▫️Капитализация:
247,3 млрд
▫️Выручка TTM:
120,7 млрд
▫️EBITDA:
27,6 млрд
▫️Прибыль TTM:
-21,5 млрд
▫️Net debt/EBITDA:
2,8
▫️P/B:
1,36
Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy
👉VK — российская технологическая корпорация, основанная в 1998 году. В августе я уже публиковал разбор компании:
t.me/taurenin/107. Однако с того момента капитализация упала
на 28%. Давайте разбираться почему и освежим взгляд.
✅
Компания показывает уверенный рост выручки. Выручка за 3 квартал составила 30 млрд(+14% г/г), EBITDA =
8,43 млрд(+25%). Рентабельность EBITDA за год выросла
с 25,5%, до 28,1%, что очень хороший показатель.
👉Основные сегменты по выручке и их динамика г/г за
9 месяцев 2021 года:
Реклама в социальных сетях
⏩34 млрд/+30%
MMO игры⏩
28 млрд/+17%
Пользовательские платежи в соцсетях
⏩13 млрд/+1%
Онлайн-образование⏩
6 млрд/X3
Новые направления⏩
7 млрд/+55%
✅Что важно, компания, не смотря на то, что обе социальные сети (VK, Одноклассники), вышли из стадии активного роста числа пользователей, продолжают активно показывать рост выручки за счет активной монетизации.
✅Компания уже недооценена по мультипликаторам:
P/S TTM = 2, EV/EBITDA TTM = 10, P/B=1.36
❌Компания в третьем квартале отобразила убыток в
2,1 млрд, против прошлогодних 2,84 млрд. Главная причина — инвестиции в совместное предприятие со Сбербанком
«О2О Холдинг», в которые входят сервисы
доставки и такси «Ситимобил».
👉Главная причина падения котировок — последние
новости, вносящие неопределенность в будущее компании.
👉
57,3% голосующих акций VK через покупку контроля в компании
«МФ Технологии» получили Газпромбанк и Согаз.
❌Таким образом компания окончательно становится можно сказать государственной. Главой VK Group станет сын Сергея Киреенко, замглавы администрации президента.
❌
Купленные голосующие акции — это лишь около 4% экономической доли. Газпромбанк будет заинтересован в выкупе акций типа B, для наращивания экономической доли. Есть риски делистинга с мировых бирж и выкупа крупных долей у международных инвесторов. Однако выкуп у частных инвесторов может подстегнуть рост котировок.
✅С другой стороны, новый владелец будет заинтересован в прибыльности полученного актива. Газпром может обеспечить финансирование амбициозных проектов, включая совместный со Сбером, что позволит быстрее завершить построение крупной экосистемы и выйти из периода убытков, вернувшись к прибыльности.
✅Государственная компания будет заинтересована в получении дивидендов. Если будет прибыль, то можно ожидать хорошие выплаты.
Вывод:
За несколько месяцев компания пережила ребрендинг, сменила ключевого владельца и окончательно оказалась под контролем государства. Однако это не так плохо, как может показаться на первый взгляд.
📈 Считаю, что от текущих значений компании сильно падать некуда, но цену близкую к 900 можем увидеть.
В моменте компания выглядит не лучшим образом, но в долгосрочной перспективе (от 3х лет) у компании есть хорошие перспективы роста за счет растущих сегментов. Сам я сейчас воздерживаюсь от долгосрочных покупок, но на текущих уровнях рисков уже намного меньше.
Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #VK #Mail
У нас народ любит халяву и еще не перестроился на рыночную экономику, когда за все приходится платить.
Утверждение 1: «Газпромбанк будет заинтересован в выкупе акций типа B, для наращивания экономической доли.»
Зачем ему это? Он/бенефициары контролирует компанию и может выводить средства другими способами, в том числе через инвестиции, банковские кредиты и пр.
Утверждение 2: «новый владелец будет заинтересован в прибыльности полученного актива.»
Зачем? Это актив, во многом относящийся к СМИ. Поэтому задача его приобретения, возможно, не в экономической плоскости.
Утверждение 3: «Государственная компания будет заинтересована в получении дивидендов.»
С какой стати? Экономическая доля там маленькая, поэтому отдача от дивидендов маленькая. При этом куплена, вероятно, не с экономической целью, поэтому эффективнее наращивать вложения именно в той области, для чего была куплена. По поводу дочерних компаний газпрома опять же за примером идем в дочерние газораспределительные компании газпрома. Там особо дивидендов нет.