Облигации ГТЛК

Эксперт РА – признанный эксперт в оценке лизинговых компаний. Повышение рейтинга обусловлено ростом эффективности бизнеса на фоне роста чистой процентной маржи за счет минимизации процентного риска и адекватной стоимости риска по лизинговым активам при сохранении прочих финансовых метрик. Рейтинг обусловлен умерено высокими рыночными позициями, адекватным качеством активов, высокой достаточностью капитала, комфортной ликвидной позицией, а также адекватной оценкой корпоративного управления

Мы очень консервативно оцениваем лизинг из-за падения цен на лизинговые активы, рост просрочки и плохое качество портфелей. В разборе, где оценивали снижение рейтинга по Роделен, приводили свод резервов за 2024-2025 по всем компаниям. Дельтализинг – единственная вместе с Роделен, кто не создавал резервы? У компаний такое высокое качество портфеля?

— у Роделен нет, ведь рейтинг снизили

— у Дельта Лизинг, похоже, да

Среди рейтингов ±АА интересными выглядят ГТЛК, Балтлиз, возможно РосАгроЛизинг. Дельта Лизинг, в целом, неплох. А вот Европлан и РЕСО кажутся переоцененными

Михаил Трейдунов, у меня облигации обычно дешевеют при сильном падение индекса Мосбиржы, без конкретных новостей об эмитентах. Волатильность...

Василий Сотников, да НЕЕ я не об этом. про флоутеры понятно. ставка будет стримится (на сегодня. на этот час) вниз. я ж про другое. почему т...

Михаил Трейдунов, Покупка фикса это попытка угадать будущее. На последнем заседании 24 Октября ЦБ пообещал более медленное снижение ключевой...

я понимаю вопрос запоздалый, но может кто то сподобится черкнуть пару предложений. Почему облига 002-09 так просела, аж на 3.76% с августа? ...

я понимаю вопрос запоздалый, но может кто то сподобится черкнуть пару предложений. Почему облига 002-09 так просела, аж на 3.76% с августа? ...

Доработал таблицу по анализу рэнкингов лизинговых компаний по данным обзора Эксперт РА за 6 мес. 2025г. (ссылка на первоисточник 👉 https://raexpert.ru/rankings/leasing/1h_2025/).

Подписчики подсказали, что более логично соотносить денежный поток с размером ЧИЛ, а не портфеля. Решил, что это предложение совершенно правильное, поэтому немного сместил акценты. За одним в таблице посчитал соотношение портфеля и ЧИЛ, что может дать дополнительную информацию к размышлению.

При сравнении динамики ЧИЛ за период, решил брать не последние полгода, а последние 9 мес. Так как ставку ЦБ РФ начали повышать во второй половине 2024г., уже с 4 квартала многие лизинговые компании начали сталкиваться с негативными тенденциями, поэтому интересно посмотреть, кто продолжил расти, уже после начала цикла повышения ставки ЦБ, кто закрепился на достигнутых в 2024г. уровнях, а кто упал уже ниже пиковых значений, достигнутых в первые 3 кв. 2024г.

Соотношения размера портфеля и ЧИЛ

Если посмотреть на соотношение размера портфеля и ЧИЛ(см. 5 столбец), то можно выделить группу лизинговых компаний, у которых это соотношение больше 2. Вообще, более менее стандартным является соотношение от 1,6 до 2, если показатель не вписывается в этот диапазон, то необходимо обратить внимание и разобраться с причинами отклонений.

Спойлер: АФК, Балтлиз, ГТЛК, ВЭБ, РосАгроЛизинг, Сибур, Славнефть, СКБ-Лизинг, АвтоФинансБанк, ТрансКонтейнер

Флоатеры – необходимый инструмент любого портфеля. Но что делать неквалифицированным инвесторам, ведь все, что ниже АА- требует квалификации. Мы подобрали самые интересные выпуски, для работы с которыми достаточно выполнить тест. Квал не нужен. На любой вкус, рейтинг, срок, купон…

🔹🔹🔹

Систем1P27 RU000A107GX8

Рейтинг: АА-

Срок: 2,3 года

Купон: RUONIA+1,9%

Цена: 93,5%

Доходность купонная: 20,3%

Доходность total return: 24,7%

🔹🔹🔹

БалтЛизП12 RU000A109551

Рейтинг: АА-

Срок: 1,9 лет

Купон: КС+2,3%

Цена: 96,2%

Доходность купонная: 20,1%

Доходность total return: 24%

🔹🔹🔹

ГТЛК 2P-03 RU000A107TT9

Рейтинг: АА-

Срок: 1,7 лет

Купон: КС+2,3%

Цена: 98,8%

Доходность купонная: 19,5%

🔶 АО «ГТЛК»
▫️ Облигации: ГТЛК-002Р-10-боб
▫️ ISIN: RU000A10CR50
▫️ Объем эмиссии: 25 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 2,5%
▫️ Амортизация: да
[по 25% — при выплате 27,30,33,36 купонов]
▫️ Дата размещения: 15.09.2025
▫️ Дата погашения: 30.08.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте:  «ГТЛК» – государственная транспортная лизинговая компания. Поставляет в лизинг технику и оборудование для авиационных, транспортных компаний и предприятий других отраслей.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Облигации ГТЛК: Господдержка против убытков. Разбираем новый выпуск ГТЛК-002Р-10-боб

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) размещает новый выпуск облигаций-флоатеров ГТЛК-002Р-10-боб. Купон привязан к ключевой ставке ЦБ, что выглядит интересно в текущих условиях. Но стоит ли игра свеч? Давайте копнем глубже.

🔖 Ключевые параметры выпуска ГТЛК-002Р-10-боб
Номинал: 1000 ₽
Объем: 20 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: КС +250 б.п.
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: по 25% в окончание 27, 30, 33 и 36 куп.
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 10 сентября 2025 года
Размещение: 15 сентября 2025 года

✅ ЗА: Почему стоит присмотреться?
⚫️ Железобетонная господдержка. ГТЛК на 100% принадлежит государству (Минтранс и Минфин). Это системообразующая компания, ключевой исполнитель нацпроектов. Вероятность дефолта практически нулевая, так как государство всегда окажет поддержку. Это подтверждается высокими кредитными рейтингами: AA-(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА.

В этом месяце мы затянули с выпуском Календаря оферт, но не пропустили ни одной, которую нельзя пропустить:

👉0,1% по ГТЛК

👉12% по АФК

👉21% по Бруснике ❤️

Вот, кстати, динамика ГТЛК-10 после оферты:

Мы решили свести в один пост риски, последовательность, полезные ссылки. Идём по порядку

Оферта – это не плохо: может быть длинный выпуск облигаций (например 10 лет) с промежуточными точками (офертами), где инвестор и эмитент передоговариваются о новой ставке на следующий купонный период. Оферты часто делают через 1,5, 2, или 3 года. Но бывают и другие сроки. Такой «передоговор» хорош, когда в стране мало длинных денег (фонды, ПФР, и пр.), и ставки часто меняются, поэтому что для инвестора, что для эмитента фиксироваться на 10 лет огромный риск

Новый купон не обязательно снижается. В рыночных условиях он следует за стоимостью денег. Т.к. мы долго жили в эпоху очень высоких ставок – все следующие оферты будут ниже. Вопрос – есть ли на рынке альтернативы? Сейчас купон 14-15% для ААА это норма. А 5%, или 0,01% нет. Иногда фикс выпуск превращается во флоатер, или наоборот. Но это редкость

Нашествие лизинговых гигантов продолжается! Вслед за Балт. лизингом и ВТБ Лизингом, на рынок с флоатером выкатывается очередной крупный должник — ГТЛК. Отлично известный нам всем эмитент соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-10 завтра, 10 сентября.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ВТБ_Лизинг, КАМАЗ, Балт._лизинг, Газпром, Селектел, Росинтер, Новые_технологии, Сибур, Ур._сталь, АПРИ, КИФА, Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ГТЛК!

✈️Эмитент: АО «ГТЛК»

🚛ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. Предоставляет весь комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств.