Газпромнефть показала хорошие результаты, при этом осталась справедливо оцененной

Обзор отчета за 1-е полугодие 2023 года.

Компания опубликовала отчет по российским стандартам. Самое интересное этоприбыль:

✔ Прибыль за 1-е полугодие 2023 года (по РСБУ) = 338,7 млрд руб.
✔ Прибыль за 1-е полугодие 2022 года (по РСБУ) = 349,3 млрд руб.

Очень высокие цифры, для сравнения прибыль по РСБУ за 2021 год = 344,1 млрд руб., по МСФО = 503,4 млрд руб. Проблема для анализа вот в чем – во-первых, нет полных данных за 2022 год, и, во-вторых, нет данных о прибыли Газпромнефти по МСФО, в предыдущие годы она была значительно выше.

Я прогнозировал в обзоре от 2 мая: t.me/Vlad_pro_dengi/268 прибыль по МСФО за 2022 год = 517 млрд руб., в 2023 ожидал 452 млрд руб., но исходя из тех данных, что мы видим по РСБУ – прибыль Газпромнефти будет выше.

Рассчитаем прибыль Газпромнефти за 2022 год исходя из дивидендов Газпромнефти, которую компания заплатила инвесторам. Газпромнефть отправляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли, они составили 388,5 млрд руб. Если это 50%, то прибыль составила 777 млрд руб.

👀 Мне непонятно, за счет чего, это почти столько же, сколько у Роснефти (813 млрд руб.), но Роснефть добывает в 3 раза больше нефти, чем Газпромнефть. Могли отправить на дивиденды более 50% прибыли, но этого мы пока не знаем.

Если прибыль за 2022 год составила 777 млрд руб., то зная цены на нефть, повышаю прогноз по прибыли в 2023 году до 679 млрд руб. С данными по РСБУ сходится.

При прибыли в 679 млрд руб. справедливая оценка Газпромнефти = 650 руб. (средний P/E за последние 5 лет = 4,5). Компания близка к своей справедливой оценке, как и другие нефтяники.

У меня был прогноз не покупать Газпромнефть от 2 мая, за это время акции выросли с 501 руб. за штуку до 612 руб., это +22%. Индекс Мосбиржи вырос за это время на 19%. Компания прошла период наравне с индексом. Татнефть и Лукойл показали себя лучше.

Подпишитесь на мой канал в ТГ, в нем собраны десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi