Экономика США: напряжение нарастает

01 марта 2023, 07:35
|
Сергей Блинов

Итак, сегодня четвёртый вторник месяца, и вышли данные по денежной массе в США по итогам января.

Денежная масса падает и в номинальном, и в реальном выражении

В номинальном выражении денежная масса сократилась на 1,8% за год.
(-1,2% месяц назад).

График 1.

С учётом инфляции, то есть, в реальном выражении, денежная масса сжалась на 8%. Это сжатие круче, чем в конце 1970-х — начале 1980-х.

График 2.

И, судя по тренду, сжатие продолжится.

Ниже показан график номинальной и реальной денежной массы более чем за 100 лет (с 1907 года).

График 3.

Номинальная денежная масса в последний раз такими темпами падала в 1938 году, реальная — в 1947.

Кто виноват и что делать

Одна из причин высокой инфляции — поздняя и нерешительная реакция ФРС на начало роста цен, которые поднялись выше 5% ещё в первой половине 2021 года.

График 4.

ФРС сейчас может совершить две ошибки. Об этом мы уже писали (см. «США: две ловушки для ФРС»).

Правильный алгоритм для ФРС мы показали ещё в мае 2021 года (см. «Инфляция в США и её последствия»). И этот алгоритм остаётся тем же: повышение ставки выше инфляции; возвращение к количественному смягчению.

Будет ли рецессия в США и когда?

Если ориентироваться на прошлое, например, на 1970-е, то лаг между сжатием денежной массы и рецессией бывал разным (2-14 месяцев). Здесь, в этой статье лаги описаны: https://globalaffairs.ru/articles/rossiya-shansy-na-revansh/ (скриншот из этой статьи ниже).

Но есть сценарий и без рецессии. Задел, который был сделан резким наращиванием денежной массы (и номинальной, и реальной) в 2020 году — очень большой. Достаточно взглянуть на график 3: рост денежной массы (что реальной, что номинальной) был в 2020 году таким большим, каким он бывал до этого только во время Второй мировой войны.

Поэтому и вариант без рецессии тоже возможен. См. на эту тему: «Где падение экономики США?» https://dzen.ru/a/Y8O44EClfXDnAHKH?share_to=link