Минфин провёл аукцион ОФЗ после повышения ключевой ставки — шок, но классика собрала неплохую выручку

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Размещение состоялось после повышения ключевой ставки, поэтому было интересно наблюдать за реакцией рынка (инвесторы требуют адекватную премию в выпусках из-за повышения ставки). С учётом повышения ставки до 15% и явным намёком на повышение в декабре (опубликованный прогноз от ЦБ даёт чёткий сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%), мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,429₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, а значит ситуация прояснилась и Минфину необходимо набрать совсем немного.

✔️ Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. Крепкий рубль заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций и многие аналитики прогнозирую 80-85₽ за доллар (на сегодня $ торгуется по 92₽).

✔️ Доходность некоторых выпусков уже перешагнула за 13%, интересно что до повышения в выпуске ОФЗ-26227 доходность составляла — 13,5%, сейчас 13,01%. Но инвесторы на этой неделе с удовольствием набирали выпуски с доходностью в 12,5%.

Но давайте вернёмся к нашим размещениям. Удивительно, но регулятор разместил два выпуска классики, отказавшись от флоутера, который так полюбился частному инвестору и банковскому сектору (основной держатель данных выпусков):

▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034, новый выпуск)

▪️ Классика: ОФЗ — 26238 (погашение в 2041)

Спрос в ОФЗ 26244 был серьёзный — 110,5₽ млрд, выручка составила — 67,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 94,9%, доходность — 12,5%). В ОФЗ 26238 спрос составил — 65,88₽ млрд, выручить получилось — 12,96₽ млрд (средневзвешенная цена — 63,76%, доходность — 12,5%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 80,18₽ млрд (прошлая неделя — 39,5₽ млрд и это при живом флоуторе). Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за 4 недели уже удалось привлечь около 245₽ млрд (в запасе ещё 8 недель, а план уже выполнен на 49%, делаем вывод, что данный план выполним).

📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна, данное размещение можно назвать успехом, при этом никаких флоутеров не замещалось, и сбор был осуществлён за счёт классики (где во многом повлиял новый выпуск). Будем дальше наблюдать за индексом RGBI, который явно ещё ощутит до конца года заседание ЦБ по ключевой ставке.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor