⚒ MMK (MAGN) - обзор операционных результатов по итогам 1П 2023г

 ▫️ Капитализация: 570 млрд ₽ / 51₽ за акцию
▫️ Производство стали ТТМ:12,2 млн т
▫️ Продажи металлопродукции ТТМ: 11,3 млн т
▫️ fwd P/E 2023:11
▫️ fwd дивиденд 2023: 0-9%*

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные результаты отдельно за 2кв2023г:

▫️ Производство стали: 3,4 млн т (+13% г/г)
▫️ Производство чугуна: 2,5 млн т (+9,6% г/г)
▫️ Производство угольного концентрата: 0,9 млн т (+10% г/г)
▫️ Производство желез. сырья: 0,6 млн т (+29,3% г/г)
▫️ Продажи металлопродукции: 3 млн т (+11% г/г)
▫️ Доля премиальной продукции: 43,4%





✅ Во 2кв 2023г производство и продажа стали уже восстановились до уровней 2021г. При сохранении текущей динамики, можно ожидать объём продаж за весь 2023г в около 13-13,5 млн т (+11-15% г/г).

✅ Высокий спрос на металлопродукцию обеспечивает сильный рынок строительства (жилищное строительство + инфраструктура). По состоянию на конец мая 2023г рост объёма строительства превысил 8,9% г/г. Во многом именно благодаря этому, цены на сталь в РФ с начала года в среднем выросли на 15-20% г/г.

✅ Загрузка заводов ММК уже приближается к пиковым значениям (за исключением Турецких активов), а по агрегатам, производящим премиальную продукцию, во 2П ожидается максимально возможная нагрузка. Как видно, производство не простаивает, а большая часть продукции успешно реализуется.

❌ В соответствии с див. политикой, компания (в теории) могла бы заплатить около45-50 млрд дивидендами (100% от FCF), что по текущим ценам даст доходность в 8-9%. Но судя по заявлениям менеджмента, в 2023г дивидендов никаких не будет и компания прежде всего нацелена на финансирование capex.

👆 Опять же, финансовые результаты не раскрываются, сложно оценить то, какие будут прибыли и денежные потоки. Есть факторы более дорогой логистики и падения экспортных цен относительно прошлых периодов. Прогноз по прибыли и возможном FCF скорее оптимистичен.

Выводы:
Даже на фоне частичного восстановления производства и роста цен на металлопродукцию, я сомневаюсь что компания заработает сильно больше чем в 2020г (не более 50 млрд рублей). Дивидендов в 2023г я бы не ждал, а текущая оценка в fwd P/E = 11 уже превышает средние мультипликаторы у зарубежных конкурентов по сектору.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #ММК #MAGN