Итоги полугодия: цифры, мысли и настрой

     Давно не писал. Не то, чтобы настроение стало сильно разговорчивее, но… Мои блоги все же читало несколько сотен (или несколько тысяч – смотря как считать, но лучше не льстить себе) человек, и если кому-то еще интересно, как я там, вот как бы отчет.

     Сначала счета, стратегии и цифры, потом мысли. О политике не хочу принципиально, но придет еще время, надеюсь.


1. Оптимизм эквити…

     Стратежка по Сишке на финамовском Комоне «Путь Самурая», у нее в этом месяце юбилей, 5 лет. Для тех, кто не вполне в теме, 5 лет на реале – чудовищно много, редкое изделие на Комоне доживает до столь почтенного возраста в добром здравии. Как говорится, 300% годовых за год покажет любой дурак, нужны лишь плечи и немного удачи, но попробуйте-ка показать 30% годовых на отрезке в 10 лет. У «Самурая» процент побольше, но и срок поменьше.

     Важная оговорка. После февраля там убраны плечи, вообще. До этого максимальный сайз был 300% капитала, сейчас 100%. Куча процентов была недозаработана на этом решении за 2-й квартал, имеющие калькулятор да сочтут. Но на такой воле стоять в шорте и еще разок встретить что-то типа гэпа 28 февраля на 300% капитала означает отдать все, нажитое за годы. Если плевать на автоследователей, а нажитого особо нет, то люди так и делают – максимальное плечо на удачном отрезке заманивает толпу, а там как карта ляжет. Рано или поздно ляжет больно, очень. Так что вдолгую выживает здоровая трусость.

     Вообще, удача значит больше, чем принято признавать. Как пролазит случайность даже в жесткое формальное алго? В сам алгоритм лучше лишний раз не лезть, если он здоровый по идее и по истории. Не лезем, хорошо. Но сайз все же варьируется по волатильности. В конце февраля его подкрутил, вот сейчас частично откручу обратно, максимальный сайз будет 200% капитала. В чем тут засада? На едином сайзе можно иметь большую прибыль в 1-м полугодии, меньший убыток в 2-м, и общее положительное сальдо за год. Но если пройти убыточный период сильно большим сайзом, чем прибыльный? Вот! При этом волатильные периоды обычно трендовые, заработок лежит там. Но даже на 300% капитала счета стоять в инструменте, который за день летает на 10% туда-обратно – требует особой психики  (или копеечного депозита, который не жаль!). В общем, это дилемма, не имеющая однозначно хорошего решения, я решаю ее в пользу большей осторожности и плачу за нее, кто-то решает в пользу большей смелости и платит за это…

     Вот еще стратегия, также сугубо на Си, «Бочка и доллар». Название обманчиво, «Бочка», то есть нефть, там была в 2020, потом только доллар. Комон не дал сменить имя, увы. Не скажу, что как система она лучше – но в моменте ей пару раз везло больше, чем «Самураю», и здесь было минимальное плечо. Отсюда совсем волшебный график за полугодие.

     Если интересно, как сказалось на доходности повышение комиссий Мосбиржи, то почти никак. Даже в скучный год это отъедало бы менее 10% от средней прибыли, сейчас сильно меньше.

     Далее основная штука на российский фондовый рынок, медленный и тяжелый Моментум, 100% рос. акции. Никаких плеч, шортов, и даже в 2022 почти нет выхода в кеш.

     Что видно? Хорошая игра при плохой карте. Инвестиции в российский рынок, которые выросли с середины 2021 по середину 2022 года! Ставка проста: в долгосроке, если не случается Октябрьская революция, график индекса не уступит инфляции. Несмотря на войны, кризисы, черта и дьявола. Даже по странам, проигравшим в 20 веке мировые войны – не уступает. Стратегия дает поверх этого премию 10-20% годовых (в 2021 была премия порядка 50%, но это счастливая аномалия). Вот с этого процента, как говорится, и живем. И неважно, какая доходность за год. Важно только, как соотносится с индексом, а там вывезет.

     Основной риск: локальные крахи моментум-стратегий, они бывают. Говорят, что на развороте рынка. Вот если сейчас рванет вверх, то расти будут всякие Газпромы, Сбербанки и Лукойлы, а этого добра на счете как раз и нет, алгоритм не велит. В таком случае – счет будет расти, но медленнее рынка. Утешает, что все-таки будет расти. А если индекс будет падать, то будем падать медленнее, что снова утешает. Сплошное утешение. Но в итоге за период можем остаться с отрицательной премией к рынку. Но в 2021 и первом полугодии 2022 взята настолько сумасшедшая альфа, что часть ее спокойно можно отдать обратно.

     Основная дилемма: выходить ли в такой период из акций в деньги и насколько? Зависит от формализации алго, в одном варианте мне велено выходить, в другом – нет, в реале играю ближе к первому.

     Это отдельные счета, а в целом? Есть внезапно распухшие рублевые депозиты и облигации, куда пошло эвакуированное с СПБ в марте. Не потому, что я такой умный и знал, что американские акции надо сдавать в районе «доллар по 120». Я понятия не имел, что там дальше и полагал, что скорее 150, чем 50. Но было банальное понимание, что это токсично и страшно, по инфраструктуре. Оно было и раньше, кстати, поэтому русских акций было чуть больше, чем американских. Именно потому, что риск «просадка 80%» мне менее страшен, чем риск «отобрали 100% навсегда». Идеальная конструкция, конечно, была бы хранить большую долю в зарубежных активах и конвертнуть ее в марте, но это тот прикуп, который мы не знаем, и нечего тут гадать-мечтать.

     Есть (немного, но есть) заблоченное в иностранных акциях на Мосбирже, откуда при всем желании после 24 февраля было не выдернуть. Диверсификация, ага. Совсем чуток почти случайно засело в пресловутом Финексе, но не в самых пресловутых фондах. Не думаю, что деньги потеряны, но по внутренней бухгалтерии провожу сейчас как ноль. Есть здорово упавший в рублях биткойн, настолько упавший, что его и нет уже почти. Возможно, время докупить, но без фанатизма, на долю малую. Доллар никогда не держал, но думаю, может сейчас подержать немного – но сугубо через биткойн и золото.

     В сумме, с учетом всех заблочек и крахов, и разновесом счетов (трейдинг, увы, сейчас не львиная доля моих позиций), в рублях стало чуть меньше, чем в январе, может быть процентов на 10-15%. Если все разблочат, то примерно столько же и вернется. А если бы все средства были только в алго, был бы весомый плюс за полугодие. А если бы в алго на плече, то озолотился бы. Эх. Но выжить в любом раскладе важнее, чем озолотиться в лучшем. 

2. …и пессимизм чувств

     Касательно мыслей. Во-первых, да славится риск-менеджмент. Если алгошка делает 30% годовых, не проблема ведь получать с нее и 100%, что не понимают новички. Вопрос плеча исключительно. Но чему нас учил Талеб про эргодичность? Какой смысл делать по 100% годовых, если в итоге сделаешь один раз минус 120%? То есть на простейшем алго можно было наслаждаться, допустим, 200% годовых в хорошее время, но в итоге к марту 2022-го оказаться в долгах у брокера, и хорошо, если без инсульта. Условные 30% годовых на тех же алго кажутся куда более человечной альтернативой.

     Важна устойчивость торговой системы. Самое простое – самое стрессоустойчивое. Сезонки, например, не пережили шок 24.02, больно вспоминать, что стало с моделью «фьючи Сбер- Сберпреф» и т.д. Выжили самые топорные и самые любимые вещи – трендовушки на рубль-доллар и моментум на акции.

     Касательно «фундаментальщиков», я признаю способность лучших представителей этой партии делать альфу, но а). времени это занимает кратно больше, б). по мне там и нервов больше, в). хрупкость страшная, см. кейсы Газпрома, Мечел-преф и т.д. Никогда не понятно, если человек в эту игру сделал деньги – это повезло, или он и дальше так будет? У них же единицей игры является «торговая идея», и, скажем, с десяток таких идей в год. Но это не то число, где статистически что-то ясно. Другое дело – робот, методично бахающий 200 сделок в году по одному и тому же принципу. Впрочем, и там до конца не ясно, все 200 сделок могут лечь на одну временную аномалию, но это хоть что-то. А если пять лет – еще лучше. Но никогда с гарантией, разумеется…

     Про случайность в самой сердцевине системности уже писал. Если мы нормируем сайз на волатильность, то по какому принципу? В какой момент, что будет триггером, как режем, когда возвращаем к норме? Это тоже алгоритм, но оттестить его куда сложнее. Годами можно не трогать, а потом наступает барабум, и день значит больше, чем раньше месяц. Можно упустить сверх-прибыль, можно нарваться на сверх-убыток, и ты никогда не оттестишь на истории 24 февраля на фонде и 28 февраля на валюте. Или мы играем без плеч принципиально, или как-то решаем этот вопрос. Но решение всегда будет не вполне системно у любого системщика, всегда «на глазок» и по здравому смыслу, как он нам мерещится.

     Несмотря на успехи моделек, общее настроение тоскливо. Наступающий мир не благоволит ни инвесторам, ни трейдерам. Мы сейчас  не особо нужны большому начальству, стране и эпохе. Однако это не повод вложить весь капитал в запой до конца дней. Как говорится, пессимизм рассудка, оптимизм воли. Пока музыка играет, танцуем, тем более что пока получается.

     P.S. Торговые системы по-прежнему продаются, система №1 – это и есть «Самурай», эквити см. выше. Второе эквити по Сишке не вполне система№2, но похожее, рисунок эквити сейчас был бы схожий. Ценник пока старый, посему, если собирались купить – самое время. Пока ценник не подняли и музыку не выключили.

***

         На всякий случай моя книга «Деньги без дураков»: www.alpinabook.ru/catalog/personal-investments/555670/

          моя страничка в ВК: vk.com/dengi_bez_durakov

          торговая система №1: smart-lab.ru/blog/568144.php
      
          торговая система №2:  smart-lab.ru/blog/572258.php