✍️ DocuSign (DOCU) - пора ли отказываться от бумажных документов?

▫️Капитализация: $25 b
▫️Выручка TTM: $1,96 b
▫️EBITDA TTM: $160 m
▫️Убыток TTM: $112 m
▫️fwd P/FCF 2022: 60
▫️P/B: 105

СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357

👉DocuSign, Inc. — американская компания, облачные услуги которой оптимизируют и поддерживают электронный документооборот.

👉На чем зарабатывает DocuSign (по итогам последнего квартала):

▫️ Подписка на сервисы: 528,6m (+44% г/г) — составляет 97% всей выручки.
▫️ Услуги по обслуживанию ПО: 16,9 (+4% г/г)

✅Компания демонстрирует стабильный рост выручки г/г. За последний квартал DOCU заработала $545M, что соответствует росту на 42% г/г. EBITDA равна 55M, против 4M годом ранее. Убыток сократилсяс 58M до 6M. Если руководство сможет закрепить успех, то 2022й может оказаться прибыльным для бизнеса. FCF за последний отчетный квартал составил $90m.

✅Компания объявила стратегию, нацеленную на реализацию продукта eSignature (электронные подписи), так как в этом сегменте бизнес компании представлен слабо. Это может положительно повлиять на выручку.

✅ Спрос на услуги компании продолжит расти из-за общей тенденции развития электронного документооборота, однако в США пик роста уже пройден.

❌Общие операционные расходы в 3кв2021 выросли до 432M, чтосоответствует росту на 29,7% г/г. При этом расходы намаркетинг выросли на 32%, а R&Dна 39,7%, административные затратына 8%. Расходы позволяют компании наращивать число потребителей и улучшать продукт, однако ограничивают потенциальную маржу.

❌DocuSign работает в высококонкурентной среде. Основным глобальным конкурентом является Adobe.

❌Компания убыточна и сильно закредитована. Если скорректировать баланс наГудвил и нематериальные активы, то собственный капитал будет глубоко отрицательным. Дивидендов, байбеков в ближайшие годы точно не предвидится, а на фоне повышения % ставок в США расходы могут сильно вырасти.

❌У компании замедляются темпы роста. По мультипликаторам всё очень дорого. P/B = 107, P/S = 29, при среднеотраслевом 7. 

Вывод:
Бизнес компании убыточен, хотя и есть перспективы выхода на прибыль в ближайшие годы. Fwd P/FCF 2022: около 60 — очень дорого для такой компании.

📉 Ожидаемая прибыль в ближайшие годы не оправдывает текущие цены. Можно ожидать дальнейшего падения котировок на 40-50%, там компания будет выглядеть адекватно.

СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #DocuSign #DOCU