💰 Надолго ли щедрые дивиденды Новабев Групп?

Чуть больше месяца назад мы проанализировали операционные результаты  компании за 9 месяцев. После чего вышла рекомендация совета директоров по размеру дивидендов в 135 руб. по итогам 3 квартала, что эквивалентно 100% чистой прибыли. С начала текущего года эмитент направил акционерам уже 455 руб., включая вышеуказанную рекомендацию. Есть ли у компании такие средства и какой размер выплаты может быть по итогам всего года? Попробуем сегодня разобраться.

📈 В рамках див. политики Белуга будет стремиться направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Но фактические выплаты превышают этот показатель. Так, в 2022 году прибыль на акцию составила 645 руб., а в виде дивидендов было распределено за весь год 625 руб. Здесь мы видим, что почти всю прибыль эмитент направил акционерам.

❗️Свободный денежный поток по итогам 2022 года составил 2,76 млрд руб., а на выплаты дивидендов ушло почти 10 млрд руб. Это привело к существенному сокращению свободных денежных средств на счетах, почти на 8 млрд руб., что вполне закономерно. Таким образом, денежного потока на подобные выплаты недостаточно, но пока еще есть хорошая денежная кубышка, сформировавшаяся в постковидное время (2020 — 2021 год). На данный момент ее размер оценивается в 5 млрд руб., чего должно хватить еще на одну хорошую выплату.

✔️ Первое полугодие у компании обычно слабое, основной доход приносит 4 квартал, который вытягивает весь год. Поэтому, на денежный поток за первые 6 месяцев ориентироваться не стоит. Давайте оценим прибыль, которая за полугодие составила 3 млрд руб. против 2,3 млрд руб. за аналогичный период 2022 года. В пересчете на акцию, за полугодие заработали193 руб., а на дивиденды направили 320 руб. (без учета 135 руб. по итогам 3 квартала).

🧐 Если взять данные по чистой прибыли LTM (за последние 12 месяцев), то получаем примерно600 рублей на акцию. Но прибыль подрастет к уровню 2022 года минимум на 20%, судя по динамике выручки, если не будет разовых списаний. В случае распределения всей прибыли, как в 2022 году, можно ожидать около700 рублей дивидендов за весь год или финальную выплату в 245 руб.

💰 К текущей цене акции див. доходность может составить около12,5%, что немало, но и не так много, учитывая, что часть средств распределяют из предыдущих запасов. Долговая нагрузка уже высоковата, ND/EBITDA = 2x, что не позволит делать большие выплаты в долг, особенно при текущей ключевой ставке. Отсюда следует 2 сценария развития событий, либо дивиденды в будущих периодах придется срезать, либо свободный денежный поток наращивать.

📌 Пока акционерам переживать не о чем, второй год мы получаем отличные выплаты от компании. Но дальше придется внимательно следить за отчетностью и за заявлениями менеджмента. Возможно, данный пир скоро подойдет к концу и станут снова платить по див. политике 50% от прибыли, что срежет дивиденды в 2 раза, а за ними последует и цена акций. Все хорошее рано или поздно заканчивается, как и плохое.

#BELU

❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб