🤳Veon (VEON) - обзор перспектив компании

▫️Капитализация: 235 млрд
▫️Выручка TTM: 634 млрд
▫️EBITDA: 273 млрд
▫️Прибыль TTM:-28 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 2,4
▫️P/B: 3,2
▫️fwd дивиденд 2021-22: 5%

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy

👉Veon — холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в странах СНГ и в ряде стран Азии. В России известен через сотового оператора российский сотовый оператор «Вымпел-Коммуникации», бренд «Билайн».

👉Дивидендная политика:
минимум 50% FCF после оплаты лицензий при условии сохранения долга на уровне или ниже 2,4x по МСФО.

👉Ключевые рынки(выручка/EBITDA):

Россия $1025m / $384m
Украина $270m / $183m
Пакистан $349m / $173m
Казахстан $150m / $86m
Бангладеш $149m / $62m
Узбекистан $51m / $26m

✅Компания неплохо отчиталась за 3кв2021 года.

Выручка 2 млрд долларов США, +10,2 % г/г на отчетной основе.

EBITDA: 889 млн долларов США, +8,6% г/г.

Причина в том, что компания перестала терять абонентскую базу в России, пятый квартал число абонентов растет. По остальным странам стабильный рост.

✅VEON выделила башенную компанию в отдельное предприятие с оценкой ₽70 млрд. Выделение позволило снизить отношение Долг/EBITDA с 2,8 до 2,4. VEON планирует повторить российский опыт и рассматривает монетизацию башенной инфраструктуры на четырех других рынках (в Казахстане, Украине, Пакистане и Бангладеш) в 2022-23 гг.

✅В 2020 году компания отказалась от выплат из-за высокого долга. Компания планирует возобновить дивидендные выплаты, на это указывает снижение долга до нормальных показателей. Ближайшие дивиденды,вероятно, будет объявлен в 1К22 на базе отчетности за 4K21 и 2021.

✅Компания сформировала стратегию, по которой рост выручки и EBITDA в местных валютах составит 10-14% в ближайшие три года. В долларах рост прогнозируется 3-4%.Интенсивность капиталовложений, вероятно, снизится до уровня ниже 20% к 2024 г. Однако в последующих периодах прогнозируется внедрение 5G, что подстегнет рост CAPEX.

❌Почти 50% выручки формируется не в России. Валюты стран, где представлен Veon — неустойчивы. Это несет в себе определенные риски.

❌Выделение башенных компаний позволит заметно снизить задолженность, однако увеличит затраты на аренду башен, что плохо в долгосрочной перспективе.

❌Доля компании на рынке в постепенно снижается. За 10 лет доля на российском рынке мобильной связи снизиласьс 30% до 20%. По всем странам число абонентов снизилось на 1,5% за последние два года. Сейчас падение остановилось, сменившись ростом, но позиция на рынке по-прежнему неустойчива.

❌ Текущие денежные потоки не обеспечат акционерам хорошую дивидендную доходность. Вероятно, что за следующие 4квартала дивиденды могут составить около 5%, что крайне мало.

Вывод:

Бизнес VEON неустойчив, есть множество рисков и практически отсутствуют драйверы роста.

📉 Считаю цену около 70 рублей за одну акции вполне справедливой для данной компании.


Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #VEON