Вводная на открытие недели

Предстоящая неделя будет напряженной, три ведущих ЦБ, ФРС, ВоЕ и ЕЦБ, огласят свои решения, кроме этого, будет опубликован ряд экономических отчетов «первого эшелона».
В центре внимания будет решение ФРС в среду, ставка останется неизменной, участники рынка будут пытаться уловить намеки ФРС по времени начала снижения ставок.
На текущем этапе изменение указаний по ставкам в сопроводительном заявлении ФРС крайне маловероятно с учетом отсутствия рецессии и уровней фондового рынка США, члены ФРС понимают, что официальное оглашение голубиного разворота усилит аппетит к риску и может привести к повторному витку роста инфляции.
Основная реакция рынка будет на прогнозы членов ФРС по ставкам, т.е. планирует ли большинство членов ФРС ещё одно повышение ставки и сколько снижений ставок ожидается в 2024 году.
И здесь возникает проблема, ибо по уму дополнительное повышение ставки больше не требуется, но если это отобразить в прогнозах, то сие приведет к нежелательному на текущем этапе аппетиту к риску.
Если члены ФРС не станут кривить душой, то в прогнозах большинства дополнительное повышение ставки будет отсутствовать, но тогда сие нужно компенсировать чем-то ястребиным по традиции решений в этом году.
К примеру, веским ястребиным сигналом станет запланированное одно снижение ставки в 2024 году, причем в ходе пресс-конференции Пауэлл может заявить, что снижение ставки возможно в конце 2024 года, т.е. после выборов, в то время как рынки ждут начала снижения ставок с мая после пятничного нонфарма (до нонфарма ожидалось снижение ставок в марте).
Если же члены ФРС решат оставить в прогнозах ещё одно повышение ставки в 2024 году, то в целом прогнозы на конец 2024 года не изменятся, а Пауэлл сможет себе позволить голубиные нотки в стиле «если инфляция продолжит падать, а рынок труда охлаждаться, то дополнительное повышение ставок не потребуется».
Важным будет отчет по инфляции CPI США во вторник, он определит как уровни рынка перед ФРС, так и восприятие риторики Пауэлла, т.е. динамика инфляции заставит трейдеров воспринимать риторику Джея через призму наполовину полного или наполовину пустого стакана.

В четверг два ЦБ огласят решение по ставке: ВоЕ и ЕЦБ.
Оба оставят ставки неизменными, риторика ВоЕ, скорее всего, сохранит шанс повышения ставки при необходимости (важен отчет по рынку труда Британии во вторник, особенно рост зарплат), а вот что скажет Лагард – непонятно, хотя абсолютно очевидно, что цикл повышения ставок в Еврозоне завершен и пора начинать обсуждение снижения ставок.
Опасность решения ЕЦБ будет заключаться в том, что ястребы во главе с Германией потребуют досрочного завершения реинвестиций программы РЕРР в обмен на оглашение цикла повышения ставок законченным, а любое досрочное уменьшение выкупа ГКО южных стран — это ускорение на пути приближения к долговому кризису.
Тем не менее, обсуждение досрочного завершения реинвестиций программы РЕРР должно начаться в начале следующего года, поэтому более вероятно, что заседание ЕЦБ будет проходным с риторикой Лагард «повышение ставок не является необходимым согласно новым прогнозам для достижения цели по инфляции на прогнозном горизонте, но, если будет нужно – повысим без колебаний».

На неделе будет много интересных отчетов, по США, кроме инфляции CPI во вторник важен блок данных во главе с розничными продажами в четверг, сильная розница может изменить толкование риторики Пауэлла в более ястребиную сторону.
По Еврозоне хитом станут PMI в первом чтении за декабрь в пятницу.
Минфин США ограбит рынки на 321 млрд долларов через аукционы ГКО, но важные аукционы пройдут до заседания ФРС, только 30-летки во вторник могут подтвердить настроения рынка после публикации отчета по инфляции CPI США.

Картинки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Аукционы 3-летних и 10-летних ГКО США.
— Вторник:
Отчет по рынку труда Британии.
ZEW Германии.
Инфляция CPI США.
Аукцион 30-летних ГКО США.
— Среда:
Блок данных Британии во главе с ВВП.
Инфляция PPI США.
Заседание ФРС в 22.00мск.
Пресс-конференция Пауэлла в 22.30мск.
— Четверг:
Отчет по рынку труда Австралии.
Заседание ВоЕ в 15.00мск.
Заседание ЕЦБ в 16.15мск.
Блок данных США во главе с розничными продажами.
Пресс-конференция Лагард 16.45мск.
— Пятница:
Блок данных Китая во главе с розничными продажами и промышленным производством.
PMI Еврозоны за декабрь в первом чтении.
PMI Британии за декабрь в первом чтении.
Заседание ЦБ РФ в 13.30мск.
PMI США за декабрь в первом чтении.
Выступление главы ВоС Маклема в 20.25мск.