Минфин вышел на рынок внутреннего долга — шок, но классика вновь собрала неплохую выручку при снижении доходности ОФЗ

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Размещение состоялось после повышения ключевой ставки и довольно волатильной недели для индекса RGBI (индекс государственных облигаций), доходность снизилась по многим выпускам, поэтому мне было интересно понаблюдать за реакцией рынка и спросом в ОФЗ. С учётом возможного повышения ключевой ставки в декабре (опубликованный прогноз от ЦБ даёт сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%), мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,519₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, ситуация прояснилась и Минфин уже выполнил намеченный план.

✔️ Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. Крепкий рубль заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций и многие аналитики прогнозирую 85₽ за доллар (на сегодня $ торгуется по 92₽).

✔️ Доходность большинства выпусков опустилась ниже 12%, интересно, что перед повышением ключевой ставки в выпуске ОФЗ-26227 доходность составляла — 13,5%, сейчас 12,22%. Инвесторы на этой неделе с удовольствием набирали выпуск с доходностью в 12,17%.

Но давайте вернёмся к нашему размещению. Регулятор второй раз подряд размещает классику, если в прошлом аукционе феноменальный спрос можно было объяснить тем, что Минфин предложил инвесторам новый выпуск в классике, то в этом данной опции не было, так ещё и доходность изменилась в меньшую сторону:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

Спрос в ОФЗ 26243 был серьёзный — 101,3₽ млрд, выручка составила — 38₽ млрд (средневзвешенная цена —86%, доходность — 12,17%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 38₽ млрд (прошлая неделя — 80₽ млрд при двух выпусках классики и это регулятор вторую неделю подряд отказывается от флоутора). Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за 5 недель уже удалось привлечь около 287₽ млрд (в запасе ещё 7 недель, а план уже выполнен на 57%, делаем вывод, что данный план выполним).

📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна (волатильность доходности, низкая ликвидность), данное размещение можно назвать успехом, при этом никаких флоутеров не размещалось вторую неделю подряд, и сбор был осуществлён за счёт классики (большой вопрос, откуда взялся такой ажиотаж, потому что, имея ключевую ставку в 15% и, возможное, повышение до 16%, инвесторы с удовольствием набирали выпуск с доходностью в 12%, конечно, есть подозрения на финансовые организации, но им выгодно брать флоутеры). Будем дальше наблюдать за индексом RGBI, который явно ещё ощутит до конца года заседание ЦБ по ключевой ставке.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor