и более широкое использование большего числа национальных валют или корзин национальных валют также может снизить потери, возникающие из-за чрезмерной долларизации мировой экономики», — писал автор в статье «Модернизация Бреттон-Вудской системы: аргументы в пользу валютных корзин».

Возможно, когда-нибудь в мире возникнет новое местечко, которое, как Бреттон-Вудс, будет ассоциироваться с созданием новой финансовой системы. Однако главное для тех, кто будет создавать новую финансовую архитектуру, — это помнить уроки прошлого. 
Читать на Finam.ru

Успейте приобрести паи ИПИФа «Финам — Алгоритм роста» с доходностью до 24% годовых до 15 июля. Фонд использует HFT-трейдинг и стратегии, которые одинаково эффективны как при росте, так и при падении рынка. Узнать больше