Блог им. TAUREN

📱 VK (MAIL) - освежим взгляд | обзор проблем и перспектив

    • 10 декабря 2021, 09:42
    • |
    • TAUREN
      Популярный автор
  • Еще
▫️Капитализация: 247,3 млрд
▫️Выручка TTM: 120,7 млрд
▫️EBITDA: 27,6 млрд
▫️Прибыль TTM: -21,5 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 2,8
▫️P/B: 1,36

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy


👉VK — российская технологическая корпорация, основанная в 1998 году. В августе я уже публиковал разбор компании: t.me/taurenin/107. Однако с того момента капитализация упала на 28%. Давайте разбираться почему и освежим взгляд.

Компания показывает уверенный рост выручки. Выручка за 3 квартал составила 30 млрд(+14% г/г), EBITDA =8,43 млрд(+25%). Рентабельность EBITDA за год выросла с 25,5%, до 28,1%, что очень хороший показатель.

👉Основные сегменты по выручке и их динамика г/г за 9 месяцев 2021 года:

Реклама в социальных сетях⏩34 млрд/+30%
MMO игры⏩28 млрд/+17%
Пользовательские платежи в соцсетях⏩13 млрд/+1%
Онлайн-образование⏩ 6 млрд/X3
Новые направления⏩7 млрд/+55%

✅Что важно, компания, не смотря на то, что обе социальные сети (VK, Одноклассники), вышли из стадии активного роста числа пользователей, продолжают активно показывать рост выручки за счет активной монетизации.

✅Компания уже недооценена по мультипликаторам: P/S TTM = 2, EV/EBITDA TTM = 10, P/B=1.36

❌Компания в третьем квартале отобразила убыток в 2,1 млрд, против прошлогодних 2,84 млрд. Главная причина — инвестиции в совместное предприятие со Сбербанком «О2О Холдинг», в которые входят сервисыдоставки и такси «Ситимобил».

👉Главная причина падения котировок — последние новости, вносящие неопределенность в будущее компании.

👉57,3% голосующих акций VK через покупку контроля в компании «МФ Технологии» получили Газпромбанк и Согаз. 

❌Таким образом компания окончательно становится можно сказать государственной. Главой VK Group станет сын Сергея Киреенко, замглавы администрации президента. 

Купленные голосующие акции — это лишь около 4% экономической доли. Газпромбанк будет заинтересован в выкупе акций типа B, для наращивания экономической доли. Есть риски делистинга с мировых бирж и выкупа крупных долей у международных инвесторов. Однако выкуп у частных инвесторов может подстегнуть рост котировок.

✅С другой стороны, новый владелец будет заинтересован в прибыльности полученного актива. Газпром может обеспечить финансирование амбициозных проектов, включая совместный со Сбером, что позволит быстрее завершить построение крупной экосистемы и выйти из периода убытков, вернувшись к прибыльности. 

✅Государственная компания будет заинтересована в получении дивидендов. Если будет прибыль, то можно ожидать хорошие выплаты.

Вывод:

За несколько месяцев компания пережила ребрендинг, сменила ключевого владельца и окончательно оказалась под контролем государства. Однако это не так плохо, как может показаться на первый взгляд.

📈 Считаю, что от текущих значений компании сильно падать некуда, но цену близкую к 900 можем увидеть. В моменте компания выглядит не лучшим образом, но в долгосрочной перспективе (от 3х лет) у компании есть хорошие перспективы роста за счет растущих сегментов. Сам я сейчас воздерживаюсь от долгосрочных покупок, но на текущих уровнях рисков уже намного меньше.

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #VK #Mail
14 комментариев
Увеличение монетизации — основная причина, по которой уже не хочется пользоваться ни VK, ни Одноклассниками
Александр Минеев, согласен) но это не мешает генерить выручку...

avatar
TAUREN, Это уменьшает, количество пользователей и в конечном итоге повлияет на выручку. 
avatar
Alexander, если бы отключали от аккаунта, то возможно, просто им не дают пользоваться более расширенным функционалом.

У нас народ любит халяву и еще не перестроился на рыночную экономику, когда за все приходится платить.
avatar
Александр Минеев, это нормальное развитие, в любом сервисе всегда приходит момент для монетизации. Возьмите тот же дуровский телеграмм, и до него добралась реклама и хоть пока символическая оплата для некоторых каналов.
avatar
Юрий Гадалов, полностью согласен. Но здесь даже не столько ВК и Одноклассники перспективны, а сколько Такси, Доставка и Ритейл… Там то иксы. В плюс они выйдут, но не скоро. Поэтому дольго если как долгосрок рассматривать.
avatar
TAUREN, О2О это новый рынок, там к сожалению без убытков пока не получится, тем более когда борешься за кусок пирога с Яндексом.
avatar
Так то оно все правильно, но в связи с приставкой Гос, компания получает еще и все «прелести» присущие компаниям с гос участием. И чем больше будет вовлеченность Госов в дела компании (хотя куда уж больше), тем более она будет страдать наравне со всеми от наших «западных» партнеров.
avatar
Некоторые утверждения, важные по своей сути, полностью голословны. Вообще-то их необходимо чем-то доказать. 

Утверждение 1: «Газпромбанк будет заинтересован в выкупе акций типа B, для наращивания экономической доли.»

Зачем ему это? Он/бенефициары контролирует компанию и может выводить средства другими способами, в том числе через инвестиции, банковские кредиты и пр.

Утверждение 2: «новый владелец будет заинтересован в прибыльности полученного актива.»

Зачем? Это актив, во многом относящийся к СМИ. Поэтому задача его приобретения, возможно, не в экономической плоскости.

Утверждение 3: «Государственная компания будет заинтересована в получении дивидендов.»

С какой стати? Экономическая доля там маленькая, поэтому отдача от дивидендов маленькая. При этом куплена, вероятно, не с экономической целью, поэтому эффективнее наращивать вложения именно в той области, для чего была куплена. По поводу дочерних компаний газпрома опять же за примером идем в дочерние газораспределительные компании газпрома. Там особо дивидендов нет. 
avatar
Вы хоть для начала сами возьмите на пару лярдов этот шлак, а вот потом мы посмотрим.
avatar
" Главой VK Group станет сын Сергея Киреенко, замглавы администрации президента. " — наверное талантливый мальчик. Сразу захотелось купить.
avatar
Вижу только один позитив — теперь Сбер точно не обанкротит ВК. Группа Газпром по-моему купается в деньгах с такиии ценами на газ. И, вероятно закончилась корпоративная война Сбера и Усмановских менеджеров. А остальное… пусть расскажут, а то гадания одни. Фактор неопределенности позитива не добавляет естественно. Куда-то пропал новый СЕО — разрыв шаблона какой-то, но может 2 недели на увольнение по трудовому законодательству выдерживают. Когда появится, то что-то расскажет само собой.
avatar
aps, новый CEO назначается на Совете Директоров, поэтому нужно ждать это корпоративное событие, а уже после озвучат стратегию развития, если она будет.
avatar

теги блога TAUREN

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн