Дивиденды Алросы. Какими они будут?

Мы узнали, что 26 августа 2023 года состоится заседание совета директоров Алроса по дивидендам за 1-е полугодие 2023 года.

А 16 августа Айсен Николаев (глава Якутии) заявил, что республика ждет от компании дивиденды.

🗣«Решение о выплате дивидендов по итогам первого полугодия: мы считаем, что пришло время, чтобы определенная часть уже прибыли компании, которую она заработала за это время, уже могла бы быть направлена именно в интересах ее крупнейших акционеров — Российской Федерации, Республики Саха (Якутия) и районов алмазной провинции. По всем нашим проведенным различным расчетам — и нами, и специалистами Минфина РФ — мы видим и оцениваем состояние компании как абсолютно устойчивое».



Я согласен с оценкой губернатором финансового положения компании.

🛍Так какие будут дивиденды у Алросы?

Дивидендная политика: Минимальный размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли по МСФО. Размер дивидендов также привязан к двум показателям — свободный денежный поток (FCF) и мультипликатор чистый долг / EBITDA.

Debt / Ebitda меньше 0 => дивиденды ≥ 100% от FCF
Debt / Ebitda от 0 до 1 => дивиденды 70-100% от FCF
Debt / Ebitda от 1 до 1,5 => дивиденды 50-70% от FCF
Если Debt / Ebitda выше 1,5, то дивиденды не платятся.

В игре лучший вариант, Debt / Ebitda отрицательная (потому что отрицательный чистый долг, минус 5,6 млрд руб.).

Я допускаю 4 варианта развития событий:

🔴 Негативный. Алроса выплатит 19,6 млрд руб. (100% FCF по итогам 1-го полугодия), это 35% чистой прибыли. Дивиденды составят 2,66 руб. на 1 акцию. 3,1% от текущей цены. Логика такая, Алроса не будет доставать лишнего из капитала, и вот то, что осталось от прибыли после капитальных затрат отправит на дивиденды. Проблема в том, что тогда не выплатят 50% от прибыли, но могут добить во время второй выплаты.

🟡Базовый. Алроса заплатит 50% прибыли от МСФО, это больше денежного потока за 1-е полугодие, но соответствует дивидендной политике компании. Тогда выплата составит 3,77 руб. на 1 акцию, 4,3% от текущей цены.

🟢 Позитивный. Алроса с 2018 по 2021 год в среднем отправляла на дивиденды более 70% прибыли по МСФО. Почему ей не сделать так и в этот раз? Тогда дивиденды составят 5,28 руб. на 1 акцию, доходность 6,1%.

👀 Супер-позитивный. Алроса не платила дивиденды за 2022 год, но вполне возможно, что в этот год компания получила рекордную прибыль. Только за 1-е полугодие 2022 года компания заработала 85,3 млрд руб., за год я прогнозирую более 130 млрд руб. Если компания выплатит 100 млрд руб. в качестве дивидендов, это 13,58 руб. на 1 акцию или 15,61% от текущей цены. Главный акционер Алросы – государство (федерация и Республика), а деньги государству сейчас нужны.

Какой из этих вариантов сыграет – не знаю, аргументы есть за каждый.

При небольшом размере дивидендов, с учетом того, что цены на алмазы сейчас ниже, чем в первой половине года, акции могут скорректироваться, имейте ввиду. При этом я ожидаю от Алросы минимум 90 млрд руб. чистой прибыли по итогам года, справедливая цена = 110 руб. за 1 акцию (средний исторический P/E = 9), держу акции именно поэтому, исходя из исторической оценки компании.

Вот тут t.me/Vlad_pro_dengi/383 был полный обзор компании Алроса, а вот тут t.me/Vlad_pro_dengi/426 повышение целевой цены до 110 руб. за 1 акцию по итогам результатов 1-го полугодия 2023 года.

💎 Инвестиции – не казино, но доля удачи инвесторам Алросы на следующей неделе не помешает. Ее вам и желаю. Ждем 26 августа. Если вы читаете этот пост, но все еще не подписаны на мой канал в ТГ, подпишитесь, пожалуйста, порадуйте меня: t.me/Vlad_pro_dengi )

Всем хорошей рабочей недели! И «хорошо» под постом не забудьте ) это посту очень поможет!