Экспресс-анализ рэнкинга лизинговых компаний за 6 мес. 2025г. (по данным Эксперт РА)

Доработал таблицу по анализу рэнкингов лизинговых компаний по данным обзора Эксперт РА за 6 мес. 2025г. (ссылка на первоисточник 👉 https://raexpert.ru/rankings/leasing/1h_2025/).

Подписчики подсказали, что более логично соотносить денежный поток с размером ЧИЛ, а не портфеля. Решил, что это предложение совершенно правильное, поэтому немного сместил акценты. За одним в таблице посчитал соотношение портфеля и ЧИЛ, что может дать дополнительную информацию к размышлению.

При сравнении динамики ЧИЛ за период, решил брать не последние полгода, а последние 9 мес. Так как ставку ЦБ РФ начали повышать во второй половине 2024г., уже с 4 квартала многие лизинговые компании начали сталкиваться с негативными тенденциями, поэтому интересно посмотреть, кто продолжил расти, уже после начала цикла повышения ставки ЦБ, кто закрепился на достигнутых в 2024г. уровнях, а кто упал уже ниже пиковых значений, достигнутых в первые 3 кв. 2024г.

Соотношения размера портфеля и ЧИЛ

Если посмотреть на соотношение размера портфеля и ЧИЛ(см. 5 столбец), то можно выделить группу лизинговых компаний, у которых это соотношение больше 2. Вообще, более менее стандартным является соотношение от 1,6 до 2, если показатель не вписывается в этот диапазон, то необходимо обратить внимание и разобраться с причинами отклонений.

Основными причинами высокого коэффициента (выше 2) являются — длинный срок лизингового договора (чем выше срок, тем больше лизингополучатель переплачивает) и низкий уровень авансирования.

Как мы видим, в группу с коэффициентом выше 2, попали крупные ЛК, аффилированные с государством (ГТЛК, ВТБ-Лизинг и ПСБ-Лизинг), которые скорее всего активно участвуют в различных госпрограммах и выдают лизинг на длинные сроки и под низкие авансы.

Но меня больше интересуют частные лизинги, у которых коэффициент выше 2 (Контрол, Роделен, Бизнес-Альянс, ЭкономЛизинг и тд.). Из частных лизингов, понимаю, почему высокий коэффициент у Роделена, там высокая доля лизинга недвижки и понятно, что дюрация портфеля больше, у остальных высокий коэффициент видимо отражает низкий уровень авансирования, то есть косвенно говорит о более высоких рисках лизинговой компании при возникновении проблем у клиентов.

Объяснить экстремально низкое соотношение портфеля и ЧИЛ у СОБИ-Лизинга не могу, это какая-то аномалия.

Динамика ЧИЛ за период с 01.10.24г. по 01.07.2025г.

Если посмотреть на динамику изменения ЧИЛ за последние 9 мес., то можно все лизинговые компании разделить на три большие группы — одни сократили ЧИЛ на 15% и более за этот период (выделил розовым), другие увеличили ЧИЛ на 15% и более (выделил голубым), ну и у большинства, динамика ЧИЛ колебалась от минус 15% до плюс 15%.

В группе наиболее снизивших ЧИЛ — Европлан, Контрол Лизинг, Элемент Лизинг, Лизинг-Трейд и пара аутсайдеров. Эти компании либо осознанно в период высоких ставок решили снизить объем деятельности, либо столкнулись с какими-то проблемами (крупные изъятия имущества, дефицит ликвидности) и снизили ЧИЛ под давлением обстоятельств.

Забавно выглядит группа компаний, увеличивших ЧИЛ на цикле роста ставки ЦБ. С ПСБ-Лизинг все понятно, банк ПСБ обслуживает предприятия ВПК, думаю, что и лизинговая компания активно работает в этой отрасли.

Бизнес-Альянс и Роделен присутствуют в списке эмитентов с высоким соотношением портфеля к ЧИЛ 👆, то есть компании значительно увеличили ЧИЛ, при этом либо получая низкие авансы от клиентов, либо выдавая лизинг на кабальных условиях, пользуясь сложной ситуацией в отрасли.

Если по Роделену динамику ЧИЛ можно как-то объяснить высокой долей недвижки, хотя мне такие темпы роста все равно не очень понятны на пике ставки ЦБ, то Бизнес-Альянс с недвижкой не работает и там такая динамика слегка пугает. При этом Бизнес-Альянс резко снизил новый бизнес в 1 полугодии 2025г. и получается, что в 4 кв. 2024г. во время максимального ухудшения условий кредитования на рынке, эмитент заключил ряд сделок на аномально высокие суммы для размеров своего бизнеса.

Заметный рост ЧИЛ у ТАЛК думаю вызван участием эмитента в каких-то региональных программах (компания принадлежит Администрации Тюменской области). Динамика ЧИЛ у Интерлизинга думаю связана с приобретением компании Практика ЛК в 4 кв. 2024г., после чего уже в 2025г. в отчетности показан консолидированный уровень ЧИЛ.

Соотношение денежных поступлений к уровню ЧИЛ

На мой взгляд это очень важный показатель, отражающий уровень ликвидности эмитентов. Чем выше размер денежных поступлений к ЧИЛ, тем более эффективно эмитенты могут управлять своей ликвидностью.

По этому показателю выделил группу компаний с уровнем поступлений за полугодие ниже 40% к ЧИЛ (см. столбец 10). Здесь мы опять видим группу государственных лизинговых компаний, плюс Совкомбанк Лизинг, Контрол, ТАЛК, Роделен и ТЛК.

По идее, объяснимо, когда у растущих компаний денежный поток немного отстает от ЧИЛ и по этому критерию ТАЛК и Роделен вполне могли не попасть в эту группу, так как там ЧИЛ подрос, по остальным эмитентам есть вопросы. Хотя конечно портфели у всех эмитентов разные, дюрация может сильно отличаться и надо по каждому случаю отклонений смотреть конкретно.

В заключение хочу сказать, что нельзя делать выводы в отношении эмитента по какому-то одному показателю, который выбивается из общего ряда, но по совокупности показателей, можно проанализировать тренд, в котором движется каждый эмитент, сравнить его позиции с конкурирующими компаниями и взять на заметку, если возникают какие-то вопросы по отдельным показателям.

Разбор отчетностей эмитентов (более 60 компаний) можно найти здесь 👉 t.me/barbados_bond